价投大师的窘境

#价值投资能否东方红#

刚刚过去的一年一度的奥马哈朝圣时间,价值投资的代言人股神巴菲特在股东大会上侃侃而谈,台下股神的崇拜者点头称是。然而,尴尬得是最近10年巴菲特收益已经同比历史业绩大幅下滑。十年前,我们听说的是复合收益率超过22%的巴菲特,近10年来仅有一年超过过去22%的年化收益(而且那一年仅跑赢标准普尔1个点),最近十年的平庸业绩,把过去年化22%的收益率拉低到了18.7%,往日的精彩已经不再。


巴菲特最近一次精彩投资还是08年次贷危机时候买入高盛优先股。再往后已经拿不出能跟买入可口可乐,盖可,华盛顿邮报、喜诗糖果、运通、吉列这样精彩买入的操作相齐名的精彩操作。反而不断看到买入IBM,买入苹果亚马逊,走出自己能力圈这样操作,偶尔看到收购亨氏番茄酱这样的看起来不错的交易,却因为付出溢价而收益平平。

是巴菲特老了么? 看他股东大会的问答,精力充沛、思维清晰、逻辑清楚,一点都不像个老人。巴菲特还像以前一样睿智,只是美股已经不再适合价值投资,复合巴菲特买入原则的公司早被其他基金盯上,在一个大多数资金奉行价值投资的市场,价值投资难以取得超额利润。我的理解的价值是,用4毛钱买价值一块钱的公司股份,等这个公司发展到价值2块钱的时候,价格涨到3块钱的时候卖掉。在一个价值投资不受欢迎的市场,就像73-82年那样的美股,才会有机会让价值一块钱的股票跌到4毛钱。而如今的美国,有靠价值投资取得全球第三大富豪的股神巴菲特为榜样,价值投资理念深入人心,还出现抄巴菲特作业的基金,还有高频量化基金,这样投资氛围,优质的公司早就被无数基金翻了一个底朝天,优质股票难有低估机会,稍有价值的公司就会被价值型资金买走。

, 在一个人人信奉价值投资的市场,是不适合进行价值投资的。所谓的“天上掉金子要用大桶去接”和“如同一个色情狂进入女儿国”的机会已经在美股多年年没有出现了。

巴菲特的伯克希尔公司,有源源不断的浮存金,对于手里有源源不断的现金的巴菲特来说,最适合他们的市场是熊长牛短的A股和动不动就一听到风声就暴跌的港股市场。

从12-19年,A股港股就像是扶不起的阿斗,12年、13年、14年、16年,18年、甚至到现在19年5月底、上证50恒生指数都曾经到达历史的估值底部区域,在历史估值底部批量买入,很容易就拿到超额收益。芒格说过做股票就像做超市,买的足够便宜才能保证赚钱!

经常混雪球的投资人看来,伯克希尔年化22%的收益不算什么,能超过这个年化收益的投资者比比皆是。14年年初买入普通的蓝筹股,到了15年轻松可以拿到翻倍收益。如果在16年买入内房股,17年年收益低于100%都不好意思写总结。16年-18年,短短两年间,中国太平也轻松有一次翻倍行情。而18年年底买入港股或者A股的保险、白酒或者内房股在19年4月也可以轻松取得50%以上浮盈。即便是到了现在经过2个月的调整,港股和上证50 又到了历史底部附近,又到了巴菲特所说的“大桶接金子”,和“色鬼走入女儿国”的时候。如果我能和巴菲特说上话,一定建议他来港股和A股来用“大桶接金子”。

所以,我的结论是在像A股和港股这样价值投资不受大多数资金欢迎的市场,是非常适合进行价值投资的。巴菲特过去十年最大的失误,在我看来可能就是没有加强对A股和港股的投资(不过根据18年年报,伯克希尔公司已经投资了中国股市,只是没有透露其买入股票)。

A股能不能出价投大师,当然可以,只是我们还是处于类似于美股70-80年代,在这个时代,适合价值投资的市场是大家不容易关注价值投资大师。原因是:第一,价投大师需要时间积累,比如巴菲特60岁之前也是没有什么名气,巴菲特出名后,才引发关注,进而引起媒体格雷厄姆-多德学派众多投资大师关注;第二,因为股市总是时不时在估值底趴着,一直没有估值回归的机会,股票价格靠业绩驱动而“戴维斯双击”的取得超额收益的机会迟迟不来。第三因为股市长期趴在底部,普通投资者别说是关注价值投资大师,心里恨不得把这个亏钱的市场拆了!或许等股市有一天达到长牛市,引起赚钱效应,才会引起大家对价投大师的关注。

A股早晚会有价投大师,不过等价投大师出来的时候,很可能是股市完成估值回归的时候,等价投大师受到关注时候,恐怕就是大多人信奉价值投资的时候,而大多人信奉价值投资的时候,往往不是适合进行价值的好的时机。

以上就是我对价投投资是否适用于A股和港股的看法,本文将同步发布于公众号“汾水之畔”(tianrun2mm)

$融创中国(01918)$ $中国太平(00966)$ $中国平安(SH601318)$

@今日话题 @雪球达人秀

@人和 @张四和李三 @爱思考的木头人 @圆融财观 @价值十一年 @二马由之 @价值投资-赵宁 @投资者吴飞 @Peter投资 @陈海涛周游世界 @牛春宝 @价投杨小胖 @牛和智 @尼摩船长不炒股 @李海斌情绪指数 @自由老木头 @聚沙小财主 @单婉晶 @okok74



雪球转发:80回复:164喜欢:150

精彩评论

全部评论

国服最强盖伦2021-05-26 16:22

茅台还会创新高么

国服最强盖伦2021-05-26 16:14

哈哈哈,在哪儿看,我也想看

一个好人小D2019-12-28 13:49

很有道理!好的东西都知道的时候价格也就炒起来了。

SuperAKLA2019-10-22 12:05

林园算一个

七夕的斗志2019-06-19 10:19

说得太好太好了,醍醐灌顶