回复@法国退伍老兵: 相比较于前几年，去年的情况有些特殊，一个是行业整体下滑的幅度是过去几年比较大的一年，虽然出生人口早就开始下滑，但婴幼儿奶粉的目标市场是0-3周岁的婴幼儿，所以直到近两年才出现明显的下降（奶粉单价的提升抵消了一部分销量的下滑）。另一个是新国标去年推出，导致很多中小品牌被动出清，但在出清之前有一个低价甩卖的过程，这几乎是不计成本的，飞鹤虽然销售额出现了下滑，但市场份额其实应该是提升的，同时还要面临低价甩卖的冲击，而这种情况随着几百个配方退出市场和24年出生人口的回升会有一个修复。
未来新生儿缓慢下滑是一个长期趋势，但市场格局并不会持续恶化，对于目前的估值来说，风险不大但同时长期回报可能也不足，除非可以找到新的增长点，$中国飞鹤(06186)$ $H&H国际控股(01112)$//@法国退伍老兵:回复@滚一个雪球:去年飞鹤净利润率大降，说明在需求不好的环境里，需要用更多的费用率来维持市占率。接下来需求稳定了，净利润率可能比2023年好，但是较难走出一个上行趋势。白酒和啤酒，各个品牌都有自己的优势区域，在自己的领地能实现持续的净利润率改善，从而催生估值持续拔高，尽管需求本身也是缩量的。