离谱的微软 | 财报季

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导语:微软走自己的路,亚马逊无路可走。

1月31日,微软(NASDAQ:MSFT)发布财报,综合财报、电话会及其它信息,我看到“离谱”两个字。它作为全球第一市值公司(3万亿美元),真的有东西,真的离谱。

横向看已发布财报的美股头部公司,它业绩离谱;

比较云计算对手亚马逊,它竞争力离谱;

放弃“到手的鸭子”,它下注大模型的决心离谱;

率先进入下一个时代,它对未来的掌控力离谱。

几重“离谱”背后,反应的其实是云计算深度进化赋予微软的价值嬗变。企业服务市场,从广告营销,到软件及基础设施,再到AI大模型的形态变化,已经把一般公司和优质公司的长期定价彻底拉开。

以下,正文。

01

“你独自起飞是吧”

微软2024财年二季度(自然年23Q4)大略业绩:

收入620亿美元,yoy+18%;

毛利424亿美元,yoy+20%;

营业利润270亿元,yoy+33%。

可以横向看已发布财报的美股头部公司。

特斯拉,收入252亿美元,yoy+3%。奈飞(全球第一流媒体公司),收入88亿美元,yoy+12%。AMD(全球第二芯片公司),收入62亿美元,yoy+10%。谷歌,收入863亿美元,yoy+13%。

在大家过得一般,甚至是惨兮兮的时候,微软收入增加的快,利润增加的更快,堪称独自起飞。

微软财报的其它亮点:

商业剩余履约订单(类客户预付款)2200亿美元,yoy+17%。从这个数字能看到,它不存在玩财技透支业绩。

微软云收入337亿美元,yoy+24%,毛利率72%,阿里云看了情何以堪。这个数字快于公司平均增速,得益于Azure和Office 365的改善。

返还股东84亿美元,其中56亿美元是分红,28亿美元是回购股份。作为全球最大的公司,科技巨头中增速可能最快的公司,人家就不扯什么“钱留在公司投资扩张比在股东手上更好”,发钱发得很实在。

资本开支(包括融资租赁)为115亿美元,用以支持云端和AI业务需求。虽然微软没提采购GPU花多少钱,但另一个买卡大户Meta要累计采购60万张H100等效算力(200多亿美元),它还能花得少吗?Capex这东西,1分投入1分收获,100分投入200分收获。没有充足的资本开支,AGI(Artificial General Intelligence,通用人工智能)时代掉队是一定的:在绝对力量面前,一切技巧都是徒劳。

上述亮点中的微软云收入,单独拿出来看也是很离谱的。没有对比就没有伤害,我对照亚马逊AWS好好讲讲。

02

亚马逊AWS无路可走

微软云和亚马逊是现如今的全球云计算巨头,可要是较起真来,你会发现:微软云已经逐渐显现出吊打亚马逊AWS的趋势,即使后者曾遥遥领先。

直接上最近两年的季度数据,如下图。

亚马逊AWS和微软智能云分部,是两个可直接对标的业务分部,近两年它们季度收入规模差距不大,都在200亿美元上下。单看2023年的几个季度,微软智能云的增速开始爬坡,亚马逊AWS比较萎靡。

从营业利润角度看,微软智能云吊打亚马逊AWS。两者的营业利润率差距在9-20个pct之间,越来越大。这说明,微软智能云IaaS(利润率相对低一点)之外的产品在爆发。但凡你关注了近几个季度微软的电话会,其实就能够发现这一点。

管理层在电话会中疯狂凡尔赛——那个谁谁谁(消费品、能源、医药、律所、投行等各行各业的明星公司)又因为咱的AI服务,投入微软云的怀抱。说个数字,目前微软拥有50,000个Azure AI客户,其中1/3是过去12个月加入Azure的新客户。

