$绿城中国(03900)$
简单的说一下绿城年报。
2019年合计结算了806亿，其中表内544亿，表外262亿。
实际总有息负债1168.07亿，其中各种借款955.77亿，永续债212.3亿。
实际总利息支出72.86亿，其中利息支出60亿，永续债12.86亿。
实际成本化费用28.56亿，其中财务费用15.7亿，永续债12.86亿。费用化率百分之39.19，这一点稍微低于万科的百分之40左右。行业中认为万科藏利润主要就是费用化利息太多，一般百分之20即可，其余全部资本化，个别极端企业都是百分之100资本化处理。
实际净利润11.94亿。
融资成本百分之5.3，这一点还算不错。
一次性亏损部分各种项目资产减值接近14亿，加上一个酒店接近15亿资产减值。
汇兑损失2.68亿。
员工总数7418名，同比减少。
整体评价，业绩不达预期。
主要原因资产减值较多，至少今年不应该资产减值，已经连续三年资产减值，外界的预期是资产减值基本完毕，然而今年依旧小15亿的资产减值。上半年没做大规模资产减值，下半年全部炸出来了。
另外不作业绩平滑猜测，因为无法知道转结情况。
另外，过于严谨的会计报表，和同行比较，给人增收不增利的错觉，永续债已经费用化12.86亿，财务费用做成5亿又何妨？即使这样，17.5亿的费用化占比依然不低。今年这种特殊减值了15亿左右的年份，汇兑损失就不谈了，利息学行业中的一类企业全部资本化又如何？另外，资产建筑还是过多，别人都是量力而行，绿城在这方面缺乏经验，别人是都是70，80亿减值一些。绿城是小体量直接减值。
对管理层，个人觉得真心没必要这样搞，酒店不提及，大不了收益低一些，行业都是这样处理，资产不减值，大不了为了结算利润下降一些，太没策略和智慧，有时候也是一种不尊重中小投资者的体现。
因此，对很多投资者来说，看到又有资产减值，觉得又是一个雷。
整体上不急预期。资产减值，费用化太多，没考虑到中小投资者感受。
以上个人对年报看法。
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