或者我换一个说法，把资本的安全性、流动性、收益性，分别对应杜邦分析里的权益杠杆、总资产周转率、净利润率。

理论上，确实不可能长期同时存在高安全性、高流动性和高收益性；或者说不可能同时存在高杠杆、高周转、高净利润率的行业和企业或投资，因为三高会导致ROE高（当然也可能某项不高不低，但另两项很高），即投资回报率高。而资本是水性的，哪儿有估值洼地，它就会流向哪，最终把洼地填平。哪怕是再宽的护城河，也不可能长期阻止这种资本的流动。

我们在分析这三性时，关注的面主要在空间上，然而，任何投资或生意，除了空间这一要素外，还有另一个重要的因素，就是时间。时间是有成本的，也是有价值的。我认为价值投资的关键，除了分析空间外，还得善于利用时间，让时间成为你的朋友。

换句话说，投资的回报，取决于实际价值与市场预期价值的差额，这个信息差额本身是一个已经客观存在的空间，成功投资者比别人在时间上先发现到这个空间。

这个空间，也就是同时出现高杠杆、高周转率、高净利润率（或高安全性、高流动性和高收益性），资本还没来得及发现并流过去填平它的短期现象。而价值投资者，正是靠这个赚取超额的回报。