弱者思维最早是冯柳提出来的，有一段时间属于流行语，很多投资人动不动就说自己是弱者思维，但更普遍的做法则是单调某个行业、超级重仓某个股票、满仓上杠杆，嘴上说的是弱者思维，但都是强者的行动，所以仅仅是嘴上说说而已！没有几个人真的认为自己是“弱者”。那什么是弱者思维呢？对这个问题我是做过深入思考的，下面谈谈我对弱者思维的理解。
弱者思维，就是在股市里，将自己放在弱者的位置上，一切行动从弱者的角度出发，首先保护好自己，然后去获取利润，简单理解就相当于足球界意大利队的防守反击战术，四夺世界杯，是一种非常有效的方法。
弱者思维的第一个思考点：应对为主，预测为辅。大部分投资者都喜欢预测市场的走势或者某个板块的走势，这属于典型的强者思维，经常被市场打脸是常态。一般来讲，市场的短期走势是不可预测的，牛熊市的变化也是后知后觉的，依靠预测做投资本身就是一种自负的表现。站在弱者的角度来看，我们不轻易去做预测，而是提前做好应对之策，无论市场是上涨还是下跌，都提前做好应对的办法，不受市场情绪的干扰，独立决策，这其实是面对市场的最优解。
需要强调的一点是，市场大部分时间是不可预测的，但依靠市场过去的历史数据，在极值区域（低估值区域或者高估值区域）还是容易做出判断的，所以我们不轻易预测市场，以应对为主，但在关键点上依靠历史数据和常识可以做合理判断，应对是防守，判断是进攻，属于典型的防守反击。
弱者思维的第二个思考点：持仓相对分散。集中持仓属于绝对的强者思维，对商业洞察力和情绪控制能力都有很高的要求，大部分人其实是不具备这个能力的。集中持仓的好处是一旦判断准确，会有很高的收益率，坏处则是：（1）对企业未来的判断一定会出错，所以“踩雷”是不可避免的；（2）政策扰动性大大增强，黑天鹅事件从小概率变为中概率事件，比如教育行业双限，互联网企业反垄断调查等等；（3）中美贸易冲突本质上是核心利益冲突，具有长期性的特点，导致突发事件层出不穷，比如中概股事件，海康的SDN事件等；（4）防疫对经济的负面影响比较明显。以上四点叠加，将以前的一些小概率事件都变成了中概率事件，“踩雷”的概率大大提高。
面对不确定性，相对分散的投资组合就有了很好的对冲性，即便有几只股票“踩雷”，但整体风险可控，可以确保整体的收益回报。一般来讲，个人建议持仓控制在10-20只之间为宜，多了忙不过来，少了无法规避不确定性风险，多少只合适？因人而异，自己感觉持仓舒服就好。
弱者思维的第三个思考点：以3-5年的思维考虑投资布局，利用长线思维来对冲短期的各种不确定性。短期来看，市场充满了不确定性，利空和利多消息交织在一起，对投资决策有非常大的干扰，能够抓住短期逻辑主线的绝对是“强者”，但绝大部分人都会抓错，作为“弱者”该如何应对？我的看法是利用长线思维降维打击短线思维，短期不确定的事情在长期都是确定的，以3年的视角来看，大部分事情都是确定的，投资就容易多了，相当于站在更高的维度来看待当下的问题，简单多了。
弱者思维的第四个思考点：不加杠杆，加强现金流管理，以现金仓位来应对市场变化。杠杆天然具有脆弱性的特点，那是“强者”手中的武器，而“弱者”手中最有效的“武器”就是现金，现金流管理是弱者思维的精髓。现金本质上代表的是一种选择权，投资者有权将现金换为便宜的股权，同时可以将贵的股权换为现金。需要强调的是，贵与便宜都是相对的，投资者需要有能力辨别什么样的股权是便宜的，什么样的股权是贵的，这也是一门很深的学问。
弱者思维的第五个思考点：高估值低仓位，低估值高仓位。当市场处于高估值状态时，风险一定是很高的，所以降低仓位是及其合理的选择；当市场处于低估值区域时，风险一定是很低的，所以高仓位也是非常合理的选择。多么合理的策略，但为什么大部分人都做不到呢？高估值和低估值不好判断吗？当然好判断，利用基本常识就可以轻易的做出判断。最大的问题在于市场情绪对投资者的影响，比市场更贪婪，比市场更恐惧是大部分投资人的真实写照！如何规避？独立思考，常识判断，隔断市场情绪，仅此而已。
在高估值区域，主动放弃最后的高风险收益，主动降低仓位；在低估值区域，主动买套，主动承担最后一跌的小风险。在高估值区域不舍得卖出是一种贪婪的表现，在低估值区域不舍得买进也是一种贪婪的表现，都是贪图小便宜，从而冒大风险，前者的大风险是股市崩盘，后者的大风险是踏空。
弱者思维的第六个思考点：防守，防守，防守……反击。弱者思维的底层逻辑是防守，所有的策略都是以防守为主的，所以必然会牺牲一部分短期潜在的高收益，这是没办法的事情，但长期来看，收益未必会降低。首先，防守性策略必然在熊市里表现相对较好，回撤幅度要比市场好的多，反复利的损伤要好很多；其次，持股心态会好很多，有利于长期持股，反而会获得企业长期发展的收益；最后，反击会非常犀利，防守型策略一方面会降低持仓成本，另一方面在市场底部区域必然是重仓，从而实现“本垒打”。
大家有兴趣的话去看一看意大利足球，场面上基本都不太占优势，但防守反击的效率非常高，这一点和弱者思维有异曲同工之美。防守，防守，防守，然后一个本垒打！
作者：张靖东，雪球ID：价值发现，南京春谷私募基金创始合伙人 2022-06