宁愿以高价买入回报率高的股票，也不愿以底价买入回报率低的股票

这是芒格不推崇格雷厄姆的原因；他说如果找到漂亮50里的真正“漂亮5”，其实也不需要高估时卖掉，因为市场没有能力高估“漂亮5”

拉长时间周期，N年后的年化投资回报率不取决于买入价格，或者没那么重要，而是你买入标的的年化平均投资回报率。

别理想化，不可持续的高回报率长期没有任何意义，无法确定能持续多长时间的高回报率高价买入与赌博并无二致

之前闲着的时候也计算过，500买茅台和1000买茅台，长期回报率趋近于相同，但市值还是相差1倍。

同样的初始资金，买入价格50元一股还是100元一股，导致最终结果还是差一倍呢

你如果看十年，买入价真的很重要！大多数人只能看十年，所以抛开估值谈价投就是流氓！

多年后， 决定收益的是你有多少高产的良田， 而不是多少价买入的。

这是以不同的价格买入不同的股数为前提的，就是当初一人花5万买了茅台 500股，过了几个月股价涨了，另一个花10万也只买了500股茅台，这俩人不同的价格买了相同的股数，很多很多年以后，500股茅台值500万了。那他们赚的钱几乎是一样的。这就是乐趣先生说的道理。但如果是当初相同的资金买入了不同的股数呢？还是这个例子，如果当初两人都有10万元，一个10万元低价买入了1000股茅台，而另一个人只能高价10万元买入了500股茅台，那多年以后，他们的收益就是两倍的差别了。

好公司，50元和100元买，从较长时间看，收益几乎没啥差别。

事实上很多人是不愿意50买15%，而愿意500买25%，要说是看到10年以上扯淡吧。
实际上都是投机博傻的借口。

请先告诉我下哪些股票能够保持10年30%收益？我卖房买……哈哈

所以买股票就看两点。
1.足够优秀（回报率自然高）
2.能够尽可能长时间的优秀，最好是能永续经营（这样足够长时间地持有，买贵1倍2倍4倍甚至更贵，都不是问题）
财富密码：（1+X）^N，变量X和N就是前面所指1和2

现在10倍PB买入ROE30%的企业，也就3%的收益率

问题是投资回报率30%而且还10、30年能始终保持的公司找到不几个，仅有的几个也是事后的经验。站在当下，我们又能对哪个公司有绝对的把握其未来的投资回报率会长期保持这样高的水平？