因为这个特点,使得想要通过边际资本配置效率指标在海量股票里量化选股变得很困难。因为消费品公司为了维持品牌这个无形资产的资本开支体现在销售费用里,研发型公司为了维持技术壁垒这个无形资产的资本开支体现在研发费用里,这些都让实际资本开支的数据明显偏小且失真。
“套利”这个词用的非常好,这应该是一个真正价值投资者深度认知的不可或缺的最佳变现方式之一。和自己过去的观点暗合,价值投资者的终极归宿:收息和套利。因为这两种方式把预测的影响降到了最低最低
因为这个特点,使得想要通过边际资本配置效率指标在海量股票里量化选股变得很困难。因为消费品公司为了维持品牌这个无形资产的资本开支体现在销售费用里,研发型公司为了维持技术壁垒这个无形资产的资本开支体现在研发费用里,这些都让实际资本开支的数据明显偏小且失真。
【一家SASS 公司的维护性资本开支是员工和销售团队。不能因为不能资本化这些费用,就忽略它们。】从整个生产要素角度来看,人、机、料、法、环和测的长期投入都应该被纳入资本开支范畴,但实际人力资源建设从成本和费用中被扣除,和其他要素的会计计量方式不同。人力资源属于公司非常重要的无形资产。从所有者收益(Owner's earnings)/投入资本这个评估资本配置效率视角而言,结果失真,生意模式差异较大的不同生意之间横向对比这个指标就要小心了。但这里产出和投入部分从分子和分母角度采取了相同的会计计量标准,同一企业不同时期定量对比、同一生意内横向定量对比影响可控。与此同时,料对应的是供应链建设,法对应的是研发和工艺体系建设,也是公司非常重要的无形资产。
【一家SASS 公司的维护性资本开支是员工和销售团队。不能因为不能资本化这些费用,就忽略它们。】从整个生产要素角度来看,人、机、料、法、环和测的长期投入都应该被纳入资本开支范畴,但实际人力资源建设从成本和费用中被扣除,和其他要素的会计计量方式不同。人力资源属于公司非常重要的无形资产。从所有者收益(Owner's earnings)/投入资本这个评估资本配置效率视角而言,结果失真,生意模式差异较大的不同生意之间横向对比这个指标就要小心了。但这里产出和投入部分从分子和分母角度采取了相同的会计计量标准,同一企业不同时期定量对比、同一生意内横向定量对比影响可控。与此同时,料对应的是供应链建设,法对应的是研发和工艺体系建设,也是公司非常重要的无形资产。
1作为估值的手段:你看一家企业时,你有多大的把握能预测其5年后的情况? 买下整家公司需要对些因素进行不同程度的审视,比如,资本需求水平、管理风格和效率。 查理•芒格问他的第个问题是:5年后,标普500企业中有多少家会变得更好? 库姆斯认为应该少于5%,芒格却表示不到2%。伟大的公司不一定5年后就会更好。世界变化的速度之快,让这样的预测变得很难。但这就是芒格、巴菲特和库姆斯在思考的问题。 库姆斯表示,现在他们预测的正确率或许只有10%
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他举了个例子,“沃尔玛和亚马逊发展早期,我不会太在意留存收益太大或者有问题。看它被用到了哪里。我会构建个 单位经济模型 (Unit Economics,沃尔玛的话就是看单店),这才是你的‘北极星’,在这个基础上继续回溯,就能得到获客成本、客户生命周期价值等等。”
谢谢分享。需要细细的品读。
管理层改变对自身业绩的关键考核指标,对库姆斯来说是个重要的信号。
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我想到了最近几年说不以G.......
Mark
学习
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投资总结