2023年2月17日，市场上爆出一个重磅新闻：宁德时代向部分车企推出“锂矿返利”计划，未来三年，一半的动力电池价格按市场价结算，另外一半的动力电池先按市场价收钱，年末以碳酸锂20万/吨结算，超出部分以返利形式给回车企。与此同时，签署这项合作的车企需要先给宁德时代一笔定金，并且承诺在未来3年以内，把80%的电池采购量给宁德时代。
上周五宁德时代股价还受这两个原因影响：
（1）传言政府担心宁德时代与福特的合作有可能技术外泄，存在被政府打断的风险。我觉得这个纯扯淡。市场换技术是很正常的事情，美国那么大的一片蓝海在那里，你不去抢，就是留给日韩电池厂去抢。福特也不傻，找不到中国人我去找日本人、韩国人，又不是只有中国人做电池，日韩电池厂也不傻，人家把美国人的钱挣了，也会迭代下一代电池出来。到时候市场白白送出去，损失的还是中国人。锂电池的技术壁垒并不像光刻机那么高精尖，搞技术封锁是没有太大意义的。锂电池整个产业链从锂矿到电芯涉及诸多环节，主要比拼的是相同质量下谁的成本更低。（2）有传言宁德时代改为5+2工作制（原为6+1），市场担心动力电池下游需求不及预期。经济大环境是慢慢恢复的，再烂也不会有口罩时期烂。去年年底把刚需提前释放了，去年年底你去新能源汽车门店晃悠，不管是哪家的销售一定会叫你赶紧下单，过了22年12600元的国补就没了。今年一开年大家纷纷降价，不急着用车的人自然会观望一段时间。
首先定下本文基调：我认为这是一个利好消息，从市场角度来说，宁德时代这次降价是和年初特斯拉降价一模一样的，都是用利来换量。资本市场应该理性一点，不是每一次降价促销都是因为卖不出去。特斯拉1月6日官宣中国大陆地区降价，当天收盘价113块。1月12日官宣北美地区降价，当天收盘价123块。短短一个月时间，2月9日就涨到了207块，已经快翻一番了。
宁德时代降价出于四个原因考虑：（1）利用自身市场影响力倒逼上游让利（2）留住整车厂客户，赶走整车厂的二供三供和车企自研电池的计划（3）巩固市场份额，顶住来自比亚迪的冲击（4）中长期对碳酸锂价格看跌。
（1）利用自身市场影响力倒逼上游让利
我一直在强调，与其说“天下苦宁王久矣”，不如说“天下苦锂矿企业久矣”。上游的锂矿环节在21-22年赚取了相较于之前十几倍甚至几十倍的利润。为什么矛头都指向宁德时代？因为整车厂买电池是找宁德时代买的，不是找天齐赣锋买的。宁德时代2022业绩预告出来的时候，各种自媒体用诸如“宁德时代赚麻了”“宁德时代已经成为行业毒瘤”这样吸引眼球的标题指责宁德时代抽取太多利润。如果你觉得宁德时代赚太多了，请你拿宁德时代的毛利率和四大主材龙头比一比，和天齐赣锋比一比。
之前整车生产成本受原材料价格波动影响很大，有时甚至变成了运气游戏——运气好买到较为便宜的原材料，运气不好买在高点，带来严重的存货减值损失。通过锁定价格的方式平稳原材料价格波动，不仅利好整车厂降低生产成本，而且能减少终端车辆销售受原材料价格上涨带来的不利影响，同样利好消费者，这是一个多赢的举措。消费者都想买到物美价廉的商品，整个新能源汽车行业上到锂矿下到整车，每个环节都把自己的价格降一降，利润挤一挤，我相信新能源汽车的渗透速度只会越来越快，更多人在买汽车的时候会考虑新能源汽车。
现在锂电池产业链存在着很不健康的“上游吃饱，下游跌倒”现象，宁德时代一定程度上也是受害者。这一次宁德时代作为行业大哥带头冲锋，用自己降价的方式带着小弟们要求上游环节企业降价让利，这是在为行业发展考虑问题。锂电池行业总体来说还是一个快速发展的行业，宁德时代年净利润300亿，拿这么多钱在手上干什么呢，宁德时代不需要这么高的毛利率。让全行业降本增效，让行业发展起来，把蛋糕做大，从国内市场转向国外市场，把电池、整车卖给老外，以后有的是赚钱机会。
