大师把投资看得十分简单，而股市投资这个行业是表面门槛最低的行业，没有专业限制，没有年龄限制（当然需要一定的年龄以上），没有性别歧视，没有学历要求，资金门槛也很低。但表面门槛最低的，往往意味着高门槛。我们常想着买股票要估值便宜，安全边际高，要有高成长，符合行业发展趋势，符合社会发展趋势……理念很简单，可是真正落实就很难了。
买入价格是否是真便宜？——投资的陷阱“低估值陷阱”。
有时我们会对价值投资有误解，认为价值投资只是要买得便宜，而不太看重公司的成长性。看重成长性的投资，是成长股投资。
其实所谓的成长股投资、价值投资，我认为对普通散户来说是一件事，因为如果一只股票即使再便宜，如果未来没有成长，对普通散户来说是不具备将公司清算可能的。
公司经营如逆水行舟，不进则退，从历史财务指标看上去的便宜，未必是真便宜。比如22年初的某房地产公司，市净率0.08，算便宜吗？
价值投资并不是低市盈率投资，低市盈率本身并不能保证什么，反而可能是个警示信号，指出一家公司存在一定的弱点。一家处境艰难的公司，在解决了一个难题之后，不久便会有另一个问题冒出来，就像厨房里如果有蟑螂，不可能只有一只。最初看似“便宜”的价格可能最终根本不便宜。
历史分红随着股价下跌导致的高分红率也是要小心的，有可能后面企业经营亏损了，就没分红了，甚至企业都有可能破产了。比如现在一家房地产公司的股价对应的去年分红，股息率已经达到43%，如果能稳定这个分红，这个投资就赚大了。可是这个分红能稳定吗？
当然，一只股票的价格到底是“便宜”还是“偏高”，更不是当前的价格比以前的价格高还是低。比以前历史价格跌了30%，还可能继续跌50%，甚至可能跌去90%或更高。
决定一只股票价格较高或较低的真正要素，是股票价格相对于未来几年中收益的比率。要放在公司的发展阶段看市盈率。市盈率低时要评估是否有明确的发展，是否是真便宜。
价值投资的“价值”，需要的是看“未来的价值”。历史可以从财物报表中查询，当然前提是这个财务报表没有做假，没有水分。即使财务报表是真实的，知道了历史，也无法得出想当然的未来。
从未来看，估值是否便宜，是一件十分困难的事。
困境是否能反转？
这个“困境”如果是企业经营的困境，经营上的困境能否走出来，是十分难判断的。有的人可能会认为要在自己的“能力圈”范围内，就懂了，就知道判断了。但这个要求还是非常高的，不要说我们作为外部投资者，即使是企业经营者，也很难知道自己的企业能否从困境走出。
一家企业经营出现困境，无论这个困境是来自于企业内部还是外部环境，都很难知道是否能走出，以及什么时间走出。
我们常常用后视镜的方式去看，把幸存者偏差拿来当常态。遇到困境企业时只想着2008年遭遇三聚氰胺事件的乳业龙头，打击三公消费时的白酒龙头。现在可以多想想21年的教培行业，以及从21年到22年的房地产企业等。如果在股价腰斩时去抄底，如果腰斩时抄底还赌会反转，加了杠杠抄底，会出现什么后果？某房地产公司股价从高点跌去80%时，很多地方其开发的房子还在限购，还需摇号，还一房难求。
“困境反转”，这种“反转”应该是投资者情绪的反转，不能期待经营的反转。就是企业经营是正常的，公司还是属于成长阶段，只是因为一些特殊情况导致市场上大量投资出现了极端的情绪。市场的情绪反转，需要的只是时间。
因此需要的是因为市场情绪导致股价出现大幅下跌，此时买入低估，但需要真成长的股票。
当然，此时如何让自己的情绪不受市场影响，能够独立思考，还要能判断出真正成长的公司的股票，自然是一件非常困难的事。
投资判断价值是困难的，投资判断企业成长也是困难的。投资如此困难，可是我们依然义无反顾投身到水深火热中去。“只有一种英雄主义，那就是在认清生活真相后依然热爱生活。”我们要在认识到投资成功非常困难的前提下，依然身心愉悦地参与其中。
本文初次发表时间：2022-03-15
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陈景清
《压岁钱的游戏：一位投资人爸爸写给孩子的9堂财商课》一书作者。从基层政府工作人员到基层打工者，到企业高管，到一名创业者，如今成为一名全职投资人。丰富的人生阅历，加上对管理、金融以及心理学的学习实践，使得其在投资领域获得较好收益。