天齐锂业2019-09-18线下调研交流笔记

感谢天齐锂业和雪球网给予这次宝贵的实地调研机会,下面我将个人认为的重要信息记录下来,抛砖引玉,供大家参考。

行程分上午下午两部分,上午参观了天齐锂业四川射洪基地,该基地年产能超过2万吨,是持续奋斗了近30年的老兵,更是天齐与泰利森结缘,从而走向世界的起点。虽然射洪基地生产设施和自动化程度较新的工厂有一定差距,但由于其产品线涵盖了碳酸锂、氢氧化锂和金属锂,产品全且交通便利,因此目前承载着新技术、新产品研发的重任。基地的一点一滴都在书写着天齐的愿景:成为全球锂产业领导者。

下午去了天齐锂业位于成都的大本营,与高管面对面交流,有幸一睹吴薇总裁的风采。吴总在天齐深耕10载,她条理清晰,思维敏捷,讲话切中要害又简单明了,给个大大的赞。其他与会的领导也均态度诚恳,素质过硬,让我对天齐的管理和运营有了十足信心。

讲完了生产与管理,下面,我将拣选几个交流中的核心问题分享出来,供大家参考,欢迎探讨。如有不妥之处,还请海涵。

一,天齐锂业矿产资源优势。

天齐通过两次经典收购,一举拿下全球最好最大的泰利森矿山和SQM盐湖,其矿源品味与供货稳定性奠定了天齐产品的高品质特性。(相关资料很多,这里不再赘述。)

值得一提的是,对于其控股51%的泰利森,天齐从泰利森进口的锂辉石分两种,一种是技术级,一种是化学级。技术级锂矿用于玻璃,陶瓷等企业的原材料,属于分销。而化学级则是完全由天齐自用,用来生产锂化合物,这一部分是自己完全消化的,并无分销。

对于SQM谈三点,

1,收购时机问题,股权投资并不同于二级市场扫货,购买时间窗口就那么一段,可以说过了村没这个店,相交于长期战略考量,短期价格波动可以接受。另高层表示目前控股sqm可能性不大;

2,SQM对于阿卡塔玛盐湖的现有配额是到2030年,折合220万吨碳酸锂当量(天齐占约26%)。但是天齐在收购SQM时有做过尽职调查,后续也进行了跟踪,对于2030年后的年限和配额的续期非常乐观!(届时可利用资源将增加一倍)

3,SQM相交于国内生产加工技术,还存在技改空间。(从SQM三季报可知,其计划每年新增2万吨碳酸锂产能)

二,锂电周期及未来发展问题。

1,吴总对锂电新能源的行业的未来坚信不疑,国家补贴退坡等现象,是锂电逐渐走向成熟的标志,行业趋势不会动摇。另有大量研究表明,氢能等燃料电池不具备长期竞争优势。但行业还处于发展期,其真正全面替代燃油车的拐点,可能将伴随着一款新的爆款纯电车型,最快在2021年到来。

2,锂电汽车的爆发还会出现在与燃油车成本看齐的时点。同时,任何一个行业的成本的下降,都不是靠着原材料价格下降主导的,而是靠量产去摊薄单品成本。

3,对于当下火热的固态电池,天齐做了充分应对及产业布局。比如固态电池技术中,负极将用金属锂替代石墨,对于这一点,天齐在重庆铜梁基地规划了600吨金属锂产能。一句话,固态电池非但不会减少锂的用量,反而还会大幅增加。

4,氢氧化锂价格大概率已经到底,碳酸锂可能还会继续寻底。

三,西澳奎纳纳一期氢氧化锂2.4万吨工程建设超支问题。

原因有三:

1,2017年做可研报告时,认定的交付节点与澳洲方面理解的竣工时间有出入,澳洲标准包括了单机调试和冷调试,同时对供应商提出了严苛的性能保证。

2,为了使得生产线达到一流标准,对部分设备设施进行了变更升级。

3,澳洲人工成本很贵,延期中各环节牵扯到人力成本相应提高。(不过西澳的文化整合非常顺利。)

应大客户要求,该工程需要约6-12月连续生产一致性的验厂工作。预计2020年产能在1.3万-2万吨。好消息是,由于长单超出预期,一期工程的投资回报率与当初投资时预计相同,为17%。

四,关于债务偿还和配股问题

1,今年高管减持完毕,不会再进一步减持。

2,主要利用股权工具降低杠杆,不一味追求低负债率。择机进行各种股权工具或债务替换等措施。

3,随着西澳一期达产和泰利森到达135万吨产能等引发的业绩提升,通过自我造血等方式减缓财务压力。

4,配股时间与保荐机构的负责人进行了交流,依经验来说过会后需要1-2个月。高官配股资金自筹。

@今日话题@走进上市公司

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精彩评论

好白菜让猪啃了2019-09-19 02:53

按正常规律,没有把大多数的中小型企业洗出去,行业底确信度少了很大说服力

冥界暗舞2019-09-19 10:31

锂是提取钾产生卤水的伴生化合物,在这种锂价格下青海盐湖不可能抛开钾的约束去追求盐湖提锂的产量,不要忘了阿卡塔马也是世界最大的硝酸钾生产商,更别说青海盐湖的品质成本都不比sqm。

老黄叔2019-09-19 08:14

有没有问一下吴总私人问题,这次减持的真正原因,估计也很难得到真正原因

玩家常乐2019-09-19 06:18

盐湖锂的冲击问题官方回答一直是老套路,而看盐湖企业中报销售是很好的,这个天齐锂业应该具体在技术指标和市场认可情况方面再详细说明一下才更让人放心。

以后不改名字了2019-09-19 13:42

减持的事,具体到某高管,是因为之前授予了31元限制性股票,掏出来1200万给了公司,钱是筹来的,现在减持窗口打开,是为了还贷。据我所知,高管都承诺会参与配股。老哥你几十万股资金不小,参与配股要考虑好资金规划,但是若现在走,很可能倒在了黎明前夜,确实很矛盾。我个人认为,只要锂价不出现极端情况,债务一缓解,不再给银行打工,业绩就会随着产能释放逐步兑现,未来是光明的。

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勤奋的树獭2019-11-15 22:45

现在美元Libor挺低的,加上息差应该也远没有到7.8%

夏商周belief2019-10-26 16:17

傻子?有没有天齐票,何为套死?你个傻子。

以后不改名字了2019-09-28 01:10

你的表现挺符合你的发言

大蘑菇5a42019-09-27 22:44

套死你这个傻子

瞎起啥昵称起昵称2019-09-24 09:08

这个逻辑很正啊!某种意义上来说,盐湖锂更屈从于化肥逻辑