（2）留住整车厂客户，赶走整车厂的二供三供和车企自研电池的计划
宁德时代这一次降价行为不仅不是价格战，而且是避开和二线电池厂价格战。另外，难道锂电池行业的价格战才刚刚开始吗？中创新航、国轩高科、亿纬锂能的电池价格比宁德时代贵吗？二线电池厂电池质量差点，但是比宁德时代价格低一点。宁德时代毛利率十几，二线电池厂毛利率只有个位数。这些二线电池厂主打的就是性价比路线。
为什么下游整车厂现在都在找二供三供？不就是希望宁德时代和这些二线厂家打价格战吗？当年广汽、小鹏找中创新航，不就是为了宁德和中创博弈打价格战嘛。二供三供的电池和宁德时代的不一样，还要开辟新的生产线，看似电池价格降低了，实际上也没省多少，还花费了大量人力时间，吃力不讨好。宁德时代说你去找二供三供维护供应链稳定，我宁德时代比他们更安全。我的电池质量也比他们好。现在价格给你降下来，降到和二线厂商原来差不多的位置，锁定你80%的电池供应，采购也不用去找二供三供了，也不用开新的生产线了，这不就是稳定供应链供应的好事吗？
小鹏这一次也是蔚小理甚至新势力里受伤最大的。小鹏也是这三家里“含宁量”最低的车企，这一次宁德时代主动降价蔚来理想极氪这些都叫上了，就是没叫上小鹏。根据不完全统计，2022年小鹏动力电池装车量8.19GWh，其中来自宁德时代的只有1.79GWh，“含宁量”只有22%。而蔚来目前已交付的车型中100%宁德时代电池，理想也只有L7和L8的“丐版”分别来自蜂巢和欣旺达，占比比较小。
2022小鹏汽车动力电池装车量及对应厂家一览（不完全统计）
图片绘制：镇元长青资本 数据来源：朱玉龙
小鹏因为车价相对较低的原因成本压力比较大。为了降本，小鹏和宁德时代曾经闹出过比较大的不愉快，甚至有何小鹏跑到宁德时代总部和曾毓群吵架的新闻。虽说据传现在蔚来和理想还在观望，暂时还没有接受宁德时代的方案，但是我相信价格都是谈出来的，两边再各让一步，很快就会达成初步协议。
至于电池自研计划，首先要搞清楚车企都在搞自研的目的是什么——降低成本。搞电池自研无非是增加自己和电池厂谈价格的筹码——电池卖太贵那就搞自研。如果电池成本足够低，降本的目的已经达到了，那还有自研的必要吗？更何况我不认为这些整车厂几个GWh的产线带来的规模效应能有电池厂上百GWh产线的规模效应强。在自研电池这条路上，整车厂很大可能是花了一大堆钱，投入无数的人力时间财力，搞出来个没法平衡成本和性能的作品。不是每个车企都能成为比亚迪、特斯拉。比亚迪是做电池起家的，特斯拉4680也还在路上。
（3）巩固市场份额，顶住来自比亚迪的冲击
这一次宁德时代降价还有一个重要原因：随着比亚迪汽车的热销，比亚迪汽车的动力电池主要是自供，因此比亚迪电池的装车量也追上来了。而宁德时代有很多客户都是一些类似于一汽大众、上汽大众这样的合资品牌或者广汽、长安、东风这样的老牌国企。这些品牌现在面临一个比较严峻的问题：新能源市场里，10-20万的低端市场打不过比亚迪，20-30万中端市场有特斯拉与其竞争，30万以上的中高端市场品牌力又不够。没有一个真正能打的市场。
特斯拉打响内卷第一枪，各家车企不跟着降价就有有可能失去市场。宁德时代降点价，这些品牌也降降价让利给消费者，让自己的电动车卖得出去，兑现一下消费者购买需求，这样才能活下去，客户活下去对宁德时代才有意义，客户都死了就没人买宁德时代的电池了。2023年有史以来是新能源汽车市场厮杀最惨烈的一年，但可能是未来两三年内最“和平”的一年。不惜一切代价活下去才是各家新能源车企的首要目标。
