腾讯的估值:合理

上次有朋友提问腾讯的估值,我说合理,今天综合考虑公司的基本面以及政策影响,展开说说。

首先看市场给出的估值:

不管是PE还是forward PE都接近或低于2018年,2018年发生了什么相信大家都还记得,国家很长时间不发游戏版号,以至于大家以为腾讯的游戏业务要挂了,如果叠加今天的情绪,肯定会有人大喊:腾讯要倒闭了。

2018年已经过去了,腾讯还是那个腾讯,好好的。

当然,仅凭过去怎么怎么样来推导现在会怎么怎么样是轻浮的,这次会不一样吗?仅凭现在的估值比2018年低就得出现在估值合理的结论也是轻浮的,我们来深入分析一下。

如果去具体分析的话,要回答几个问题,政策的影响:

•会不会让公司关门

•会不会改变公司的生意模式

•会不会改变公司的企业文化

•会不会影响公司的资产负债表

•会不会影响公司的损益表,影响多严重,影响多久。

我认为最坏的情况是传说中的加税,不考虑这个潜在的影响,腾讯5年后大概能赚到2500-3000亿人民币,如果考虑这个潜在的影响,现在的有效税率是11-12%左右,5年后如果游戏征25%的税的话(vs 茅台有效税率25% vs FB有效税率17%),考虑到游戏业务利润只占一部分,还有广告、云计算、金融的利润,假设5年后多算点综合有效税率20%,大概要多交300亿多税,也就是说:腾讯5年后大概能赚2200-2700亿人民币。

今天腾讯3.4万亿人民币市值,合5年后12-15倍PE,未来5年腾讯大概率能保持15-30%的增速,未来5年你我大概率还在用微信,说3.4万亿人民币/4.08万亿港币的腾讯估值合理应该是成立的。

另,说腾讯要变成公共事业股的屁话就别在我这个帖子下放了,这种屁话只能彰显你不适合做投资。

利益披露:发文之日 $大愚基金(P000768)$  持有 $腾讯控股(00700)$   ,不排除未来72小时有交易的可能性,本文不构成投资建议。

雪球转发:165回复:196喜欢:206

精彩评论

流柱08-23 09:17

腾讯不可能变为公用事业,也不符合逻辑,软件和硬件是相互发展的,没有软件丰富,硬件玩个锤子

高级注册装逼师08-23 09:14

昨天晚上才买了一个王者荣耀的战令。。。支持我的腾讯~

小明子和小英子08-23 09:45

投资的收益不算收益,投资的支出却算实打实的支出,你的意思投资出去的钱就当扔了?

朋克民族08-23 09:17

是的,过去有无数次政策影响到一些行业,最终都不会是打死某个行业。因为,中国经济总还是要发展,数字化科技发展的时代大趋势更是不会改变。

生命法庭08-24 00:22

以后A股的年报要认真看第五节:环保和社会责任。一个是碳中和,一个是共富,都是最高国策。《治国理政》买来读读,理解下政策方向和大环境。

全部评论

Peny_Wu11-30 11:40

同意不看投资的盈利 但要注意市值中也要除去投资类资产的价值(不管是book value还是fair value)

王者呆若木鸡11-20 00:30

腾讯已经是消费平台类企业了,不再是高科技企业,现在是重仓腾讯的黄金时刻,是价值投资梦寐以求的标的。哎!可惜钱不够啊!

坐井看天阔10-09 14:22

整个逻辑都很通顺,想请教下未来5年能赚2500~3,000亿是怎么推导出来的?

云木香2020091709-09 10:40

学习估值“今天腾讯3.4万亿人民币市值,合5年后12-15倍PE,未来5年腾讯大概率能保持15-30%的增速,未来5年你我大概率还在用微信,说3.4万亿人民币/4.08万亿港币的腾讯估值合理应该是成立的。”

Jason-202009-08 23:11

好帖

"如果去具体分析的话,要回答几个问题,政策的影响:

•会不会让公司关门
•会不会改变公司的生意模式
•会不会改变公司的企业文化
•会不会影响公司的资产负债表
•会不会影响公司的损益表,影响多严重,影响多久。



我认为最坏的情况是传说中的加税,不考虑这个潜在的影响,腾讯5年后大概能赚到2500-3000亿人民币,如果考虑这个潜在的影响,现在的有效税率是11-12%左右,5年后如果游戏征25%的税的话(vs 茅台有效税率25% vs FB有效税率17%),考虑到游戏业务利润只占一部分,还有广告、云计算、金融的利润,假设5年后多算点综合有效税率20%,大概要多交300亿多税,也就是说:腾讯5年后大概能赚2200-2700亿人民币。



今天腾讯3.4万亿人民币市值,合5年后12-15倍PE,未来5年腾讯大概率能保持15-30%的增速,未来5年你我大概率还在用微信,说3.4万亿人民币/4.08万亿港币的腾讯估值合理应该是成立的。"