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a股的平均杠杆是7.6倍 净利率9.3% 周转率0.22 roe15.3% 除去银行保险后分别是2.7倍 5.5% 0.8 roe只有12% 低于gdp三十年平均名义增长率16%左右 也即低于全社会平均回报水平 这说明了银行对实业投资是挤出效应的 a股分红相对于ipo和增发可以忽略不计 世界5百强的平均杠杆大概2.2倍 周转率0.9 净利润率5.85% roe长期稳定在12%左右 我估计五百强分红比例应该有二三成 实际复合增长率应该不超过10% 做为最优秀的企业略高于全球经济平均增长水平
有些区域性,或者专注某个产品的小公司可以做到,没有成长性,也没有负债,我觉得,我们讨论资本的流动,高或者低可以考虑和全社会的平均相比,其实上市公司平均或者中位的回报水平可能都比全社会平均要高
我觉得也不能这么笼统的说,因为什么是高就很难界定,可以观察到存在一些企业在20年尺度上ROIC高于20%,甚至半个世纪在40%附近,也就是说一定尺度下的护城河是存在的,但是这种企业的扩张性可能有问题;另外,资产的安全性应该对应低杠杆而不是高杠杆?
量、价与持续性:对几乎所有行业,三者的关系如同蒙戴尔不可能三角一样,只能两个同时成立。比如,包括银行、地产在内的周期股在经济上升期有量价但不具有持续性;再比如片子和阿娇可提价和持续性但不能放量;再比如众多消费股有量和持续性但不能提价;近期白酒的倒掉再次说明这个问题。