//@powerxsj:1、2863点以来为什么会走出这波超预期强势的行情？2、美国加息以及利率倒挂背景下为什么北向资金会逆势持续流入？3、未来A股存在哪些不确定性？4、这波新能源配置有哪些经验教训可以总结？在目前这个节点，以上四个问题，应该各位朋友都比较关心，我这边近期也在想这几个问题，把自己的思考花了将近两个小时写出来（个人文字表达能力比较差，组织表达花了比较长时间），也是希望这个分享对大家有一定帮助，抛砖引玉，欢迎大家讨论。
第一个问题，这波上涨超预期，后视镜总结一下主要有以下四方面原因：（1）疫情为经济在4月份砸了一个大坑（4月经济是负增长），从4月往后看经济的方向确定是好转的，资本市场最喜欢的是确定的事情，大家的分歧只在修复的斜率，对于后面经济好转这个基本是共识；（2）也因为4月份经济砸的坑太大，需要强有力的政策托底，转折点就是5月26日总理召开的万人大会，这之后经济刺激政策应出尽出，也就是大家看到的5、6月份每当市场到一定压力位时总有刺激政策来继续推高情绪；（3）M2增速-社融增速代表的资本市场流动性极度宽裕，央行公开市场操作7天逆回购的官方政策利率为2.1%，也就是市场找央行要7天资金的官方利率是2.1%，银行间市场机构之间的质押式回购利率一般围绕上述政策利率2.1%左右波动，4月份以来，由于央行为了呵护经济稳增长，持续放水，同时实体经济有效资金需求不足，央行放的水堆积在金融市场，导致银行间7天回购利率在1.6%-1.8%这个平台，远低于2.1%官方利率，资本市场流动性极度充裕；（4）北向资金（下一个问题会分析原因）、两融资金和市场情绪（风险偏好）持续推动。总结一下，在经济好转方向确定+强政策刺激+极度充裕流动性+情绪好转推动下，市场这波反弹超预期强势。
第二个问题，这波以美联储为代表的全球流动性收紧背景下，正常新兴市场应该是资金回流美国， 5-6月份正是美国紧缩预期最强，加息幅度最大的时期，也是美国10年国债和中国10年国债倒挂的时期，北向资金却逆势持续流入A股，成为A股的最大多头，成为推动A股情绪的超预期因素。中美经济周期错配，4月份以前，美国经济处在复苏周期，反观国内经济是下行期，加上年初俄乌战争导致对新兴市场资金流出的恐惧，资金恐慌性流出，全球资金持续流出A股和港股，市场暴跌，3月16日副总理的讲话才稳定情绪。4月底以后，局势逆转过来，以美国为代表的国外大部分国家都深陷高通胀，货币持续紧缩，未来面临经济衰退，反观国内，经济确定复苏，同时国内通胀压力不大，没有紧缩预期，国内基本面好于国外，国外资金出于分散配置以及避险需求持续流入A股，美国是强势文化，资金流动是逐利的市场化行为。
第三个问题，从目前时点往后看，A股还是面临一些不确定性因素。第一，国内来看：（1）半年报：今年二季度经济砸了大坑，半年报面临近几年最大的暴雷风险；（2）流动性：随着社融起来，同时稳增长压力下降，M2增速放缓，短期7月份流动性应该还是比较充裕，越往后边际收紧概率越大，央行近期又有跨周期调控、不会透支未来大水漫灌的一些表态，后续大家可重点关注市场7天回购利率什么时候回到政策利率2.1%左右，流动性就回归常态了；（3）经济：之前留过一次言提到过国内经济复苏整体是弱复苏，复苏道路会比较曲折，包括房地产（大部分民营地产债务违约，资金链断裂）、目前基欣周期库存周期处在高位、下半年出口增速在去年高基数背景及下半年海外经济放缓背景下也会放缓，如果没有增量政策（主要是特别国债和增加专项债额度，都涉及预算调整，需要人大决议，观察窗口是下一次8月份的人大会议），下半年经济复苏低于预期存在一定可能性；（4）疫情：再出现类似上海的疫情属于黑天鹅事件，出现概率不高，一旦出现，破坏性极大，因为政府政策已经是应出尽出，手上牌不多了。第二，国外来看：个人的判断是欧美风险已经得到一定释放，但是还处在中期，后续的不确定性体现在：首先是通胀，可能最近几个月会是阶段高点，虽然后续大概率会回落，但是回落的斜率，高通胀持续的时间都是不确定的，最近国外市场的关注焦点逐渐转移到觉得衰退可能会不可避免，市场由于加息杀估值已经差不多了，但是衰退引起的盈利下降预期可能还不充分，也就是后续可能还会进一步杀盈利；其次是欧洲的情况目前是最差的，欧洲后续加息后，欧债利率上升，意大利希腊等国家财政是否会支撑不住债券利息兑付导致欧债危机也存在一定可能性。
整体结合前面三个问题的分析，市场短期比较强势，但是基本面中长期还是存在较多不确定性，根据目前的市场环境，整体个人的想法是不用太乐观，也不用太悲观，毕竟核心资产经过左侧和右侧砸出的底是比较坚实的，我个人的策略是在右侧第一次回踩把仓位从6成加到7-8成，后续会至少留2成左右仓位做防守，至少要等以上大的不确定性因素明朗后再进一步提高仓位。

第四个问题，我们这里的朋友，这轮基本都没配置新能源，我本人也是。我看到有些朋友留言觉得新能源这波是炒作，没有基本面的支撑，我个人还是要比较客观总结一下，从短期景气度看，包括新能源车5、6月的销售数据持续超预期，以及对新能源车购买的扶持政策，包括光伏，短期景气度都是处在高位，从中期来看，十四五规划对新能源的支持、 2030碳达峰2060碳中和的远景目标、俄乌战争后欧美从能源安全考虑对新能源的支持等，所以新能源基本面无论从短期还是中期逻辑都是很硬的，也是这波反弹资金抱团打到基本面最好和最确定的新能源的原因，站在目前时点新能源板块投资的最大问题就是超大老师说的赔率问题，涨了这么多后追涨赔率不高。个人也是由于看好新能源，之前设定的配仓目标里新能源是5成仓位，但是最后没有配置，当然主要原因是新能源的深V走势不符合我们的配仓规则和能量系统，但是最近我也在反思对于短期和中期基本面最确定的新能源板块配置时存在的问题，我觉得如下两方面其实可以做得更好：第一，在左侧时，站在当时时点，大家不知道2863是底部，当时也有看到2750甚至更低的，创业板也存在继续下跌百分之一二十的可能性，在这种极端情况下，行业板块再下跌百分之二三十也是有可能的，在那种情况下我个人不可能上大仓位。但是新能源跌倒底部时，当时新能源整体板块的估值已经跌破2020年3月的低点，其实是可以左侧小碎步开始陆续投一些，在那种情况下左侧不可能上大仓位，上大仓位就是赌博，但是左侧小碎步定投小部分仓位也是可选项；第二，在右侧时，新能源板块上涨20%左右，有可能走出右侧后，基于这个板块这么硬的基本面，其实可以考虑右侧加大定投，这样新能源左侧+右侧也能配置一定仓位，虽然仓位不高。