铜缆跟踪梳理笔记
实在打不起精神看资源类的资料，就整理一下铜缆相关的数据和信息吧
一、铜缆市场规模
1、第一种算法：一台GB200服务器使用的铜合金能为供应商带来十几万的利润（这里说的是博威），铜转换成卖价约在25万左右，考虑到铜线成本占70%~80%，则铜缆的成本大约是30万左右。安费诺50%的利润率则价格在60万；连接器60万元左右，其他散热+电源最后整个连接器+铜线价值200万。
也就是说1台NVL72铜缆采购价也就是成本30万，原材料差不多20万。
目前预期25年出货量NVL(36+mgx+72)占40%-60%份额，换算成GB200约5.7万台,折合约2.5万台NVL72，因此对应铜缆市场空间在2.5万台*20万等于50亿元。
2、第二种算法：20040401纪要---整个飞线+背板线铜裸线是8000-1万美金，5-10万人民币，整个连接器+铜线+散热+电源最后卖出去是150万-200万人民币。NV36单台70万左右，NVL72是200W。
3、第三种算法：外部线：18（18颗NV Switch）*4（4颗GPU）*32（对差分线）*（每一对差分线2根线）=4608，加上其他的差不多5000跟。差分线带宽为448GB/S（可以用4个112GB/S的也可以用2个224GB/S的）
用112GB/S去算就是5000*4*0.5（每根线0.5米）=10000米，一米112gb/s售价3美金，对应一台价值量则为20万，内部线（卡到卡，NV Switch互联）外部线1:1则总计40万。安费诺50%的毛利率则采购价也是差不多20万，用2.5万台NVL72则同样是50亿元。
224GB/S的价格可能略高，用中国供应链估计10美金+一米，暂时不知道用量和比例，所以50亿往上的市场空间可以看到。
一根224G的高速铜缆英伟达原厂售价45美金一根，中国供应链可能能做到10美金一米。
4、乐庭：安费诺委外的占比暂时不明，但纪要说产能是300万美金/月（每年21亿左右），现在只有100万是GB200，剩下是GH200的，现在发布的新需求是要扩产4倍的，就是1200万美金/月对应每年85亿元人民币。可以先假设50%的委外，也就是50亿的盘子对应25亿的收入，保守用25%的净利率则是4.5亿左右的利润，理性20PE则新增市值90亿RMB（80亿控股）。
核心参数及观测点(用于上修或下调)：
● NVL72的出货量
● 安费诺委外占比
● 其他大厂跟进服务器内用铜连接的方式（好像利空光模块）
二、线缆-铜芯线（神宇）
第一种算法铜缆成本30万一台，第二种20万一台。
铜芯线占比50%则对应10-15万元每台的采购价。同样用2.5万台NVL72则是25亿元市场空间
公司占一半（50%安费诺自制）12.5亿收入增量，20%净利率则2.5亿利润弹性。
三、安费诺：
● 90%以上都是安费诺的，第一代112G的三家都有，224G的都被安费诺拿到了。第一代安费诺7成份额，剩下泰科 molex。英伟达基本不会引入二三供，基本签了协议，就算是二供也是通过安费诺交货。
● 铜线——FEP芯线（缺）——护套编织线（缺）
芯线有一家供应商（国内找了一些知名企业，这家有军工业务，它的芯线产能充足），编织线有两家供应商（华南两家采购，其中一家是上市了）。
● 按销售额算上海的产能是300万美金/月，现在只有100万是GB200，剩下是GH200的，它现在发布的新需求是要扩产4倍的，就是1200万美金/月。
● 上海只做铜线，南通做组装，成都工厂、东莞做好连接器给南通。组装的自动化产线都在南通。