原创 张靖东 春谷私募 2024-04-17 11:58 江苏
谈熊市
目前的市场行情下，绝大部分人的情绪都已经崩盘了，甚至已经影响到某些人的健康问题了！其实大可不必，股票本质上就是资产配置的一部分，西格尔常量就是股市的地心引力，钱并没有丢失，只是在那里存着，迟早会兑现的！
熊市里最重要的事情是守住自己的仓位！其次是多运动增加多巴胺分泌，提高身体的兴奋度，最后是多读书，转移注意力。
即使天要塌下来了，也要守住自己的仓位，仓位如种子，万物复苏的时候种子自然可以发芽！没有一个冬天不会过去！
守住自己的仓位！守住自己的仓位！守住自己的仓位！重要的事情说三遍！
本文初次发表时间：2024-02-01
再谈熊市
上面这篇文章发表于2024年2月1日，两天以后市场见底，说明对市场的感觉还是可以的，当然也有运气的成分。但今天想讨论的是，熊市底部基本上是没办法预测的，都是事后才可以确认的，但市场的底部区域大概率通过估值是可以进行预测的。
最近重新看了《周期》这本书，有了一些新的感悟。书中的核心观点只有一个：周期本质上是无法预测的，但我们可以评估我们处于各种周期的位置，在此基础上分析应该采取的行动。
站在当时的时点，我们没法判断熊市底部什么时候到来，但投资老手很容易判断当时的时点大概率处于市场的底部区域，有了这一点判断，接下来的应对策略就比较明确了：
（1）本手：守住自己的仓位，什么也不做；
（2）妙手：增加仓位或者换仓优质股票。
牛熊转换也是事后才可以确认的，现在大概率可以确认的事情是熊市底部基本上已经探明了，至于未来是不是牛市，只有市场走牛以后才会知道，但当我们真的可以确认牛市已经来临的事后，牛市已经走了一大半了！
这就是投资人的两难选择，所以最好的办法还是马霍华德马克斯说的：我们最好能够确认我们所处的周期的位置，在此基础上做出应对的策略。
本文初次发表时间：2024-04-01
谈亏损
亏损确实有自身的原因，战略层面没什么问题，战术层面的确存在一些问题（对港股市场的个股回撤估计严重不足）！但是我们的商业模式设计从一开始就想的很明白：
（1）不设平仓线，不加杠杆，保证动作不变形；
（2）不刻意去规避基金回撤的问题，在熊市底部主动“跳坑”，愿意承担熊市后期大幅回撤的风险；
（3）愿意承担短期跑输市场的风险；
（4）提前已经和投资人有充分的沟通，大家以合伙人的心态来看待基金；
（5）作为基金持有人，谁也不愿意看待净值回撤，但如果风险收益比合适，那就主动去承担回撤的风险。短期的“回撤”如果可以保证长期的“不回撤”，那么就主动承担这种“回撤”吧！
本文初次发表时间：2024-02-16
左侧交易or右侧交易
所谓左侧交易者，指在股票下跌过程中逐步买入的投资者，右侧交易者指股票下跌趋势已经结束并开始反弹，此时开始买入的投资者，简单来说左侧交易就是逢低买入的策略，右侧交易就是趋势反转以后开始买入的策略。
左侧交易的核心假设是大盘的下跌点位是不可预测的，唯一可以掌握的就是企业的价值，通过精选企业，对个别企业进行长期的跟踪研究是可以把握企业的内在价值的，以企业内在价值为锚，越跌越买，直至满仓为止。至于底在哪里倒不是太关注的事情。
右侧交易的核心假设是大盘触底并开始反转，这时候才是买入的最佳时机。问题是触底反转就是个伪命题，事后来看倒是非常清晰，但在事中一切皆有可能。
以这两天的股市为例，股市反弹力度很大，是真反转还是假反弹？是该买入还是持续观望？如果大盘进一步上涨至2900点一线那又该如何？如果大盘又开始下跌又该怎么办？一系列选择题，和押大小没什么区别。所以所谓的右侧交易，只是个美好的幻想罢了！如何确定大盘是反弹还是反转？技术分析倒是有一套，可惜永远都是在突破和假突破之间做选择。明天的股市你永远无法预测它的走势！
真正的价值投资者其实只有一种策略，那就是以价值为锚，逢低买入，逆向才是投资的最佳策略。总有人想抄底，这是一种贪婪的表现，心中无锚，即使大盘跌破2000点你也不敢买入，以白酒龙头为例，曾经当它跌至150元时，许多人说等120元再买入，当它真的跌至120元时，还是这帮人又说等价格跌破100元的时候一定买入，结果呢？它经过两次10送1和大手笔的分红以后股价涨到了800元左右！我没那么聪明，不知道它可以跌到什么价位，当时只是知道180元以内有较大的投资价值，170元就开始逢低买入，最后100股就是120元成交的，你也可以说我买到最底部了，那其实都是偶然性因素而已！笨办法有时候就是最有效的办法！
逢低买入说起来简单做起来很难，首先得有良好的仓位管理和资金管理策略，手里没有现金什么策略都没用；
其次，克服恐惧的心态，逆势操作非常考验心理承受能力，心里不过关没人敢逆向操作；
第三，克服贪婪之心，抄底其实是一种贪婪的表现，太贪婪反而会失去机会；
第四，平时做好准备，平时的积累才是最关键的，只有对企业有深入的了解才有逆势加仓的勇气；
最后一点，即使以上你都做对了，还会有黑天鹅事件，所以适当分散投资也是必须的，满仓买入1到2只股票也是一种赌博，分散买入5到10只股票是最佳选择，可以规避到绝大部分风险。
本文初次发表时间：2018-07-10
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张靖东 春谷大视野靖东1号私募基金经理
春谷大视野靖东1号私募基金经理。南京春谷私募创始合伙人兼研究总监，雪球知名大V：价值发现，《价值发现：一个价值投资者的投资札记》一书作者，央视投资者说特邀嘉宾，现居天津。擅长大消费、优势制造业、互联网三大产业的研究和投资。在企业研究方面已经形成了一套完善的方法论，在投资策略方面有完善的投资体系。
基金开放日：3月1日，6月1日，9月1日，12月1日；感兴趣的朋友欢迎@春谷私募