苍老师从资深码农迈向资浅会计师
EBIT - Tax on EBIT (不是损益表里看到的Tax,不包括利息交的税 ) + depreciation + amortization + dec of OWC - capex + inc of other liab + dec of other assets = Free cash flows
再来看经营现金流的计算公式:
Net income + Depreciation + Amortization + Dec in OWC + inc of other liab + dec of other assets = Operating cash flows
经营现金流的公式对照上面的自由现金流公式,如果EBIT - Tax on EBIT 约等于 Net income的话,Free cash flows ≈ Operating cash flows - capex,好,公式搞定了:
自由现金流 ≈ 经营现金流 - 资本开支。
打开财报,以刚发布的苹果财报为例:
“Cash generated by operating activities”就是经营现金流,“Payments for acquisition of property, plant and equipment”就是资本开支,苹果最新一个季度的自由现金流是38,763-3,500=35,263(In millions)。
另,请对照上图左侧的项目,再回顾一遍经营现金流的计算公式:
Net income + Depreciation + Amortization + Dec in OWC + inc of other liab + dec of other assets = Operating cash flows。
上面是美股,再以A股贵州茅台为例:
打开半年报和三季度季报,1-9月的经营现金流 减去 1-6月的经营现金流就是Q3的经营现金流12,490.0(百万),1-9月的资本开支 减去 1-6月的资本开支就是Q3的资本开支650.9(百万),得出贵州茅台三季度的自由现金流是11,839.1(百万)。
还要注意一些例外情况,举个典型例子是Facebook:
注意Finance lease虽然归入Financing cash flows,但却是“经营性质”的现金流入/流出,计算自由现金流时要减去这一项205。Facebook的财报里直接给出了计算结果,如果没有给,自己也要明白Finance lease属于经营性现金流动。
京东的财报里也直接给了自由现金流计算结果:
原因是京东白条。
总觉得这么算还是不对,看到的定义自由现金流是一年收到的经营性现金流减去维持利润的资本开支,才是自由现金流,但是粗略减去财报投资活动的资本开支,但是没人知道里面哪些是维持性的,哪些是扩张性的,还有就是,比如拼多多这类公司,他大量的资本开支其实是广告营销,但是广告营销在现有会计体系下是计入到费用而不是计入到资本开支,但是这些激进的广告支出都是为了未来扩张的资本开支,形成是的品牌、心智和用户使用习惯的无形资产。
不过也很多人觉得大体这样算一下资本开支也没错
资本开支需要区分是维持性资本开支还是扩张性资本开支
总觉得这么算还是不对,看到的定义自由现金流是一年收到的经营性现金流减去维持利润的资本开支,才是自由现金流,但是粗略减去财报投资活动的资本开支,但是没人知道里面哪些是维持性的,哪些是扩张性的,还有就是,比如拼多多这类公司,他大量的资本开支其实是广告营销,但是广告营销在现有会计体系下是计入到费用而不是计入到资本开支,但是这些激进的广告支出都是为了未来扩张的资本开支,形成是的品牌、心智和用户使用习惯的无形资产。
不过也很多人觉得大体这样算一下资本开支也没错
自由现金流 ≈ 经营现金流 - 资本开支。
自由现金流(剩下的钱)=收回来的钱-花出去的钱
问一下仓老师,为什么贵州茅台的Q3自由现金流里面第三季度的资本开支是1~9月的投资活动-1~6月的资本开支,而不是1~9月的资本开支-1~6月的资本开支呢$贵州茅台(SH600519)$
谢谢仓老师写的一系列有关估值的文章,祝中秋快乐。
另外推荐一个科普帖,结合仓老师的文章一起阅读可以更好理解各种不同的FCF(FCF/FCFF/FCFE)
网页链接仓又加错-刘成岗[¥200.00]
FCFF=EBIT(1-T)+dep&amort-Capex-working capital
Financial lease 19年之前的报表要自己手动,之后的好像是提供自由现金流数据时必须要给出。
这一项长期是Amazon空头的一大理由,坟头已然三尺高。
学习了,谢谢