上篇文章里说现在的港股的估值相对A股更低，更具吸引了，然后就简单的写了写自己想买的3家公司之一——腾讯，这篇就写写另外一家公司——万物云。
万物云前段时间已经比较详细的写过了，这里简单写写该公司面对的机遇和挑战，以及它的优势和劣势，最后再谈谈估值。
机遇
公司处在一个大行业里面，且行业基本上是一个永续行业。中国现在整个房地产的市值有四百多万亿，有6亿栋房屋。这些房子大多数都需要物业公司提供4保服务，所以物业是一个大行业，也是个附属于地产的永续、刚需行业。
业主都希望有个好物业。现在中国人的主要财产是房子，而一个好的物业能让房子保值增值，甚至均价高出周围物业不好的小区。同时一个好的物业能让业主生活的更安心、舒心，尤其是在这个追求生活品质的年代。
挑战
物业是一个关系到民生的行业，所以政府会对这个行业管的比较严格，且以后物业费很可能会向水电煤一样受到政府的价格指导。
整个行业提价很难。物业想提价必须经过业主同意，但很少有业主会大方的、无条件的同意物业公司涨价。
人力成本刚性上涨。由于物业的主要成本就是人力成本，而人力成本会随着时间推移而刚性上涨，从而缓慢拉低公司毛利率。
虽然业主都想要一个好的物业公司，但换物业却很困难。换物业要经过小区业委会通过，而要成立业委会的流程很复杂、组织也很麻烦，甚至还会受到其他利益集团的阻挠。所以很多本想换物业的小区就卡在成立业委会这里了，最后只能忍气吞声继续使用现有物业。业主换物业难这也从侧面说明物业公司想拓展第三方管理面积的难度也是比较高的。由此很多物业公司选择了最简单粗暴的拓展方法——收并购。这一方法虽然效率高，但由于是溢价收购，也导致了收购公司账上会积累大量需要摊销的无形资产。
优势
1、万物云有着较好的口碑和服务能力。万科物业是一个非常重视自己声誉的物业公司，而且名声好像也不错。有的小区换了万科物业之后，房价都会有所上涨。从这个侧面也说明该公司有这不错的口碑和服务能力。
2、万物云使用蝶城战略和万物互联的策略来降低成本。公司要在半径3公里内提高物业管理浓度，从而产生服务的规模效应，最后摊薄固定成本，减少人员成本。但要实现这个目标需要依靠前段设备的收集、感应、传导数据，然后通过后台设备的合理派单完成。所以这就需要智能设备的研发与使用，这也是公司一直在做的事情。公司的蝶城战略在去年已经初显成果，按管理层预计，如果把这一措施贯彻22年一整年，能提高住宅物业4%的毛利率。
3、母公司万科每年交付的项目可观且稳定。万科地产经营稳定，每年有3000-4000亿的房屋销售额，每年向物业公司移交的项目还是比较可观的。
4、公司现金流好，且账上有大量现金。从年报看出，公司账上有133.45亿现金，没有有息负债。公司22年利润15.86，经营现金流净额是27.56亿，远高净利润。
劣势
公司毛利率低于其他物业公司。公司毛利率仅有14.1%，远低于同行。但从公司管理层表述上，放弃高毛利率是他们的一个战略，因为他们认为一个物业公司，如果毛利率太高，那就是没把客户的物业费用在客户身上，而是赚到了自己口袋里，这是对客户不负责任的。公司在年报中表示：“服務行業本身具備極強的剛需屬性，回歸業務本源，放棄高毛利思維，企業更應把關注點放在建立客戶關係以及組織韌性上，在不確定的市場環境下穩健增長，在復甦的市場環境下抓住機會”
公司由于之前收并购较多，导致每年需要摊销的无形资产较多。公司有85.07亿的无形资产，其中客户关系48亿，商誉37亿。而这48亿的客户关系是需要持续摊销的，这将对未来公司的利润增长带来较大压力。
公司由于研发、安装了很多设备，所以每年的研发费用以及折旧也较高。22年有将近3亿折旧，而且看这趋势，以后折旧只会多不会少。
交易上，公司不属于港股通，而且流通股较少，所以股票的流动性较差。你若想大量的买入，需要花很长时间或较大代价。
估值
公司净利润15.86亿，但若除开收并购带来的摊销和递延所得税影响，利润为20.41亿。今天万物云市值338.81亿，308.15人民币（汇率0.9095），公司账上有现金133.45亿。如果算上现金公司的估值在15.1—19.4倍之间，如果减去账上现金，公司估值在8.6—11倍之间。
最后，其实写完这篇文章的时候，我已经买了这个公司的股票了。所以写的过程中不免产生一些禀赋效应，无法做到完全客观。另外还有一个好消息，公司的管理层也开始增持股票，董事长朱保全已经把自己去年一年的工资投入进去了。$万物云(02602)$ $保利物业(06049)$ $碧桂园服务(06098)$