现在价格是不贵,但短期再跌个20%也是分分钟的…
SE 的游戏部分和ATVI 相类似也是 主要靠大杀器游戏 独占自己的游戏玩家生态,SE 的游戏部分收入增长预期在未来将会因为大基数而逐步下滑到15-10%,但是按照其现有 季度玩家7个亿的体量,以及腾讯在其背后的隐形支撑,我相信SE 的游戏部分给到和ATVI 类似的15倍EV/EBITDA 估值并不过分,那么这部分给到42B 的市值是要的. 要知道微软收购ATVI 给到的是全现金价格而且 收购价比目前交易价格高了20% 理论上 我不认为这个出价非常离谱。
2,电商部门和 FINTECH
这部分直接就拿南美电商MELI 目前的市值相比可能比较合适。当然SHOPEE 目前仍然在烧钱进一步扩张状态,预期未来三年的收入增长仍然应该维持在80-120%的CAGR, 仍然需要靠游戏部门的利润来输血,但是这属于内生性补贴,并不需要担心其外部融资的压力,而且就这去年9月管理层在股价高位融资了63亿美金 已经准备了足够的弹药来应对扩张的消耗。
那么想想一个在东南亚,南美和中东欧发力跑马圈地的新兴市场电商龙头,给到一个仅仅在南美耕耘的头部电商估值,你觉得过分吗?即便在目前市场狂风暴雨之中,MELI 还是有市场给到的53B 的市值
那么电商+游戏 两个部门相加 我们简单就得出了95B 的SE 估值
而周五收盘的SE 的市值目前是85.64B ,很自然的给到这种分部估值法一个10%的折价。
所以静态来说,目前SE 的估值是一个相对同行具备合理性的估值。
是的,游戏部门增速肯定在放缓,电商还在继续烧钱。但是SE 的未来实际上只有比2020 疫情前更加确定,其地位也更加稳定。
电商真要算gmv或者take rate估值的话,比阿里pdd还是高了一个数量级的,如果Q4增速下来了,可能估值中枢还是要下移。
虎哥最近发帖质量好高啊. 我270左右清了,现在还没上车呢,可以先整点再观察一下. 电商太难正盈利了,amazon的云服务是收入大头,单靠电商,转正难. 看看coupang太惨了,没少割我的肉.
meli自身也在狂跌参照标的价值不稳定啊
感觉值博率不如BNB……
好文,谢谢分享