【恩捷股份】隔膜称王靠什么？下一个恩捷在哪？

先声明：过去五六年隔膜的价格一直都是持续下行周期，从来没涨过，可恩捷股份却是唯一一家做到了以量换价的细分冠军，换来的当然就是利润和市值的高速成长。但这个位置我并不会买恩捷，不是因为恩捷不优秀了，而是我只喜欢买公司的高速成长期，特此声明。

先看看恩捷股份的市值成长图：2016年9月上市约60亿市值，2021年9月最高约3000亿市值！五年接近50倍！

再看看恩捷上市以来的营收和年利润增长情况：

看看，多么优秀的五连击高增长！难怪资本市场愿意给它高估值。

怎么做到的呢？

一，靠涨价吗？

并不是！

看看下面这张隔膜产品的价格图，答案是显而易见的！

2014年至今，隔膜价格从接近7元/平米，跌到了现在的1.3元/平米，中途只有2015-2016年价格有过短暂反弹，其余时间价格都是一路向下。

二，外因靠大势！

顺势而为，事半功倍。只有时代的恩捷股份，没有恩捷股份的时代！

①新能源汽车的快速崛起，动力电池的需求2020年迎来爆发元年。

②风电光伏对储能电池的需求开始爆发，2022年是元年。

三，内因靠成本！

看下图，一路的价格战下，恩捷股份始终保持了50%左右的合理毛利率，竞争对手除了星源材质（隔膜老二）可以比较紧的咬住以外，其它家的毛利率受价格影响都非常大，甚至有两三年都是亏损！

毛利率持续高于对手那么多，说明了恩捷在工艺改进和原料采购上的较大优势、恩捷的这种持续成本优势是碾压对手的，是可以让对手望而生畏的！

再看一图，就算是跟老二星源材质相比，恩捷的毛利率和净利率也是高出了一个档次！

尤其是费用率明显低于对手，这说明了恩捷股份的管理水平相当优秀！

关于成本优势如何而来，恩捷股份给出了自己的解释：

①工艺不断改进降成本。

②技术和管理持续提升良率。

③绑定大客户放心扩产。

④规模优势。

四，靠规模！

2015-2019年，凭借成本优势，逆势扩张，从产业新人追赶为行业龙头！

2020-2025年，奠定夯实行业龙头地位，国内市占率超过45%，全球市占率超过30%！

五，靠大客户！

恩捷深知自己只是一个专业做隔膜的，新能源行业再大，恩捷既不可能横向去做正负极电解液，更不可能往下延伸所谓的一体化做电池同客户抢饭吃！

所以恩捷选择了一条很聪明的路：一方面和大客户签长协，同时还和大客户合资建隔膜厂，自己控股并表即可。这样可以让自己放心大胆的扩产！

六，靠战略！---聚焦做细分冠军！

实验室谁都能做出来，难的是持续稳定的做好，更难的是成本能持续碾压对手，把一件事做到极致，从而让对手失去发展空间，这大概就是恩捷的战略，赞！👍

如何在新能源材料各细分行业寻找下一个恩捷？

锂矿、电解质、正极、负极、隔膜、电解液…下一个恩捷应当具备以下特征：

①成本和规模必须碾压对手。

②研发创新必须给力，才能确保成本优势可持续。

③绑定大客户，才能放心扩产。

④管理水平必须优秀。

⑤企业战略必须聚焦。

⑥老板的企业家精神不可或缺。

⑦任何产品都有生命周期，第二增长曲线必须也要顺势而为处在蓬勃向上的好赛道里。

个人比较看好下一个恩捷将从“电解质”里面脱颖而出，因为电解质已经有龙头在持续降成本和快速扩规模，目前电解质各家的成本和规模差距已经拉得非常开了，接下来就看龙头公司的战略了。拭目以待，静待花开🌸

选对概率1% x 拿住概率1% = 成功概率1/万！

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