详解寿险公司的价值、利润与资本(上篇）的最后一节，提到我们可以利用偿付能力报告去估算Q1、Q3的内含价值。基本原理如下，下面看一个实例。
首先用大国寿的数据检验一下这个方法的有效性。
2018半年度，国寿的内含价值（单位：亿元）组成如下：
同期偿付能力报告的关键项目如下：
将上图的对应项目相除，得到基期的比例如下：
2018年末，偿付能力报告的项目更新如下：
结合2018H1的比例关系，估算18年末内含价值的构成如下。（例如调整净资产，就用3180.05*118.2%）
估算得到的内含价值为7855.22亿，年报披露的实际值为7950.52亿，误差率-1.19% 。
当然，年度的偿付能力报告通常是和年报一起披露的，上面这个过程只是为了说明这个方法是有效的。
由于所有保险公司都要按季度披露偿付能力报告，而EV的结果只半年披露一次，所以可以用这个方法去估算Q1、Q3的内含价值情况。
还是以国寿为例。首先2018年末的偿付能力报告和年报已经披露，更新一下比例关系。
然后把2019Q1偿付能力报告的数摘出来：
两两相乘，得到2019Q1内含价值的估计，及其与2018年末的变动如下：
按照上面的估计，国寿A股最新的收盘价（8564亿）仍然是低于其一季末内含价值的。一季度EV暴涨800多亿，有效业务价值提升贡献300亿左右（其中预期回报约100亿，一季度NBV约200），净资产贡献了500多亿的大头，原因自然是股市反弹。
时间所限，我就不列举其他公司的例子了。这个方法非常简单，相信各位朋友能很快上手。另外，补充几点说明：
1、国寿、新华都是寿险公司上市，寿险公司的偿付能力报告按季度披露，信息也比较充分，可以直接套用上面的过程；平安、太保则是集团上市，集团的偿付能力半年披露一次，基本上用不了，所以要先用该方法估算寿险子公司的EV，再把其他子公司的净资产加起来（用集团季报的净资产-寿险子公司偿付能力季报中的净资产）。
2、这个估算的偏差率会有波动，但如果公司业务结构没有大的变化，偏差率基本可以接受。
3、如果您的工作是做资产评估/审计/投行/咨询/一级股权等，出于工作需要，要对非上市公司进行评估，可以结合上市公司的比例情况进行估算。我试过，而且屡试不爽。
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