我今天突然想到一个逻辑，地产下滑和敏华的关系其实不大。

未来地产总量的下降是不可避免的，其中最重要的因素除了人口，城镇化的中长期因素，更短期和直接的是房产税推行后，未来投资地产牟利的路已经堵死了。

当靠投资住房盈利的预期被打掉，投资性的地产销量会大幅的消减。

而至于投资性住房和自住住房的销售比例，这个市场是没有人能给出实际数据的，因此大家对地产及建材相关产业链非常悲观，关键在于不知道这个比例是多少，也就不知道底在哪里。

但是投资敏华，其实不需要考虑投资性住房缩量的问题。

我觉得应该很少有人买房投资，要么空关，要么出租，还要去配上一套芝华士沙发，即使有那也一定是极少数。

所以，只考虑自住性的住房需求的话，我觉得未来几年不会有大的降幅，因为改善居住条件几乎是人类最共通的需求了。

那么，这个自主性住房的基本盘不变，剩下其实就看芝华士的渗透率，看能不能有更多的消费者接受功能沙发，这才是主要逻辑。

$敏华控股(01999)$