美国OECD:经济领先指标CLI 开始持续的下滑到100以下
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非制造业PMI:下行趋势已经非常明确,由于美国的经济跟服务业尤其是消费的相关性更高,非制造业PMI更能说明经济的趋势
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美国十年跟三个月的收益率差:倒挂112BP,达到历史的极致区域,债券市场对于衰退定价较为充分
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如果我们以美国的制造业数据PMI, OECD的CLI数据,美国的收益率倒挂情况,标普500指数等共同构建美国经济的领先指标,那其实已经非常的清晰,美国的经济已经进入下行周期当中,至于是不是衰退,那其实并不是非常重要,资产价格的反馈不会因为进入衰退的就一定跌,没有进入衰退就一定涨。经济趋势向下,符合美国的名义利率,实际利率,以及美元指数进入拐点区域的信号或者认为中期进入下行的趋势,这是确认黄金中期起行情的最核心的因素,但是进入拐点并不意味着他立马下跌,甚至有可能反复震荡,这点其实前面聊过,今年的《》要先后确认拐点,这个时候黄金的价格出现反复其实是比较正常的。
目前的国际现货黄金价格已经突破1860的位置,大周期看这里属于震荡的中枢区域,黄金起来大行情肯定首先要突破新高才行,向上打开空间。
现货黄金价格:
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如果用金甲虫指数来代表金价的领先指数:巴里克以及牛蒙特的股价已经反映黄金的价格趋势,一般来讲巴里克股价领先黄金价格3个月是比较正常的。
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美元指数:维持在104符合震荡,并不能确认立马出现下行
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美国名义利率:维持在相对的高位震荡
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以上基本上可以确定,黄金相对强势应该可以维持的,无论外界有没有冲击,有没有变化。如果今年的全球的经济政治环境不如大家预期的这么乐观,尤其是美国的通胀粘性,那么黄金的表现应该要打折扣,但是应该能够跑赢绝大多数资产;而如果今年比较顺畅,美联储比较顺利的完成加息缩减资产负债表的进程,那么黄金应该是今年表现最好的资产之一,这基本上算是对于黄金23年定性的判断。
按照传统的黄金定价的模式,美元指数,美债收益率,以及实际利率基本上可以确定黄金的定价,但是目前的国际环境的变化,可能使得黄金最大的玩家央行进入黄金市场,市场原来的定价模式开始出现某些变化,从而形成短期的背离甚至长期的背离,黄金的定价无论是盯着实际利率,还是美元指数,都是在过去的几十年逐渐交易出来的结果,这并是不100%一一对应的关系。
全球央行的增持黄金:
全球的央行在22年的第三个季度,购买了近400吨黄金,创2000年有季度数据以来新高,22年全球黄金需求量已达到1967年以来新高。作为全球黄金市场最顶尖的玩家,央行对于黄金的增持,显然释放了非常明显的信号。上一次出现这种规模的黄金购买最终导致全球货币体系巨变。1967年,欧洲中央银行从美国购买了大量的黄金,导致了黄金价格的挤兑和伦敦黄金储备库的崩溃,最终加速了布雷顿森林体系的消亡。
人民银行也在22年的11月以及12月开始出手增持黄金200万盎司,上一次央行出手增持黄金还要追溯到2019年的9月份。
波折会来自哪里?
第一个,流动性危机
一般来说,能够对黄金都形成的冲击,一定是比较大的事件,但是今年并不能排除,无非是这么几个大的国家地产,日韩以及欧洲的债务问题,这个其实前面也聊过,尤其是日本可能是需要特别重视的,日本的债券的泡沫是不是在这次通胀起来的过程出现问题,是最大的担心之一。
第二个,美国的通胀粘性,导致的名义利率维持高位
美国的通胀粘性会带来名义利率维持更久,导致美元指数的强势以及美债的强势,这意味着可能维持在高位一段时间,是的确会压制贵金属的表现,但是这只会把行情推迟,应该不至于说现在立马的反转,除非美国经济奇迹般的重新走向过热,这种概率太低了。
整体看,对于黄金,我也觉得每一次的波折都是比较好的配置的机会,央行慢慢买,咱也跟着节奏慢慢买,跌多了就多买点,涨起来就少买点,不要怂,慢慢配置。
@今日话题 @雪球创作者中心
$紫金矿业(SH601899)$ $恒邦股份(SZ002237)$ $湖南黄金(SZ002155)$
精彩讨论
张传宝的梦想之路2023-06-07 17:22和我们股市投资联系比较密切的就是十年左右的朱格拉周期以及四年左右的基钦周期。我们来看股指,2005年的998点肯定是一个重要节点。从这个节点往前数,9.5年刚好是1996年1月的512点。由于深成指的最低点产生在该月,上证指数的最低点虽然产生在1994年7月,但仅仅是两个月的脉冲行情,真正的大牛市是从1996年1月开始的。所以,1996年1月也是个重要节点。两个节点跨越113个月,刚好是9年半的朱格拉周期。
而从2005年往后9年,2014年下半年起的那一波大牛市,正好也是一个朱格拉周期。这看似巧合,其背后是经济运行不可逆的规律。
如果这个周期规律成立,那么2013年底就会是下一轮牛市的起点啊