福能从定位看应该是属于地方性综合电力供应商,但由于福建地理位置和资源局限未来电力新增装机主要在核电和海风上面。对于核电现在福建规划已经比较清晰,好几个核电站规划已经能够保住未来用电增长的基本盘,其余应该主要靠海风。福建独特的资源禀赋,相信当地政府不可能没有作为。至于海风运营商这个生意属性以及行业格局应该也是比较清晰的,高杠杠,高门槛,重资产,靠天吃饭,低周转,未来成本下降与电价都呈下降趋势,最后应该比的是资源禀赋和资金成本。值得看的行业
二、回报率定量
那么福建海风的回报率能达到多少呢?我们先算补贴前的毛利率。补贴前度电成本0.45元,电价0.85元,毛利率高于70%,净利率接近50%。为什么能有这么暴利?核心原因这不是一般的海风,这是福建海风。台湾海峡的狭管效应,独特地理条件为福建省创造了丰富的海上风电资源,海风场年均风速高达9-11m/s,等效利用小时数可达4000小时,远高于江苏、广东等沿海省份(3000小时)。
海风去年底并网后就不再补贴,那么平价的新项目回报率能到多少呢?首先我们要思考平价后福建的绿电交易价格,研读了一系列的政策后,我们的思考是基于现阶段高耗能工商业占比全社会用电量27%的现状,光伏和风电的发电占比要几年时间从不到10%提升到20%的目标下,绿电这几年还会相对于火电基准价产生一定的溢价。具体的政策大家可以参阅各类研报,广东和江苏今年的绿电交易价格已经出来了。福建参考这俩沿海省份,我们觉得福建的绿电价格也会在0.46-0.51元之间。
今年福建海风的造价有望下降到14000元/kw, 现在融资利息是lpr下浮20%,3.68%,资本金比例20%,有效发电小时数3800,全生命周期的成本lcoe能做到0.35元/kw,对应0.46元的电价,度电利润1毛1,也能达到30%的净利率,净资产收益率ROE有20%,资本金IRR能达到15%。
假设2025年以后,绿电没有了溢价,就用现在的福建火电基准价0.39,福建海风的造价下降到12000,别的不变,那么度电成本有望下降到0.27,度电利润1毛2,ROE仍然有20%,资本金IRR仍然略大于15%。
前面说的度电成本0.35元如果对比光伏和陆风是什么水平呢?光伏2020年底平均度电成本是0.36元(2021因为硅料涨价,成本略高)。全国陆风行业,今年降本能力看20%,成本能接近0.32元。可是陆风多数在内陆,现在火电全国平均基准价是0.35,以后不能完全就地消纳的话要配套储能,抬升成本。
光伏和风电未来的降本趋势如何呢?
光伏发电方面,组件光电转化效率提升、跟踪支架使用、硅片新材料使用等技术创新将有助于促进光伏发电利用小时数增长。以组件光电转化效率为例,电池技术创新将推动光伏光电组件转化效率持续增长,而据券商测算,当光电组件转化效率由 23.0%升至 26.5%时,给定的光伏电站的利用小时数将由 1318 小时增至 1519 小时,增长15.25%。
风电方面,风机大型化发展、智能化运维等将促进风力发电效率增长。券商测算了风机容量、叶轮直径增长对风电机组利用小时数的影响。测算结果显示,在给定功率曲线和地区风能小时概率分布的基础上,当风机叶轮直径为120 米时,3、4、6、8MW 风机对应的利用小时分别为 1703、1916、2159、2249 小时,6MW 风机较 3MW 风机利用小时数增加 26.78%,8MW 风机较 4MW 风机利用小时数增加 17.38%。当风机容量为 3MW 时,当叶轮直径由 120 增至 170 米时,利用小时数由 1703 小时增至 2314 小时,增长 35.88%。之前项目普遍只有4-6MW, 现在上的新项目都是10MW, 国外已经出现了16MW。
综上,受益于福建海风的资源优势和福建沿海较高的火电价格和沿海城市就地消纳的成本优势,福建海风可谓是新能源的稀缺资源,福建海风是现在唯一能平价的海风资源,未来随着成本下降,这就是一个能保持40%毛利率,20%ROE,15%资本金IRR且有几倍扩张空间的好生意。
下篇文章,我们继续定量为什么说福能股份是被低估了。
$福能股份(SH600483)$ $三峡能源(SH600905)$ @今日话题
感谢@王治龙 的指导
福能从定位看应该是属于地方性综合电力供应商,但由于福建地理位置和资源局限未来电力新增装机主要在核电和海风上面。对于核电现在福建规划已经比较清晰,好几个核电站规划已经能够保住未来用电增长的基本盘,其余应该主要靠海风。福建独特的资源禀赋,相信当地政府不可能没有作为。至于海风运营商这个生意属性以及行业格局应该也是比较清晰的,高杠杠,高门槛,重资产,靠天吃饭,低周转,未来成本下降与电价都呈下降趋势,最后应该比的是资源禀赋和资金成本。值得看的行业
支持你,新能源看好,也看好其他低位绩优公司。
简单炒股轻松赚钱
低位抱团的牛公司,回撤就是买入的好机会
不要去搭理大盘指数,10年涨幅0的玩意儿,失去了分析考虑的意义,
10年间很多优秀公司出现了惊人涨幅,几年后还会有很多优质公司会有惊人涨幅,
我们要买的就是这类还没炒高不被众发发现的优秀公司,
而不是整天分析10年原地踏步的大盘指数,
重大势,轻大盘!
西瓜也要捡 玉米也要摘 桃子也拾 鱼也要钓 最后什么也捞不着,
一年下来热点都买了个遍 无数牛股都曾今骑到过,
可账户收益算下来亏还钱或者收获无几,到这个市场是来玩刺激的还是来赚钱的呢?
伤身又不赚钱,不合算啊.
今天这个热点明天那个热点的瞎折腾干啥玩意儿呢,赛道容易变滑道
脚踏实地点干吧,市场会奖励那些务实干事的人。
买入低位机构扎堆的优质成长公司,以不变应万变以静制动,时间换空间,
机构组团多年没拉升的绩优公司必将爆发,
上市多年来,没有启动过主升浪的优质抱团公司,未来爆发的机会都非常大!
这类公司所有抱团机构的利益诉求是一致的,
维护股价一起拉升是大家的共同意愿,
只有拉高后才会有意见分岐,这类股是最为确定性的机会!!!
像前期反复提及的低位绩优高能环境和常熟银行最近都走得挺好,
这类多年低位横盘机构抱团没启动的股票还非常多,
多点耐心多点信仰,坚守坚守再坚守定能迎来灿烂的明天。
都知道福建风况最好利用小时数最多,也基本都清楚福能中闽今明两年的布局,个人还是觉得没有很大的预期差,公司确实是好公司,但得长线了。
市场共识似乎还是把它看做带有煤电负资产的公用事业股,而常识上它是家一边在IRR15%的产能持续扩充,一边是扩出来的产能销售量价都有保证的成长股,当下,是个不错的押注共识与常识收敛的机会
大作市场对绿电运营的理解还有很多不到位,绿电运营未来多年都是高速发展阶段,碳中和的大趋势不会改变。绿电运营相比上游而言,其成长更具有持续性,有地域优势和全国扩张优势的企业值得重视。$福能股份(SH600483)$ $三峡能源(SH600905)$ $中闽能源(SH600163)$
相当专业,赞
福能海风分析
感谢分享
福建海风会不会被台湾问题压制估值?