创业板低估?不会是因为养猪的吧!互联网还严重低估?
2016年11月25日优质行业估值:
备注:绿色/红色分别表示估值偏低/偏高;黄底色表示盈利能力强。
影响分级A类定价的因素众多,比较常用的定价方法主要是同类A的横向比较,以及借助债券收益率和折价期权进行定价。今天,我尝试用另一种简单易行的方法——历史走势,对分级A进行定价,这里以不下折、历史久、波动规律强的深成指A为例进行展示。
备注:绿色表示价格(或溢价)偏低的机会区域,黄色表示价格偏高的危险区域,红色表示溢价偏高的危险区域。
虽然深成指多次触及阈值,这里为了观察市场实际走势,相关数据不做剔除,下图为深成指A不复权的年走势图。
在不触及阈值的情况下,A类每年初定期折算后,净值按照约定收益稳步上涨,正常情况下,其价格也会呈现类似的走势。上表展示了2011-2015年,各月的价格均值、标准差以及标准差/均值等数据。可以看出,每月的价格标准差平均是5.54%,如果剔除阈值下方的2014年部分,则标准差会降为4.51%,与A每年的约定收益率类似。
这里总结几个规律:
1.各月价格/历史均值,其中折价超过5%的为机会,折价超过10%是送钱,例如2016年的1-2月;
2.各月价格/历史均值,其中溢价超过5%为卖出信号,超过10%是逃跑的最后契机;
3.按照每月价格的标准差进行操作,例如11月份的标准差为3.78%,则自10月收盘价回落3.78%左右将是短期买入契机,反之是卖出良机。该方法适合每月的网格操作。
当然,目前A类价格较历史均值高5.92%,属于卖出区域。买入契机尚未来临。
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公众号“基少成多”宗旨是:用更少的基金、更好的策略,谋求更高的持续收益。
目前市面上,对不下折A的研究几乎是空白的,我在雪球先后发表了几篇探讨文章留存。
本文是“阈值定投”研究系列文章之一,只送有缘人。
如果是共同研究者,我会继续探讨。
对所有喷子留言一概不回,对人身攻击者将拿起雪球赋予的权利直接拉黑。
跟紫薇侍郎一样的想法
明年春季行情回调,要理性看待
a类现在处于高估阶段,早已是不争的事实,偏偏a类绝大数由大的机构投资者持有,超买严重
已收藏,感谢分享
辛苦
分析的很好,但我不同意你的观点,别望了每年底深成指A都会回到0.901,按现价月化4%,年化40%还有比这个更好的收益么?因此,现在应该是买入时机。@银行螺丝钉 @小小辛巴 @持有封基
两个疑问:先说个计算方面的,随手验证了一下九月的,mean=0.7548,std=0.028857。可能你四舍五入了,但这导致你用于决策的”标准差比均值”一栏差了10%还多。计算导致的误差还是蛮大的。
另外一个疑问都是方法上的,为何用每年相同月份的均值和标准差,这其实是假定了相同月份的数据呈现某种概率分布?为何不用这五年连续月份的均值和标准差?而且相同月数据只有5个,从统计角度来看,唉,这跟拿五天的数据计算接下来一天价格分布是一样的,不足以拟合任何分布。你懂的。。。。。。
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