你让我想起了买中远海控那时候,股价涨了10倍了计算器还在按得飞起
看我文章之前,大家可以在内心里先猜一个数字,这样子,看完我这篇文章后,再和自己心里的那个数字比较一下——会有不一样的收获!
我曾在《赛力斯2024年1季度业绩估算》一文中,估算过赛力斯1季度的毛利率约为20.38%,当时被人喷了好久,要么说,“代工厂能有这么高的毛利率?”要么说,“2023年1季度至3季度的毛利率才不到10%,怎么可能2024年1季度能够达到20%?”
等2024年1季度报正式披露以后,很多人都傻眼了,赛力斯1季度的毛利率实际为21.52%。很显然,我的估算值也低估了1%左右。这次,我沿用上一次的思路,重新估算一下2024年2季度的毛利率,希望这次估算值能够与实际值更加贴近。
一、问界M9的毛利率计算公式
问界M9的毛利率计算公式,可以简化为“毛利率≈1-(单车物料成本+单车人工成本+单车设备成本)/单车扣税后营业收入”。
以一辆55万元/辆的问界M9为例,单车扣税后营业收入约为48.6万元,单车物料成本约占50%,即24.3万元;超级工厂正式投运后,单车人工成本并不高,约为1.5万元;单车设备成本,以每季度设备成本合计10亿元计算,单车设备成本=10亿元/问界M9的季度销量。
这样就可以推导出,问界M9的毛利率公式为:问界M9的季度毛利率≈46.9%-10/问界M9的季度营收。
2024年2季度,问界M9车型的的季度营业收入约为268亿元,毛利率约为43.2%。
二、其他车型的毛利率计算公式
我在《赛力斯2023年年报解读》一文中介绍过,在问界M9没有发布之前,赛力斯的季度毛利率满足以下公式:季度毛利率=22.3%-9.36/季度营业收入。
将2024年2季度剔除M9后的营业收入153.4亿元代入上述公式,可以求出,赛力斯除了M9以外的其他车型的季度毛利率为16.2%。
三、合并计算
既然问界M9和其他车型的毛利率都计算出来了,那么计算赛力斯2024年2季度整体的毛利率就比较简单了。
(一)2季度毛利润:268×43.2%+153.4×16.2%=140.63亿元。
(二)2季度毛利率:140.63÷421.42=33.4%。
有点夸张!为了确认是不是算错了,我又重新计算了一遍,好像计算没有问题。本来,我还打算把1季度估算时低估的1%加上去,我现在都不敢再加了!
上周末的调研,赛力斯负责人说公司将坚持走软件定义汽车的道路,专注于做赚钱的事情,不干赔本的生意——看来所言非虚啊!超过30%的毛利率,估计足以傲视中国汽车界了!
余承东曾经说过,对赛力斯,很多人会经历看不起、看不懂、追不上的过程。
$赛力斯(SH601127)$ $北汽蓝谷(SH600733)$ $江淮汽车(SH600418)$
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客观讲,目前除了M9,其它几款车在同级市场都没有绝对竞争力,销量随时会有再打5折的风险。所以,现在估利润,有点不好说。
相反,在20万以下市场站稳脚跟,开始上攻和出海的比亚迪的营收和利润反而更好估一些。思路要打开,不能死磕。
中国市场,历史上就没有一款以高端高毛利率的智能汽车为核心的上市公司,历史今天已经改写,大多数人的思维还没有改变。BBA等大量豪车数十年以来从中国市场赚了十几万亿,为什么不相信赛力斯为首的中国造车新势力不能获取同样的利润?哪怕十分之一?
客观讲,目前除了M9,其它几款车在同级市场都没有绝对竞争力,销量随时会有再打5折的风险。所以,现在估利润,有点不好说。
相反,在20万以下市场站稳脚跟,开始上攻和出海的比亚迪的营收和利润反而更好估一些。思路要打开,不能死磕。
我是不会买问界的车的,一辆车两家吃利润,而且这个硬件的利润率。
车子的操控底盘硬件跟软件真的先进吗?
尤其所谓的华为智驾软件打的过特斯拉的FSD吗? 还是在做产品营销跟绑架爱国情怀呢?
如果这种产品可以持续卖的好才是怪事。品牌的溢价太高了,这种认知差迟早会被打破,科技平权,信息平权的现代,还能靠品牌溢价营销所达到的产品力还能给用户洗脑多久呢?
本来我不想提小米,我现在知道为何华为粉丝包括很多公司为什么这么痛恨了,当一个品牌主打是一个科技平权,信息平权,包括改造销售体系,全国4S店线上线下一个价,旧时代的得益者当然会不爽了,要跳出来诋毁跟谩骂,要不他们的东西还卖的动?
根据“凭本事吃饭”原理,赛力斯在毛利率飙升之后大概率会按阶梯提升对华为的“回馈比例”,一季度的模型是21%毛利率-15%自身费用-5%回馈率,剩余1%净利润,二季度的模型是28%毛利率-13%自身费用率-10%回馈率,剩余5%净利润,大约22亿。7月份见分晓。全年60-70亿,目前pe20倍
大致算算就行了,算出来的也不要经常发雪球,要做好预期管理,预期高了,不及预期就会大跌,符合或超预期容易造成高开低走。因为人性就这样,没有满足的时候,预期管理很重要,密底天天说,揭晓那天出来就没新鲜感了
赛力斯Q2的核心并不是看毛利率(不过还是越高越好),而是看销售费用率,如果逐步下降,全年能降到8%左右,那么赛力斯的市值就真的可以对标理想了。
尽管如此,我觉得股价的短期走势,不可能通过基本面预测出来