之前写过一贴，”从“累计养猪净利 vs 出栏”的角度，逐一辨析猪企的成长基因（详见： 猪企的“成长基因”——17家猪企逐一辨别 ），局限在于：1，除牧原东瑞单纯养猪外其他猪企还有其他业务（养猪累计净利只是统一养猪口径来比较，虽然其他业务收益没多少，估计还是有人会喊不能单看养猪啊），2，“出栏vs累计养猪净利”反应的是“养猪扩张vs养猪扩张成果”的关系，并未能反应出牧原的成长优势（成本优势*扩张优势）。意犹未尽，本文通过比较牧原 vs 16家猪企的经营成果（总净利=养猪净利+其他净利），来看看牧原相对其他猪企的“成长优势”（成本优势*扩张优势）到底是扩大，放缓，还是被反超？
在比较猪企之前，我们先跨行业，来看看牧原的“成长优势”被反超的案例（比较标的，比亚迪），如图，“养猪行业三年低谷vs新能车三年景气”的背景下，牧原相对比亚迪连续7年的“成长优势”在近三年内被逆转了（但从15年10%，到23年仍有80%），
由于“成长优势”确实“被反超”，目前比亚迪pb=5倍>牧原pb=3.2倍，我们无话可说（比亚迪“成长优势”的估值溢价），接下来比较猪企，
1，牧原 vs 17家猪企，如图，可以看出当牧原vs某猪企的“成长优势”不断攀升到最后突然跳水（比值为负，意味着该猪企的14-23年累计净利为负，这样的猪企有6家，正邦，天邦，傲农，唐人神，新五丰，金新农），奇怪的是这样的猪企，近三年还有券商强推（逻辑是贝塔和弹性，这样的黑心券研大家可以去zjh举报），
接下来，牧原 vs 17家猪企14-23年累计净利比，逐一辨析，
4，牧原 vs 正邦，21年开始正邦累计净利为负，
5，牧原 vs 天邦，21年开始天邦累计净利为负，
6，牧原 vs 中粮，牧原“成长优势”继续扩大，
8，牧原 vs 傲农，21年开始傲农累计净利为负，
9，牧原 vs 天康，牧原“成长优势”继续扩大（加速），
12，牧原 vs 巨星，牧原“成长优势”继续扩大，
13，牧原 vs 华统，牧原“成长优势”继续扩大（加速），
14，牧原 vs 京基，京基看起来更像地产股（地产项目周期），
15，牧原 vs 神农，牧原“成长优势”继续扩大，
17，牧原 vs 东瑞，牧原“成长优势”继续扩大（加速），
逐一对比完牧原的“成长优势”，接下来看看“成长优势”给了多少“溢价”，——17家猪企的PB和roe，如下，
结论： 与10年累计收益为正的猪企比较（温氏，新希望，中粮，大北农，天康，巨星，华统，京基，神农，东瑞），牧原的“成长优势”（成本优势*扩张优势）还在扩大，低谷三年扩大速度还在加速，而有些猪企（温氏，巨星，华统）相对牧原居然还有“估值溢价”，这种背离正处于崩溃边缘。而10年累计收益为负的猪企（正邦，天邦，傲农，唐人神，新五丰，金新农），还研究什么成本和扩张，研究个锤子，相对银行PB再打对折都还是贵的。
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更多数据，详见：17家猪企简易估值
热菜：牧原vs温氏（汇总篇）