想找asp10美元的你不看韦尔看汇顶,还觉得汇顶更有吸引力,你这研究。。。
预计随着超声波大面积商用,指纹毛利率回升,总体毛利率有望提升到45%。倘若能达到,对估值提升是极其重要的。
销管费预计8.5%-9%,这是一个超级利好,一来这算是历史最低费率,表明公司进入降费的回报期;二来假设销管费为4.5-5亿,9%则对应公司收入50-55亿,符合预期)
研发费未来维持20-25%,这是相对合理健康的水平。该数据也基本验证了收入落在50-55亿区间。
三,具体业务
汇顶不缺乏增长点,超声波和触控就不说了,还有音频——小中大功率全覆盖+软件+主动降噪+车规,还有als,eSE,nfc……
健康传感23年增加了60%,也在做血糖(??),但这块随着可穿戴soc厂家也在涉及,所以我并不特别看好。BLE我个人不期待了,主要是跟着健康传感出货,BLE combo很难,已经是红海。
整体看asp约0.5美金,属于中等水平吧,当初买半导体是想找ASP10美金这种的,也是真天真。
VAS和DCT都一直没有达到预期。
VAS:不知道音频收入是都放在VAS下面吗?公司预计今年自由现金流还是亏的。
DCT:收入增加40%,且下半年边际高增长,而且扭亏。但全年看还亏损0.18亿,与测算的23年盈利0.3亿相差较远。
四业绩预测
如果按照乐观预期,汇顶24年营收增长25%来到55亿,毛利率提升到45%,三费17亿,(对应三费率32%),则预计24年净利润7亿+,按照35pe或5ps,给于260亿市值,加上账面40亿净现金,300亿市值合理。
如果营收55亿,毛利率只提高2.5pct到42.5%,则6亿利润,给35pe或者4ps不能说低吧?则当下共250亿估值是合理的。
当然这只是站在当下看的,倘若明年汇顶能继续延续势头,那估值必然会进一步提升。
总的来说汇顶绑定手机大客户,能够稳定出货50亿,毛利率稳定,公司绝对是国内顶尖的。虽然这几年研发遭遇了不少波折,但已经慢慢走回正轨。
计算器怎么按是一回事,但我个人愿意给公司溢价。个人感觉估值比韦尔有引力,质地比思特威什么的好太多太多了。
想找asp10美元的你不看韦尔看汇顶,还觉得汇顶更有吸引力,你这研究。。。