嘉益股份（3）我为什么会选择一个保温杯代工企业？

当我因为基本面优秀，被嘉益股份吸引住的时候，我清楚，这家公司的多个方面，看起来似乎不太适合投资。

包括：技术壁垒，行业集中度，议价权，第1大客户占比70%。

那选择它的理由是什么？

第一，业务简单。

保温杯代工厂？我想不到还有什么业务比这更简单，更乏味了。假如把这只股票推荐给我5岁的女儿，她应该也会喜欢的。因为她知道，如果公司帮助客户做更多保温杯，它就可以赚到更多的钱。业务简单易懂，非常好，简单易懂还单一，更好。

第二，没有技术壁垒≠没有壁垒。

有一个段子说，两个人在野外遇到熊，其中一个人赶紧把鞋带系好。另一个人很不解，为什么要系鞋带，反正我们也跑不过熊。回答说，没关系，我跑过你就行了。

就保温杯代工来说：

①保温杯生产是一个偏低端的行业，让人担心它的壁垒。但实际上，嘉益股份只需要保持优势，在产品质量，订单响应，产能，效率等方面保持优势。跑赢同行，就能拿到优质订单。

②就实际情况来说，公司与大客户PMI合作超过10年，目前依然稳定。

③大客户筛选供应商较高，且需要供应商满足销售终端的要求。因此有一定的进入壁垒。

第三，行业在增长，公司增长空间大。

全球保温杯规模增长稳定。

嘉益股份主要市场在美国。我国保温杯出口美国量价齐升。2017-2022 年美国出口额 CAGR为 16.4%，其中出口量/单价 CAGR 分别为 12.1%/3.8%。

假设一个行业的容量是100元，行业增速5%，下一年行业容量是105元。

有一家头部公司，份额5%，即今年营收5元，假设明年头部公司份额5.5%，即105*5.5%=5.775。5.775➗5=1.155即头部公司增长15.5%，以此类推。

嘉益股份目前的份额大概是5%左右。

最后，我眼中的保温杯生意是什么样的？

就我自己来说，这些年买过的保温杯基本上是膳魔师和星巴克，基本没有考虑过其他品牌。选择保温杯的第一因素是品牌，之后再从该品牌中选一个自己需要的款式。（当然中国消费多元，我自己不能代表所有人。）

从这个角度来说，嘉益股份下游客户的的品牌护城河，一定程度保证了嘉益订单的可持续性。

想起了一本书《大钱细思》，作者乔尔·蒂林哈斯特。乔尔.蒂林哈斯特于1986年9月被彼得.林奇招入富达基金，自1989年管理富达低价股基金，1989年至2017年，28年来乔尔取得了年化13.8%的投资回报。

1993年，他买了耐克，阿迪达斯的代工厂裕元集团。

高增长，高股息，怎么这么巧？嘉益股份上市第三年，分红融资比已经达到了98.74%。

最近读到雪球上一些大白马的文章，一些作者的逻辑我感到无法认同。

我发现，人很容易陷入自圆其说的思维陷阱。

如有网友看出我的逻辑错误，请务必帮忙指出。非常感谢

$嘉益股份(SZ301004)$ $哈尔斯(SZ002615)$

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