“言必称三”是武林中的一句老话，其含义是能人背后有能人，凡事让人三分。接上文，一直都是把高新发展、软通动力作为华为服务器概念股的TOP2来研究分析，偏偏漏了还有一个TOP3神州数码。
一、华为服务器概念股TOP4
上表为2022年华鲲振宇、同方股份、神州数据、拓维信息等华为服务器代销商分别拿货华为鲲鹏、昇腾两款服务器的销售额占比。
2022年，鲲鹏服务器（通用服务器）总销售额约为130亿元左右，其中，华鲲振宇拿货27.3亿元左右；同方股份拿货26亿元左右；神州数码拿货20.8亿元左右；拓维信息拿货4亿元左右。
2022年，昇腾服务器（AI服务器）总销售额约为20亿元左右，其中，其中，华鲲振宇拿货7亿元左右；同方股份拿货2.4亿元左右；神州数码拿货1.4亿元左右；拓维信息拿货3亿元左右。
综上，华为服务器2022年出货量合计约为150亿元。其中，华鲲振宇拿货34.3亿元，排第一；同方股份拿货28.4亿元，排第二；神州数码拿货22.2亿元，排第三；拓维信息拿货7亿元，排第四。
说实话，代销鲲鹏服务器（通用服务器）业务的毛利率并不高，根据神州数码、拓维信息2022年的年报披露数据计算，这款业务的毛利率大概是11%至13%之间。代销昇腾服务器（AI服务器）业务的毛利率估计会高得多，毕竟英伟达2023年的毛利率为72.7%，净利率为48.9%——大哥吃肉，小弟也能喝上汤。
根据神州数码2022年财报显示，公司2022年总营收1158.8亿，其中，消费电子业务占比57.95%，企业增值业务占比35.49%，这里的“消费电子”、“企业增值”均属于IT分销业务，神州数码在其中扮演的是代理商或者贸易商的角色，IT分销业务的特点是营收规模大、毛利率低。云计算及数字化转型业务占比4.33%（约50.22亿元，神州数码代销华为鲲鹏、昇腾服务器的营业收入约为25亿元，大约占了一半），自主品牌占比2.22%，云计算及数字化转型业务和自主品牌业务和IT分销业务比，营收规模小，毛利率较高（11%至13%）。
至于软通动力，长期从事软件外包业务，虽然谈不上多“高大上”，但是在毛利率这块确实比神州数码要强得多。神舟数码是卖商品（主要是IT产品），软通动力是卖服务（人力）。卖服务看着比卖商品赚钱，其实也是辛苦钱，管理人工的难度比管理仓库的商品难多了。所以，软通动力的高毛利率，其实是对软通动力超过市场一般水平的管理能力的奖励。
虽然软通动力和神州数码，一个卖硬件，一个卖软件，但是从股价走势拟合看，从2022年7月至2023年11月，两者走势基本趋同，同涨同跌。软通动力的市值大约是神州数码市值的1.5倍。
变化发生在软通动力拟收购同方计算机和同方国际（原“同方股份”下属子公司）之后，软通动力和神州数码的股价开始背离。
我们要考虑这个变化是否合理。对软通动力来说，显然是合理的，因为通过整合同方，软通动力能够为客户提供端云协同、软硬件一体化的解决方案和优质服务，搭上了“华为算力”的快车。
但是，市场是不是忘了神州数码本身就拥有这块业务？从2022年华为服务器2022年拿货量看，同方股份拿货28.4亿元，排第二；神州数码拿货22.2亿元，排第三，是同方股份的80%左右。
如果因为同方要对软通动力价值重估的话，那么对神州数码是不是也需要呢？这是我的一点疑惑。考虑到2023年两家企业代销华为鲲鹏、昇腾两款服务器的业务规模，我不掌握，因此，我也很难说神州数码一定低估，但是从目前掌握的资料看，神舟数码低估了不少。
$软通动力(SZ301236)$ $高新发展(SZ000628)$ $神州数码(SZ000034)$
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