西蒙地产今天95美元,静态市盈率13倍,年复合增长率2%,peg6.5,分红率8%
今年租金损失很大,业绩铁定下降,不过不影响明年的业绩,因为他的资产主要是购物中心店铺,这些店铺没有因为这次疫情少一平方。
西蒙地产所处美国,通胀率低,目前社会贷款利率1.5%,所以商业地产无法享受多少通货膨胀带来的物业升值,城市化已经完成,无法带来购物中心所处位置因为城市化带来的日渐繁荣,因繁荣使用价值升值。美国的购物中心布局基本完成,天花板清晰可见,未来发展空间有限。
但即便如此西蒙地产依然可以享受13倍的市盈率。
新城控股,静态市盈率6倍,年复合增长率50%,peg0.12,分红率5%,
宝龙地产,静态市盈率4.3倍,年复合增长率30%,peg0.14,分红率8%
中俊集团,静态市盈率3.8倍,年复合增长率40%,peg0.09,分红率6%
国内因为通胀率高,目前社会贷款利率7%,所以商业地产将随着通胀升值,据个人对肉包子的涨价速度,从2007的1元涨到目前的3.5元,通胀复合增长率为10%,商业地产价值将享受等同通胀增长率。
国内的城市化还只60%,相当于日本80年代,在完成城市化的过程中原来的郊区变市区,非中心市区变副中心市区,购物中心所处位置人流将日渐增长,购物中心的使用价值也将日渐增长,虽然很难量化每个具体的购物中心的价值增长速度,但总体而已,郊区变市区不过10年左右,郊区物业与市区物业价值相差1倍以上是很普遍的,所以可以大致计算为年增长率7%,
因此国内商业地产企业已经开业的购物中心每年将升值10%+7%=17%
国内购物中心市场还处于跑马圈地的高速发展阶段,新城控股从16年的5家购物中心发展到19年的63家购物中心,年增长率为88%,今后打算明年发展40家,因此可以预测购物中心家数未来5年增加速度不少与40%。
用租金现金流折现来计算一下就可以得出每个已经开业的购物中心大致价值12-22亿,为开业的购物中心价值安距离开业速度折现,却中间值,大概需要折现1.5年左右,也就是未开业购物中心价值10-20亿
这样优质的购物中心企业应该给与40倍的市盈率,而不是6倍。市值应该至少3000亿以上,而不是700亿,5000亿合理,7000亿过高。
可见国内的购物中心企业远优于美国的西蒙地产,但由于国人长期崇洋媚外,自卑情绪弥漫,看不起中国的购物中心企业,总觉得美国的月亮比较圆,导致国内的购物中心商业地产企业估值长期低估。让美国的资本大举买入,前不久美国资本增仓龙湖集团至5%股份。