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是这样的。这也是为什么交易者的业绩数据那么难弄到手。关于法国这家基金的情况,也没有太多了解的渠道。但是基金经理在成立基金前曾经是地质学家,写过好几篇相关的论文。我不认为我能就这么偷学到,但终归了解一下,或许日后有什么启发。
至于学派能不能取代一批人。我们看过去在投行和交易所工作的交易员现在很多都丢掉了工作,就不难相信学派是可以替代人的。因为交易者判断的是人的行为,所以学派代表的资金力量达到一定程度后,就会内斗。比如使用简单的Black Schole模型的LTCM就被新生的力量取代了。
你知道,技术分析和量化投资是先来后到的关系。就好像8等技工和自动机床的关系。UBS曾收购过一家公司,叫prediction company,使用determinstic chaos理论预测股价。UBS说很成功,但没有数据,我不知道真实业绩如何。至于前面说的,也有一家基金,是法国的,名字忘了,用的是fracture理论。
基本面投资者要控制负面波动,主要靠只买短期内(1-2年)内能看到上涨诱因的公司。但这样做的人太多了,整个华尔街都是这样的人,造成这种方式的投资回报实际比正常的还要低一些。所以逼着很多价值投资者现在都变成了activist。
交易者若要在控制负面波动的同时保住利润,大约要能较准确的预测到大跌。我这周刚巧碰上一个claim可以做到这样的学派,还不太确定其真实度。
对于基本面为主的投资,控制负面波动确实代价不菲,大多属于机械式止损。但是交易型的投资,控制负面波动应该容易很多。不知道你研究过Steve SAC资本的净值波动么?
抱歉,刚才的说法也不对。资产管理人的确有能力控制负面波动,只不过代价不菲。我这里有一个私募基金的统计数据表。上面很多私募基金的业绩都挺糟糕,但回撤控制到了20%之内。而这些基金很多是经历过2001和2008年的崩盘的。
至于泽熙投资在控制了回撤的基础上,到底如何做到保留了这么大的收益,我们并不知道。他并没有过多的透露。甚至他的一个同事说他是长期投资者。这就像James Simons的Medilion fund,回报很高,而波动、至少前期的波动很小,他是有不外传的绝技的。而今日他退休了,我们才知道,这些绝技主要是数学、编程、和闪灵交易。之所以提到他,是因为特例的确存在,但其存在有其非常的理由。