一、前言
青岛啤酒发布了2023年年报，每股派息2元，2022年分红1.8元，提高了11%多，对应收盘价77.95元的股息率2.56%。
相比之下，重庆啤酒，每股派息2.8元，按照收盘价66.84计算，股息率有4.18%。
二、财报数据分析
1、营业收入339.37亿元，同比增长5.49% , 4季度单季度，同比下降-3.36%; 净利42.68亿元,同比增长15.01%,4季度单季度 , 同比增长15.11%。
同期重庆啤酒，营收增速5.53%，净利增速5.78%，重庆啤酒单季度是亏损的。
图1、重庆啤酒的毛利率和净利率
图2、青岛啤酒毛利率和净利率
2、这些年青岛啤酒的毛利率和净利率明显要低于重庆啤酒，且连续2个季度净利率持续下滑。
图3、销售和管理与营收对比
3、从销售和管理与营收对比来看，青岛啤酒还略胜一筹。
图4、啤酒成本结构
2018年Q3包装成本下降，叠加2019年Q2大麦价格下降诸多因素叠加。重庆瓶酒和青岛啤酒都赚出了超额收益率。
啤酒直接材料占比较大的是包装成本，青岛啤酒喜欢用易拉罐，而重庆啤酒喜欢玻璃。
图5、
4、2023年Q2开始，青岛啤酒短期借款也已经没有了。
图6、青岛啤酒的净现比与合同负债对比
图7、重庆啤酒净现比
2022年持续到现在公司的净现比呈现下滑趋势，这个与重庆啤酒反差明显。2023Q4，净现比还低于1，这个确实很意外。
公司在财报中特意提到本年度公司加大品牌推广和营销宣传以及支付各项税费同比增加所致。这一点重庆啤酒依托大股东的品牌优势，省却了不少环节。
2023年合同负债同比下降了13.67%
图8、存货与应收款对比
5、存货同期下降14.74%，应收款同比下降16.67%。这个应收款金额很小，公司基本应该都是款到发货。
三、总结
1、青岛啤酒之前以为“小便事件”冲击了下，结果过完也就没啥了。
2、公司目前没有长短借款，账面货币资金有192.82亿和19.24亿交易性金融资产，占营收金额的一半以上。相比于重庆啤酒，青岛啤酒的分红是比较一般的。