金茂的混改到底是什么东西？

$中国金茂(00817)$

讲真我不太喜欢平安（站在金茂股东的角度而非站在平安股东的角度，要知道平安股东眼里的公司盈利能力强压榨的都是别人家公司的血啊-。-），闷了一上午，但想想问的人那么多，且混改这事是绝对正面的，所以还是简单聊下混改到底是什么吧

混改脱表的意义？

1）中化有央企资产负债率限制，并表金茂的话相当于金茂也受到限制，脱表后财务更自由，可以根据行业和公司需求来调节杠杆，不用多考虑一层中化的报表是否会爆掉，更好把握拿地时机。

2）金茂本身其实已经很市场化，我接触到的员工个人动力也很强，然而不脱表时候还有个毛病，就是上面乱七八糟的国资委啊，审计啊，这个局那个组的闲着无聊就到公司来逛一圈开个会，还有一些无聊的相关任务安排，为接待这波人及准备资料真心是浪费时间。脱表后就能一心为股东干活了….

3）一直被股东吐槽的利润释放方面也不用再跟中化节奏平滑，金茂的利息资本化率比较低这个我不确定未来会不会改善，不过今年应当是来不及，全年业绩预期我现在依然给+25%不变。

4）融资成本不会增加，首先中化现在及脱表后都依然是大股东，其次就算不是大股东也能维持原有成本，参考金地、远洋、万科等半国企。

5）最后，要强调下，金茂的融资成本本来就很低，更加不缺钱，平安进入无任何继续优化的作用，显然央企身份比平安持股的身份更易于融到低成本的钱。

何时脱表&激励？

1）当前离脱表好像就1%左右的距离，无论配售还是再卖老股还是比较灵活也不影响的；

2）金茂在接下去10年有合计10%的股权激励授权，行权一小部分也能实现；

3） 股权激励此前发了部分，距离行权还好几年，我觉得发期权显然是长期看好公司真正的成长，也真能起到和小股东绑定作用。

关于金茂的优势、常见问题和外行误解，置顶的文章里都齐了；然而邪恶且爱唱反调的我看到今天市场情绪那么乐观，倒是想凑一凑金茂有点啥毛病了，晚上高兴的话就写好了