$格力电器(SZ000651)$ 看了并购优塾的一篇文章，正好提到一直以来没想明白的问题：长期以来，格力电器作为行业内做到世界第一的公司，护城河相对较高（技术、营销渠道和品牌），营收利润CAGR 20%-30%，ROE/ROIC都是20%+甚至30%+，资产负债表很干净，但长期估值倍数都是在低于10x PE，结果是长期年化收益回报25%+。为何市场可以一错错十年？还是说市场并没错，而是格力业绩增长是超出预期的其它因素决定的或者护城河不够偶然性较大使得投资者在任何一个时点都无法做出比较好的判断，但最后这些因素都实现了？亦或我看到的仅是后视镜中的结果，是幸存偏差？或是这个case用P/E看估值有失真？向大家请教~ @并购优塾 @不明真相的群众 @群兽中的一只猫