先按照线性外推来预测一下 网页链接{ $中国科传(SH601858)$ } 的业绩，预测写于在10月29日中午，等晚上出了业绩分析对比一下，看看外推法准不准。
出版业陆续公布财报，三季度大多数增长乏力，比如中南传媒营收是+1.2%，中国出版是-2.4%，中信出版是-3.9%（欢迎朋友们补充其他公司），如果中国科传无法取得超额业绩，那么关于它护城河则可能出现了错判。
中国科传三季度预测如下：
图书业务给予19年前三季度同比+20%，算出单三季度营收27000万，同比20年+4%；
除图书外的其他所有业务前三季度给予同比19年+15%，算出单三季度营收48000万；
加总后21年单三季度总营收7.5亿，同比20年+14%左右，同比19年+25%左右。
净利润率按照16%-18%左右算，21年单三季度净利润为1.12亿-1.35亿之间。同比20年增长0%-14%。
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实际利润情况：
一，营收大幅低于预期
单三季度营收只5.8亿，同比减少11.7%。更是比我预计的7.5亿相差甚远。
拆开来看：
图书业务单三季度同比减少5400万，下滑20%，但毛利率增加了1.4pct
除图书以为的所有业务同比减少2000万，下滑5%，但毛利率增加了3.7pct
二、原因
公司对营收下滑的解释是某子公司经营波动所致，会是哪个呢？
如果是图书业务的子公司，那有这个体量的难道不只是母公司吗？
其他的子公司成都分公司20年收入总共5000万，应该算大的了。
最有可能是进出口业务，该业务体量很大，但毛利率只6%，这就可以解释图书之外业务毛利率大幅增加了。
如果是期刊业务，北京中科期刊出版有限公司20年收入5000万，EDP大概1亿，都有可能减少。
当然主观希望是进出口业务，这样图书业务这个大头有望在Q4弥补回来。
三，疑惑
为什么资产项公司要用三季度末和去年底做对比？理解不了。
请教如何能查到东京子公司实际增资情况？有谁想去公司做调研请联系我一起。
四，关于利润减少
有社保减免和税务返还等政府补贴影响，这其实无所谓，单季度数据无意义。主要应该关注营收，营收减少导致利润减少是实打实经营问题。
五，观点
这份财报可以用差到极致形容了。不过公司业务能见度本来就很低，单季度参考意义不大，应该看年报。如果年报只8%增长，我觉得可以下错判的结论了。
因为20年疫情没有增长，所以今年之前25%增长才符合基本预期。
业绩这个样子，股价跌到哪里就难说了。千万不要融资，科传有仙股化趋势，跌到什么地步都是有可能的。
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$中信出版(SZ300788)$ 三季度业绩很差，之前持有过小盈卖出了。因为当初我买入逻辑就是线下店拓展，但是发现中信书店毛利才30多，注意这是直营店，其他食品，饮品店，家居等直营店毛利怎么在60%以上，中信这么低毛利，让人费解。更别说疫情影响了机场店运营。
中信出版同样面临巨大竞争， $读客文化(SZ301025)$ 的抖音和公众号营销很厉害，有华与华的营销基因；此外磨铁也要上市。大众出版行业本质是版权竞争，背后则是资本竞争，对手有了钱就能抢版权，抢作者，中信不存在渠道优势，实体店又在失血，叠加管理层更换，经营压力很大。
此外图书需求端也不乐观。经济下滑，人无心读书，纸张等原材料涨价，但图书码洋再涨价却非常困难，总之大众图书的量价都承压。（教育出版因为双减肯定避开了）
可以观察到京东这两年很久没有图书大促了，这次双11又出来大额促销活动。
说一千道一万，我认为科传身处佛龛赛道，不存在太大竞争压力，成本提升也能转嫁给客户，所以虽然出版业整体极度低估，但我放弃了大众和教育出版，只买专业出版。
以上。