一年100倍换手的基金,算下来一个月就是8倍多,扣掉节假日一周就是近2倍,算到平均每天都要换掉近一半的持仓这种基金还有冤大头持有而存续,我只能理解是liyishusong,建议监管查下
短期来看,调仓至热门赛道确实是公募基金提升净值的捷径。数据宝统计,4月3日、10日和20日的估算净值涨跌幅误差大于等于3个百分点的基金数量最多,分别多达181只、150只和286只。
剔除重复出现多日以及2022年以来成立的基金后,这三天估算误差较大的基金共计45只。这些基金2022年全年回报率均录得负值,平均回报率为-29.48%,大幅跑输去年同期主动权益类基金回报率(-18.91%)。今年在概念板块热度的催化下,45只基金年内回报率均录得正值,平均上涨14.06%,跑赢同期主动权益类基金回报率(3.5%)。
在上述45只基金中,最新基金规模超过10亿元的仅有3只,近六成基金规模不足2亿元。12只基金自成立以来的回报率仍为负值,后市这些基金能否继续通过追逐热点拔高净值并扩大基金规模,还需以时日观察。
超高换手率≠更优越业绩
一般而言,在市场波动较大时,基金经理为了抓住机会,会通过频繁的调仓追逐市场热点以降低收益风险。2018年,沪指全年下跌近25个百分点,基金市场中,换手率在1000%以上的基金平均回报率显著优于换手率在200%以下的基金平均回报率。
近年来,市场风格切换逐渐加快。在如此大背景下,频繁调仓真的可以多赚钱吗?数据宝统计,以2018年以来有数据统计的主动权益类基金为研究对象,2018年-2022年,基金换手率中位数逐年下降,从2018年的428.73%一路降至2022年的305.1%。
鉴于2018年-2022年五个完整会计年度的基金换手率中位数的均值为341.43%,记者将超高换手率定在1000%以上,高换手率定在500%-1000%区间,中换手率定在200%-500%区间,低换手率定在200%以下,分区间来查看每个报告期不同换手率水平的基金业绩。
整体来看,无论是在以大市值蓝筹股为市场主线的2019年-2020年还是其他年份,超高换手率均未能带来更优越的基金回报。在热点加速轮动的2022年,超高换手率的基金平均回报水平最差。
市场轮动加速
高换手基金热点难踩准
正如前面所说,回报为王,基金高换手率不一定是坏事。基金经理可以通过提高持仓换手率,把握市场走势节奏,抓住热点赛道增加基金收益。然而现实中很多时候却是在一顿猛如虎的调仓换股操作后,基金业绩反而下降了。
2021年以来,A股板块炒作轮动速度加快。在这种对市场热点“踩准一飞冲天,踏空一落千丈”的大环境下,高换手率基金的市场表现大不如前。数据宝统计,在2021年、2022年连续两年保持500%以上高换手率的主动权益类基金中,75%的期间年化回报率为负,平均年化回报率为-6.63%。
以期间年化回报率较低的富国创新趋势为例,相较于去年一季度持仓,该基金在二季度把前十大重仓股几乎换了个遍,仅保留了移远通信和亨通光电。三、四季度继续大换血,全年十大重仓股共有30多只个股轮坐。该基金在年报中表示,2022年市场整体估值回落,全年盈利前高后低,成长性行业波动巨大,估值中枢下台阶。宏观层面大幅波动,投资人对企业盈利的趋势置信度下降,基本面趋势的投资策略面临较大挑战。
虽然换手率的高低并不直接与业绩挂钩,但高换手率还是会带来一些负面影响。一方面,频繁的调仓换股势必会增加交易成本,对基金业绩产生拖累;另一方面,不稳定的基金持仓难以形成确定的投资风格和投资价值。高换手率还可能引起投资者对于基金团队能力的不信任,进而造成资金的外流。
小规模基金更喜欢调仓换股
一般来说,造成基金高换手率的原因有两个:一是基金自发频繁交易,追逐市场热点导致的换手率高。这类基金通常是为了保持业绩,避免因资金不足或持有人不足触及清盘;二是较小规模的基金调仓换股成本也相对较低,交易灵活,因此不会正面硬刚大盘走势。此外,也不排除部分弱势基金为迎合券商分仓等要求频繁交易为营业部贡献佣金的可能。
综上所述,规模较大的基金调仓次数整体通常少于小规模基金,基金换手率也能体现出这一特点。数据宝统计,2022年,百亿市值以上规模基金的平均换手率为114.38%,50亿-100亿元规模基金对应的平均换手率是172.88%;当基金规模降至20亿-50亿元,这一指标继续上升至250.2%。
整体来看,2022年,A股市场大起大落,主动权益类基金出于防御或投机的目的,换手率普遍偏高。数据宝统计,2022年持仓换手率在500%以上的主动权益类基金占总体比重达到28.21%,较2021年同比上升两个百分点。单只基金来看,长安裕腾和民生加银鑫福排在基金换手率第一、二位,全年换手率均在10000%以上。
值得注意的是,多数明星基金经理旗下基金盘子较大,因而换手率普遍不高。主动权益类基金换手率最低的几只均属明星基金经理刘彦春旗下,为景顺长城鼎益、景顺长城新兴成长、景顺长城内需增长贰号和景顺长城内需增长,其中景顺长城鼎益换手率仅有8.11%,为换手率最低的主动权益类基金。
从重仓股变动来看,景顺长城鼎益2022年四个季度重仓股共计12只,其中8只连续四个季度获得重仓。作为刘彦春旗下基金,其个人风格还是十分明显。无论从2022年年报还是2023年一季报来看,该基金重仓思路仍围绕着白酒、医药等大消费板块,并没有跟风去投自己不擅长的AIGC、新能源、数字经济、半导体等领域。
此外,还有部分明星基金经理也选择“以不变应万变”,在2022年换手率仍保持低位。常蓁管理的嘉实品质回报和嘉实优化红利换手率不足20%;刘格菘管理的广发小盘成长A换手率为31.09%;张坤管理的易方达蓝筹精选换手率为35.05%;葛兰旗下的中欧医疗健康全年换手率为35.75%。
多数基金经理对今年市场看好。广发刘格菘表示,对2023年二季度的市场表现持乐观的态度,随着公司季度业绩逐渐披露,市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证,预计更注重基本面和估值的匹配度。景顺长城刘彦春表示对全年股票市场有信心,未来将继续保持较高仓位运作,更多在顺周期行业中寻找投资机会。@今日话题