你以为这就完了吗?大错特错。

微软云计算的牛皮之处在于,除了集成供应商的AI服务和软件服务(Salesforce等),它自己也玩了命的做云转型,生产力和业务流程分部的SaaS业务全线起飞。

微软披露两个口径的云收入,一是智能云(Intelligent Cloud)业务分部收入,一个是微软云(Microsoft Cloud)收入。不明真相的群众常常搞混,两者的区别是:

智能云包括服务器产品和云服务(Server products and cloud services),以及企业和合作伙伴服务(Enterprise and partner services),这是公司三大业务分部之一。

微软云包括上述智能云,以及生产力和业务流程分部(公司三大业务分部之一)里长出来的云服务,比如Office/Microsoft 365商业版、LinkedIn商业部分、Dynamics 365、GitHub和其它商业云资产等,其中最火热的产品莫过于Copilot——下一节单独讲它。

近四个季度,微软生产力和业务流程分部的云计算收入增速,超过40%,是智能云收入增速的1倍!

那么算总账的话,微软云比之亚马逊AWS,收入规模大一节,增速更快,利润率也会拉得更开。

值得注意的是,伴随竞争力变化打破平衡,微软云和亚马逊AWS必然会面临此消彼长的状况。具体而言,当AI大模型为客户带来的利益>迁移成本,他们便更加愿意转换云计算平台,这让微软云撬亚马逊AWS墙角变得轻松。

举个例子(此数据出自某海外龙头AI公司资深专家),微软每卖1美元的AzureAI,客户就会把1美元的计算存储或其它业务迁移过来。微软希望把这个比例做到1:10,一副让亚马逊AWS和其它云计算厂商无路可走的架势。例如小红书从AWS迁移到了Azure,字节Tik Tok在东南亚的TAKO就是用AzureOpenAI驱动的。

亚马逊AWS无路可走,其实就相当于亚马逊无路可走:2023年1-9月,亚马逊北美和国际分部的电商业务营业利润为62亿美元,而AWS分部的营业利润为175亿美元,是前者的2.8倍。国内电商玩家卷向海外的背景下,若AWS也不行了,那亚马逊还玩什么。

言归正传,上文讲微软云吊打亚马逊的变化,其实还可以再往里挖一挖:微软生产力和业务流程分部中的云转型,已经进入深水区,以其去年九月发布的Copilot为例,你会看到它下注大模型的离谱决心。

03

放弃“到手的鸭子”

先说说Copilot是干什么用的。它是一个能用在微软各个产品的大模型生产力工具,

当然了,赚钱还是靠应用在Microsoft 365上,说个最简单的例子:打工人应该都做过会议记录,他能帮你把每个人的杂乱发言组成的word,很好的总结出精华和亮点,就这么个小事,让人做就很烦,让AI做秒秒钟的事。

再比如说用在编程领域的GitHub(微软子公司,全球最大开源代码平台)Copilot,它可以根据上下文自动写代码;扫描安全性,并提供修改建议、减少漏洞;提供程序代码的分解说明等,绝对是编程神器。

具体介绍就不多说了,大家可以在Bilibili搜“微软CEO萨提亚 Ignite2023大会主题演讲”,一个小时的视频能够全方位的了解Copilot。重点还是放在本节的核心——放弃“到手的鸭子”以及背后的逻辑。

1月15 日,微软发布M365家庭和个人版的 Copilot Pro,定价20美元/月,用户可在桌面、移动及Web端0ffice使用商业版中Copilot 功能,同时优先访问最新OpenAI模型。同时,微软宣布企业版 Copilot for Microsoft 365取消此前 300 人的企业最低购买量。

降低企业版Copilot 门槛,以及发布更低价格的个人版Copilot Pro之后,原先产品发布之后谈了两个月,本来准备要买300套的客户,现在买个1/20到1/10套可能就够了。请问此时销售的心情如何。同时,部分B端抛弃相对繁琐流程(与公司谈判签约),直接就在终端买了Copilot Pro,对它们来说,处于创新扩展曲线早期的大模型,使用需求还较为初级,用Pro版从体感上也没什么不一样。但对微软来说,这部分客户直接损失33%的ARPPU。

