TWS其实还真不是啊,已经被做烂了。
恒玄已经做到6nm全集成了,很难追赶。
中科蓝讯做白牌的,利润和收入不成正比,杰理估计也是。
还有一些小的iot soc公司,也在找增长点,都往tws和手表做,比如炬芯科技,国芯科技,芯海科技什么的。
还有台厂瑞昱,洛达。
还有没上市但也很强的比如物奇微电子,易兆微等。
汇顶如果做不会做白牌,肯定做品牌,但已经非常拥挤了。
预计随着超声波大面积商用,指纹毛利率回升,总体毛利率有望提升到45%。倘若能达到,对估值提升是极其重要的。
销管费预计8.5%-9%,这是一个超级利好,一来这算是历史最低费率,表明公司进入降费的回报期;二来假设销管费为4.5-5亿,9%则对应公司收入50-55亿,符合预期)
研发费未来维持20-25%,这是相对合理健康的水平。该数据也基本验证了收入落在50-55亿区间。
三,具体业务
汇顶不缺乏增长点,超声波和触控就不说了,还有音频——小中大功率全覆盖+软件+主动降噪+车规,还有als,eSE,nfc……
健康传感23年增加了60%,也在做血糖(??),但这块随着可穿戴soc厂家也在涉及,所以我并不特别看好。BLE我个人不期待了,主要是跟着健康传感出货,BLE combo很难,已经是红海。
整体看asp约0.5美金,属于中等水平吧,当初买半导体是想找ASP10美金这种的,也是真天真。
VAS和DCT都一直没有达到预期。
VAS:不知道音频收入是都放在VAS下面吗?公司预计今年自由现金流还是亏的。
DCT:收入增加40%,且下半年边际高增长,而且扭亏。但全年看还亏损0.18亿,与测算的23年盈利0.3亿相差较远。
四业绩预测
如果按照乐观预期,汇顶24年营收增长25%来到55亿,毛利率提升到45%,三费17亿,(对应三费率32%),则预计24年净利润7亿+,按照35pe或5ps,给于260亿市值,加上账面40亿净现金,300亿市值合理。
如果营收55亿,毛利率只提高2.5pct到42.5%,则6亿利润,给35pe或者4ps不能说低吧?则当下共250亿估值是合理的。
当然这只是站在当下看的,倘若明年汇顶能继续延续势头,那估值必然会进一步提升。
总的来说汇顶绑定手机大客户,能够稳定出货50亿,毛利率稳定,公司绝对是国内顶尖的。虽然这几年研发遭遇了不少波折,但已经慢慢走回正轨。
计算器怎么按是一回事,但我个人愿意给公司溢价。个人感觉估值比韦尔有引力,质地比思特威什么的好太多太多了。
TWS其实还真不是啊,已经被做烂了。
恒玄已经做到6nm全集成了,很难追赶。
中科蓝讯做白牌的,利润和收入不成正比,杰理估计也是。
还有一些小的iot soc公司,也在找增长点,都往tws和手表做,比如炬芯科技,国芯科技,芯海科技什么的。
还有台厂瑞昱,洛达。
还有没上市但也很强的比如物奇微电子,易兆微等。
汇顶如果做不会做白牌,肯定做品牌,但已经非常拥挤了。
20多万招博士,你来自火星?硕士刚毕业也不止20万,麻烦你了解清楚芯片行业的薪水再来bb。还有,韦尔股份和翱捷科技薪水差不多的。大部分芯片龙头公司薪水都差不太多,否则怎么招人?
你搞笑吧,韦尔股份的ov50h一颗12美元,ov50k一颗25美元,低端的64b也要5美元。汽车cis随便都是5,6美元。你研究啥?居然觉得比汇顶的0.5美元的芯片asp低。
大佬,我记得之前听你说了这个公司的。现在再来看看,确实有困境反转逾期啊
分析很透彻,关键汇顶产品都是小产品,数字soc集成真的是弱鸡,这块儿好几年前要是做出tws敢上边缘ai肯定不是现在估值,现在都把汇顶当成熟的IC设计公司看,没啥太大的预期空间。
篇幅过长。屌大的说一下,到底能不能回到62左右价位
有一点,以后汇顶没有了华为的收入,该怎么估值。ps:华为的广域超声波和触控芯片即将量产
老哥还在关注汇顶呀,之前感觉你也对它挺失望的
eSE,nfc,本来竞争格局很好,空间也大,但感觉公司市场做得有点慢,不知道是不是产品的问题。
今年总算开始导入。
多谢分享!