2019年8月完成《我的防雷策略》《用新学的理论研究一下老板电器》，其中后一篇入选雪球@今日话题 。
到了8月30日，2019年收益降到了36%。今年是白马股的暴雷之年，各色白马股暴雷不断，好在我的不管是重仓和轻仓股都没有业绩暴雷，除了紫金矿业以外还保持利润高速增长。利润增长最差的中国太平利也增长29%（去年同期增长为120%，去年上半年基数太高，导致今年上半年利润落后于同行）。而这些公司的这个月股价表现，就像这些企业赚得都是假钱一般。
紫金矿业利润同比下降在我预期之中，增加配置原因：第一、按照康波理论，2019年大宗商品的历史低点。应该对大宗商品类股票进行战略配置。第二，2019年是美元从强势美元走向弱势美元的拐点，一旦美元贬值趋势形成，由于大宗商品也有避险功能，可能进而触发大宗商品牛市。第三、在过去6-7年的矿产品熊市，紫金矿业趁机低价并购一些优质矿山，紫金矿业在行业内管理水平一流。第四、目前全球经济政治形势危机四伏，黄金有避险功能，而紫金也是产金的公司。
8月23日写到“企业的护城河跟客户对象有关，最好的模式是上游供货方小企业，下游为消费客户，比如可口可乐，大地产公司，茅台。也有像保险这样，没有上游企业，直接面向消费者。差一点就像格力，上游下游都是弱势中小企业。不好的是自己企业不大，但是上游下游都是强势大企业，比如中小钢铁企业。最不好的生意模式是，自己是个体户，如农民，供货给公司（不管大中小公司都没啥话语权）。小公司给大企业供货常常会拖欠费用，小公司买大企业原材料，常常要先付钱，后拿货。小公司服务大公司，常常不是一个好的生意模式。”
自己以为有了新的重大发现，到处转给别人看，有人指出，类似的观点，上世纪80年代已经被总结出来了，叫做“波特五力”。波特五力分析模型是迈克尔·波特(Michael Porter)于80年代初提出可以有效的分析客户的竞争环境。五力分别是: 供应商的讨价还价能力、购买者的讨价还价能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、行业内竞争者现在的竞争能力。
波特五力对我来说如同暗黑中摸索中找到火柴盒蜡烛。许多一直困扰我的问题，也可以通过波特五力分析中找出答案。比如，为何消费股容易出大牛股呢？因为消费股公司下游客户为一个一个的消费者，个体讨价还价能力较差，消费者只能被动接受消费公司的定价，消费者没有定价权。再比如，给一个长牛伟大的公司提供供货服务的公司，由于大公司的强势定价权和现金占有能力，往往处境艰难，很难出大牛股，比如我们常说的华为概念股，移动概念股，苹果概念股，这些概念股，没有出过一个长期业绩好的公司。茅台是A股牛股，但是从来没有哪个粮食公司，因为卖给茅台粮食而成为牛股。
高科技公司因为行业潜在竞争者居多，而替代品也无法预料，所以高科技公司无法保证能跨越时代成为长牛股，这就是巴菲特早年间不投资高科技公司的原因。
今年暴雷的公司都可以从波特五力分析中找出其中问题所在，许多暴雷原因，比如，分众传媒，传媒业是一个中小公司服务大公司的行业，除非像央视这样的巨头，一般的传媒处于弱势一方。购买者的讨价还价能力和资金占用能力更强；在大数据、互联网、自媒体、短视频时代，传统广告传媒业替代品的替代者众多、5G时代也无法想象会有什么样新的广告竞争对手进入到竞争中去，潜在竞争者又虎视眈眈，所以传媒不是一个好的行业。
下面我用波特五力分析一下，我重仓公司。
供应商的讨价还价能力：供应商分为土地出让方和建筑商。土地出让方一般是政府，政府是强势一方，而且地产商要同政府搞好关系。由于土地出让面积有限，竞争激烈，地产商基本没有定价权。少数情况，趁着其他企业困难通过并购获得廉价土地，这样的机会可遇不可求（如万达），遇上一次是美事一桩。建筑商是弱势一方，往往垫资施工，然后，施工结束后拖较长时间才能拿到工钱，地产商对建筑商有讨价还价优势。另一方面，结果就是建筑业确实没啥牛股。
购买者的讨价还价能力：地产商房子直接卖给个人消费者，个人在大公司面前没啥定价能力，还需要提前付款，一般是提前18个月付款，所以融创中国对下游客户是既有定价权，又有资金占有能力。
潜在竞争者进入的能力：在国家不断加强地产调控下，潜在竞争者基本不考虑进地产行业了。潜在竞争者基本可忽略。
替代品的替代能力：不管如何人总是要住进房子里，福利分房、集资房已经成为历史。住在租房、公租房的人，只要经济条件允许还是要选择买房子。科技也没有发展到，能用科技解决自己所住地方的水平。保障房可部分替代商品房，但不是真正替代，只是延缓了购房人紧迫感，到经济能力允许，还是要买商品房，比如我所在的集资房住户区，最后住户基本都买了商品房。
行业内竞争者现在的竞争能力：融创从全国前50名的地产发展到全国4-5名的地产，可见在行业内的竞争力很强。在国家宏观调控下，中小地产企业破产并购可能加速，行业并购整合的速度可能加快。
$中国平安(SH601318)$ $中国太平(00966)$
供应商的讨价还价能力：保险不生产产品所以没有供应商。
购买者的讨价还价能力：保险直接卖给个人消费者，严格来说，保险不能提供真实的保障消费者，只是提供消费者“我的安全有保障”这种感觉。人天性悲观者居多，只要人心不变，保险行业永存。个人在大公司面前没啥定价能力，保险需要付款，但是拿不到货物，所谓的产品赔付，要在意外发生时候才能给客户，所以保险既有定价权也几乎不限时占用客户资金。
潜在竞争者进入的能力：金融最珍贵是牌照，而这个牌照并不好拿，到现在牌照才发放了200多张，据说保险对外资开放了，目前还没有看到外资保险产品。保险进入一个新的市场要先亏7-8年，外资进来并不是很容易。
替代品的替代能力：相互保，水滴筹等，严格来说不能算保险，只能算网上互助新形式。水滴筹相当于为保险做广告，每一次悲催的筹款，都会提醒参与人，我们的健康还没有保障，水滴筹对保险推广起到正面作用。相互保是新的产品，未来发展如何不好说，不过去案列看看余额宝没有颠覆银行，相互保也不会颠覆保险业，未来或许最多只会成为保险一个补充。
行业内竞争者现在的竞争能力：平安行业竞争力是有目共睹，毋容置疑的，在众多保险公司中保持超级大国地位。中国太平负债端发展很快，投资端差得让人气得要吐血，不过太平估值已经历史最低纪录，进一步下跌空间不大。加上去年下半年太平业绩较差，基数较差，预计今年年报会有一个漂亮的增长，预计太平明年年报前后会有不错的涨幅。
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