毫无疑问,2024Q1和Q2 Copilot及Microsoft 365的销售肯定会不及预期。要知道,微软诸多生产力和业务流程业务的产品,是占据市场支配地位、无可替代的,依附于它的Copilot不调低门槛,不发布Pro版,客户该买的照样得买——这是所谓的放弃“到手的鸭子”。

那么,微软为什么要干这么“离谱”的事?我认为,微软的意图是抢一张门票,一张通向AGI时代的门票,为此放弃短期利益也在所不惜。

强化Copilot的推广,有利于进一步抢占大模型to B应用的高地。不花钱的个人用户,使免费的BingChat。花大价钱的企业客户,使AzureOpenAI API。现在,Copilot Pro版,占领C端付费用户心智,以及对成本比较敏感的B端客户的心智,当它们使用一段时间之后,基于对Copilot Pro认可,如果想把大模型能力和企业数据结合起来,就会购买Copilot。

这就分层次的笼络住了用户,掐住了大模型to B的战略高地,率先进入AGI时代。

微软对未来的掌控力,仔细想想,其实很离谱。

大模型的分水岭GPT-4,属OpenAI出品,很强大但并非绝无仅有。比如Anthropic的claude-2可媲美,Google的Gemini Ultra亦可。但只有微软,仅仅在大模型全球火爆一年之后,鼻祖OpenAI还在抓C端订阅收入的时候,各路玩家还在抢算力训练推理大模型的时候,它已经完成B端商业化以及布局,toB大模型商用一枝独秀:

借OpenAI的势将云计算改造了一通(不只是于此,Azure还引入Meta的Llama 2等),成功toB商业化。还将生产力和业务流程分部改造了一通,全力Copilot化——从上文运营策略上看确定性十足——有参加微软Ignite大会的外媒评价,“微软可以改名叫‘Copilot公司’了”。

投资大师段永平1月28号发了个帖子,讨论10年后、20年后、30年后,还在的公司(营业额和利润都不低于今天)都有谁,我认为离谱的微软,成立近50年的微软,领导PC时代,迷失移动互联网时代又凭云计算翻身,并率先进入AGI时代的微软,应该居于首位。

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精彩讨论

看好股市的新人02-01 08:48

这么大体量还能如此增速,却总有人说美国不行了,客观吗?

PoloYu02-01 13:14

相比之下中国互联网大厂的云业务会觉得很好笑

JZee02-01 13:23

$微软(MSFT)$ 放弃“到手的鸭子”是因为它发现鸭子卖不出去啊…30块钱一个月订阅一个超强大模型助手,还挺不好卖的。聪明的用户会用别的法子白p,甚至自建一个本地的接近GPT4水平的大模型,而不聪明的用户又不觉得这助手有啥好…

看好股市的新人02-01 09:32

美国有世界上最好的制度,最优秀的人才,最好的企业,最好。。。我实在看不出怎么衰败。

BlueSky202102-01 13:24

技术,资本,管理都基本来自美国输入。然后刚吃饱没几天,就开始自我膨胀,翻脸了,也不知道什么个思路。

全部讨论

四道风范02-04 19:46

hemer02-04 08:40

盖茨找了个好CEO,这接班工作搞的真好

柯南字道尔joo02-03 15:44

因为国内电商吃尽了基建红利,所以阿里是真的没啥可抱怨的

柯南字道尔joo02-03 15:41

哎,国内留学出去的,去美国的和去英国澳洲的就不是一路人

Vicjp302-03 14:56

和vscode结合的很紧密啊,作为生产力这必须比gpt4方便太多了。

野分02-03 00:39

看不懂你在说什么,但是欧洲的宪法没有变,他们的制度也不会变

太空的哒人party02-02 21:34

历史的轮回,非要觉得达里奥的视频是拍马屁 ,东升西降不客观,那就没…………

Memoo_demo02-02 15:59

废除了伦克韦尔二世之后实现过军事communist的不列颠、北爱尔兰英伦三岛表示真需要。。。【克伦威尔】