$Sea Limited(SE)$ 如果市场不再因为FED 的不确定性继续崩溃，那么SE 已经到了一个接近 FAIR VALUE 的底部，用SUM PARTS 方法计算
1，游戏部门，按照上个季度的数字 游戏收入1.2B , EBITDA 0.715B ,也就是EBITDA/REV 是59.58%
按照全年游戏部门总 EBITDA 为2.8B 预估
对比ATVI ，2021年 8.724B , EBITDA 3.27B , EBITDA/EV 是37.4
SE 的游戏部分和ATVI 相类似也是 主要靠大杀器游戏 独占自己的游戏玩家生态，SE 的游戏部分收入增长预期在未来将会因为大基数而逐步下滑到15-10%，但是按照其现有 季度玩家7个亿的体量，以及腾讯在其背后的隐形支撑，我相信SE 的游戏部分给到和ATVI 类似的15倍EV/EBITDA 估值并不过分，那么这部分给到42B 的市值是要的. 要知道微软收购ATVI 给到的是全现金价格而且 收购价比目前交易价格高了20% 理论上 我不认为这个出价非常离谱。
2，电商部门和 FINTECH
这部分直接就拿南美电商MELI 目前的市值相比可能比较合适。当然SHOPEE 目前仍然在烧钱进一步扩张状态，预期未来三年的收入增长仍然应该维持在80-120%的CAGR， 仍然需要靠游戏部门的利润来输血，但是这属于内生性补贴，并不需要担心其外部融资的压力，而且就这去年9月管理层在股价高位融资了63亿美金 已经准备了足够的弹药来应对扩张的消耗。
那么想想一个在东南亚，南美和中东欧发力跑马圈地的新兴市场电商龙头，给到一个仅仅在南美耕耘的头部电商估值，你觉得过分吗？即便在目前市场狂风暴雨之中，MELI 还是有市场给到的53B 的市值
那么电商+游戏 两个部门相加 我们简单就得出了95B 的SE 估值
而周五收盘的SE 的市值目前是85.64B ，很自然的给到这种分部估值法一个10%的折价。
所以静态来说，目前SE 的估值是一个相对同行具备合理性的估值。
是的，游戏部门增速肯定在放缓，电商还在继续烧钱。但是SE 的未来实际上只有比2020 疫情前更加确定，其地位也更加稳定。