海螺
2.c 管理优势
1)公司具备产线设计,装备制造、生产到市场营销的一体化管理能力。 单个工厂8-10个月即可建成投产。
2)余热回收技术大幅节约成本,通过装置可以将热耗35%的废气余热进行回收,能源利用率达到95% 。根据公司的社会责任报告,2017年公司用电145亿度,余热发电累计82亿度,吨水泥电耗80度,比行业标准电耗低10%。
3)目前已有20条生产线利用SNCR 脱销技术,大幅降低有害气体排放,有效控制了政府环保要求的整改成本。 通过资源、物流、管理上的精耕细作,公司的生产成本显著低于同行。从下图可以看出公司综合成本位于同业最低。未来行业假设出行下行,那么海螺的安全边际最高,而生产高的企业则会被优先淘汰。
另外从财务费用、销售费用、管理费用来看,由于规模优势的存在,公司吨费用也是远远低于同业。
3. 估值
假设未来水泥价格未来保持在最近两年水准,不考虑海螺海外的投资,公司未来的年化净利润将大于300亿。 考虑到公司账上400亿的现金,公司当前2100亿的市值被显著低估。
@今日话题 $海螺水泥(SH600585)$ $上证指数(SH000001)$