宁愿以高价买入回报率高的股票，也不愿以底价买入回报率低的股票

这是芒格不推崇格雷厄姆的原因；他说如果找到漂亮50里的真正“漂亮5”，其实也不需要高估时卖掉，因为市场没有能力高估“漂亮5”

拉长时间周期，N年后的年化投资回报率不取决于买入价格，或者没那么重要，而是你买入标的的年化平均投资回报率。

别理想化，不可持续的高回报率长期没有任何意义，无法确定能持续多长时间的高回报率高价买入与赌博并无二致

之前闲着的时候也计算过，500买茅台和1000买茅台，长期回报率趋近于相同，但市值还是相差1倍。

我在雪球之前只佩服段永平，这张图让我佩服乐趣，真的。从现在开始闭着眼睛用闲钱买茅台，只买不卖，不上杠杆，50年后的回报应该好过99%的策略，从这个角度出来，好像投资的学习已经结束了

很多人都死在以为懂这张表上吧？

前提是确定性

纯数学公式具有极大的欺骗性。以三五十年的尺度，世界上没有这样的公司

总的来说很有意义。不过，投资三五十年，每年收益相差一个点，最终的绝对收益差额其实很恐怖。因此，买得便宜还是很重要！

买茅台的人看到这张图觉得看懂了，说的是要买茅台。买军工股的人看到这张图觉得看懂了，说的是要买军工股。买高科技股的人看到这张图觉得说得太好了，这不就是买高科技股的逻辑吗

万物皆周期

哎，老老实实买茅台吧……

没看懂

这么好计算，巴菲特40年22%就太好战胜了，所有资金买一个长期roe25%的企业就行了，何必分散呢。

巴菲特的逻辑是好的生意，好的企业文化，好的价格。

最后一个好的价格尤其重要，留足安全边际，因为没有不失手的人，好的价格是让你在失手的时候有翻身的机会，否则可能不会再给你第二次卷土重来的资金了

很多小白学了夹头觉得夹头就是找到好公司一直拿着就能一直赚钱，说白了夹头无非是根据基本面等综合因素对企业分析，但再多的分析也只能保证赢面大一些，这样分散起来才有机会胜出