从上游采购面粉、糖等原材料，结算周期为面粉60天、油脂类45天、酵母类30天、鸡蛋10天。
工厂集中生产面包成品，包装好后给下游供货。
下游分两类：
1、中心城市商超KA&连锁便利店：通过第三方物流直供上架，KA账期一般为30-60天，连锁便利店一般当天收取货款或者给予一定账期支持。
2、非中心城市比如县城：通过第三方物流供应给经销商，一般先款后货，也有部分经销商可以享有一定授信赊销额度。
面包保质期 为3-5天，超过保质期的面包做退货处理，公司统一处理成饲料。
其它产品如月饼粽子由于占营收比例太小忽略不计。
相比面包房连锁的经营方式，这种集中生产的模式更具备产业化优势，在原材料成本和费用方面占便宜些，当然食品的新鲜程度差一点，对品质追求高一点的人应该会选择面包房多一点。
竞争优势分析：
快消的核心是品牌、品类建设：公司想做成什么样的品牌、做得怎么样、在消费者中占据什么样的心智资源。
公司在招股说明书里说“为社会提供性价比高的产品，让更多的人爱上面包”。北京为公司销售收入排名前5的城市，但以本人10-12年之间在北京生活3年的经历看（居住于西二环附近），对这个品牌完全没有印象，因为本人也是快餐面包的长期消费者，住处附近有两家超过1000平米的中大型超市，超市切片面包+牛奶的搭配是早餐的常客，但是真心没有看到过这个品牌，很遗憾的也没有尝过这个品牌的面包，不知道到底怎么样。比较常见的有宾堡、曼可顿以及一些本地品牌。从个人体验来看，公司在品牌、品类的建设和推广这一块做得是不太够的。对比宾堡、曼可顿这类直接竞争对手，招股说明书里也没有体现出真正的差异化竞争优势来。
经营管理分析：
2012-2014的货币资金+应收为：2.74亿、3.21亿、3.13亿，负债分别为：1.45亿、1.41亿、1.97亿，短期借款很少。
2012-2014年应收账款分别占营收的9.3%、8.3%、8.7%，结合各种销售模式所占比例以及其各自对应的账期来看，这个应收账款是偏高的，毕竟真正的账期大户KA占比只在26%-30%。
从现金流来看，经营活动产生的现金流量净额大于净利润，公司的确是能把钱赚回兜里。
看到公司的股利分配，我第一感觉是公司其实并不是很缺钱…而且公司是典型的家族企业，大股东和管理层核心成员都是吴家和盛家的人，分红真的很大方。这一上市，想必这两家子人人最低都成百万富翁了，甚至千万、上亿的都造就不少。
从报表来看，公司经营还算稳健，资产负债良好，现金流充沛，能赚钱且不差钱。
IPO目的：
扩产，而且是在大本营扩产：东北、北京、石家庄。坦白讲在深耕了十几二十年的地方扩产，我是略怀疑其新增产能的消化能力的。为什么不在相对空白些的区域比如华东、华中扩产或者新建产能呢。
总结：
低门槛的行业，公司也没有明显的差异化竞争优势，不过经营还算稳健，从成长的角度来说看不到太多亮点，依照A股市场的尿性，上市之后估计市值很快就会被炒过100亿。长期来说可以保持关注，在低估的时候适当配置一些。
跟踪点：
1、品牌、品类的经营建设会否出现亮点。说道品牌、品类经营建设，我觉得能做到让你的目标消费群体在需要消费速食面包的时候，第一时间想到的是你这个品牌中的某个品类，那么就算成功了。为此公司需要做到两件事：1、找到自己的目标消费群体；2、通过营销手段占据目标消费群体的心智。至少目前来讲我看不到公司有在向这方面努力的迹象。
2、扩产后的产能消化情况。