从2018年，中海油在國家能源安全的要求下，開始逆周期在國內增儲上產，勘探和開發投資的大幅增加影響了中海油的自由現金流並压低了分红比例，在國內近几年紅利股受追捧的大背景下，市盈率远低於分紅比例更高的主要國內外同行，股價也更低估。
對國內外油企来說，最缺的是優質的可开发油氣新項目，哪家油企的可開发优質油氣資源越多，可採儲量潜力越大，越受机構投資者認可，給的估值越高，可採儲量潜力的重要性是排在分紅比例前面的。
對於中海油来说，优質可开发油氣項目也是有限的，想不斷加大資本支出开發新項目也做不到。中海油近期的股东會上管理层也談到，2025年以后每年资本支出控制在1100 －1300亿元之间不再增長，相當於要長期維持2023年的資本支出水平了。
其實中海油从2021年以后，這几年的勘探資本支出已不再增長，因為油企要增加勘探支出的前提是要有好的油氣区块，保证合理的勘探成功率和勘探成本的前提下才会批准新勘探支出。所以中海油在2021年勘探資本支出達到200億后就难以增加了，因為好的勘探区块是有限的，在保证勘探成本穩定的前提下，很难增加勘探資本支出了，中海油近期上报國家的未來6年每年國內新发現油氣儲量也是維持稳定規模的，不再增加。
中海油2023年開始大幅增加油氣開发資本支出的原因是過去每年新探明油氣儲量比當年油氣產量高多了，在國內和圭亞那累积了大量已探明未開發优質油氣儲量，加大油氣開发資本支出以加快這些累积油氣儲量的現金流回收速度，实現這些資源的內在價值。但因為這些優質儲量是有限的，開发資本支出提高到和新探明油氣儲量規模匹配后也就很难再增加了。
油氣企业對勘探新区块和開发新項目都有严格的要求，例如對新探明儲量有低發現成本要求，對新开发項目有內部收益率irr 超過10%的要求。中海油對新开发項目的要求更高一些，國內天然氣項目在开發前都要和用户签定10–20年的价格基本固定的长协合同，国内油田开发前要进行油价35美元下的压力测试，达不到会要求进一步设计降低成本。
所以我们看到，在2023年一季度实现油价同比2022年一季度大幅下降超过23美元每桶的不利影响下，中海油通过产量增长8.6%，新项目的更强盈利能力，美元升值的作用下，季度利润仅下降了20多亿元，下降了6.4%。2024年一季度在实现油价比2023年仅提高3美元多的情况下，通过产量增加9.9%，新项目高盈利能力，实现利润同比增长23.7%的优秀成绩。以上数据充分体现了中海油新项目的优秀素质和高资本支出带来的产量高增长的价值，与投资者普遍不喜欢中海油的高资本支出形成预期差。
未来2025年后随着中海油勘探和开发资本支出不再增长，油气产量的年增长率将下降，自由现金流会增长，分红比例会提高，进入大部分投资者普遍喜欢的低资本支出，高分红模式。但中海油恢复正常的资本支出金额，还是远远高于同样规模的国际油企的，降低后油气产量增长速度也高于可比油企。有利于提高中海油的股票估值。