随着比亚迪车份额的不断扩大，这些合资品牌和老牌国企的市场份额不断变小，宁德时代能吃的盘子就不断变小，毕竟比亚迪不会买宁德时代的电池。前段时间据说比亚迪要给德产特斯拉model y供应刀片电池，连特斯拉这个宁德时代的最大客户都有被比亚迪渗透的风险。
根据韩国SNE Research的数据统计，2022年宁德时代全球装车量191GWh，全球市占率37%。比亚迪全球装车量70.4GWh，全球市占率13.6%。而2021年宁德时代市占率为33%，比亚迪为8.7%，比亚迪市占率增长幅度大于宁德时代。
2021-2022全球动力电池企业装机量及市占率统计
数据来源：SNE Research
宁德时代国内情况更加难称乐观。根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2023年一月比亚迪动力电池装车占比达到国内市场的34.1%，仅次于宁德时代的44.4%。比亚迪在增长，而宁德时代市场份额在减少。一年前，比亚迪电池单月装车量只有宁德时代的40%；全年的数据来到接近宁德时代的一半；今年一月快速成长到宁德时代的77%。当然单月装机量有偶然因素，但是宁德时代自己也不得不承认，比亚迪增长实在是太快了，已经对自己产生了足够的威胁。
国内动力电池企业装车量（GWh）数据对比
图片绘制：镇元长青资本 数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟
2022年年末比亚迪董事长王传福曾表示2023年比亚迪将向400万辆发起冲击。虽然很快比亚迪官方就说“公司对2023年销售目标不好判断”，但是还是给市场留下无限遐想的空间。我个人猜测比亚迪2023年销量在300-350万之间。按照平均单车带电量40度粗略计算，如能达到350万的销售规模，那么对应电池装车量就已经达到140GWh，这个数字已经接近中国汽车动力电池产业创新联盟公布的2022年宁德时代国内市场装车量。又发展出来一个宁德时代，这是一个很恐怖的事情。
2023年比亚迪动力电池装机量规模测算模型
图片绘制：镇元长青资本
（4）中长期对碳酸锂价格看跌
回顾过去5年碳酸锂历史价格变动，从18年年底到20年年底，碳酸锂价格都保持相对稳定的较低价格。甚至到21年年中，都一直在10万元左右徘徊。碳酸锂价格涨上20万，那也是21年底的事情。进入2022年，碳酸锂价格一飞冲天，从20万涨到60万，整个2022年碳酸锂价格一直维持高位。2022年年底碳酸锂价格开始回落，在2023年1月进入40-50万区间。截止2月22日，碳酸锂价格为41万元/吨，看来不久之后要往30万的区间俯冲。
2018-2023年碳酸锂（99.5%电池级，国产）价格走势图（元/吨）
数据来源：WIND
碳酸锂能跌到多少？没人能知道准确答案。我看好年中跌到35万，全年低点跌破30万，今年下半年到明年上半年稳定20-30万之间。碳酸锂降价是因为需求量下降，但这个需求量下降不是即期，是所有锂矿和电池企业比较一致的预期远期锂矿市场的需求量一定会下跌，和现货市场销量无关。
为什么整个市场远期预期一致认为需求量下跌？（1）随着新能源补贴完全退坡，大量终端需求提前释放，12月辉煌的销售数据背后可能代表着23年一季度甚至整个上半年销量的惨淡，上游权重企业应该一致不看好新能源车的出货量。（2）未来锂矿产能扎堆投产。等到24-25年中国自己的盐湖提锂成熟了，锂矿价格只会更便宜。
宁德时代也是看跌的，签长约一定是长期看跌。如果是看涨的话，时不时给你涨个价就完事了。这一次长协价格定在20万，碳酸锂价格跌得越多，宁德时代亏得越少，锂矿价格低于20万的时候宁德时代才有赚钱的空间。我认为宁德时代内部的研讨可能判断23年自己会小亏一点，但是24-25年之后价格很有可能低于20万。