涪陵榨菜2023年年报解读

涪陵榨菜本人目前持有20%+仓位，持有天数近300天，成本13.15，持续跟踪了3年以上。

1. 关于2024年度财务预算的公告，这个就当他不存在吧，因为23年的也没有实现。

2. 关于未来三年（2024-2026年度）股东分红回报规划，这个完全看公司如何解读，未来三年本来就要扩产，你说算有重大资金支出安排还是不算呢？只能说大概率有保底40%。

3.分红每股0.3，约2.22%，我预期是3%。怎么说呢，买票也不是靠分红来获取收益，这块我觉得没有太大问题。

4. 营收少了一个亿，这块中报就已经少了0.85亿，总体来说，下半年还是维持了基本盘，消费复苏缓慢，疫情后的经济对于消费的影响确实很大。

5.第二品类泡菜负增长增长，这块我非常不理解，要知道中报可是增长，我认为管理层在品类资源倾向上有点不清晰，到底是重点推泡菜还是榨菜酱呢需要进一步跟踪。

6. 公司持续布局餐饮渠道，新增开发部分餐饮客户，带来经销商数量同比上升。这和之前管理层要拓展渠道，增强TO B的战略匹配，但是华东地区开发还是不理想。

7. 公司近三年榨菜产品毛利率在54%-57%区间波动，原材料价格上涨对公司成本有一定影响，但影响比例在可控范围内，这块在产能扩张后也会得到进一步的控制。

8.在建工程进度比较缓慢，不过好歹也是从1.58%到了3.52%。本身对于进度我个人也是认为会推进，但也不会很顺利，之前已经考虑在内。

9. 应收账款中报是5282万，年报1050万。完全可以理解，经济不好，竞争激烈。为支持市场及销售工作开展，给予客户适度的信用额度是合理的，而且和公司之前说的一年内期限是吻合的，年底一般都要催账回款，目前看风险可控。

10. 市场推广费，品牌宣传费都同比减少，可以理解，大环境不好，花钱自然更要省一点。如果我是管理层，更不会再去花冤枉钱。这块我之前好几次都提到过，如果你跟踪榨菜超过3年以上，应该清楚短期的推广对乌江实际影响是有限的，我认为更可能是公司在寻找一个合适的契机去加大投入。

11. 合同负债大幅减少，其实中报是7700万，已经用了很多了，下半年用了1700万。

12. 股东人数变化不大，北向，各基金基本都是流出的状态，基金持仓比例很低。

总结：

1. 基本盘还在，短期业绩承压，受经济影响严重；

2. 第二品类泡菜下半年增长停滞，公司，到底主推泡菜还是榨菜酱，需要进一步跟踪。

3. 管理层花钱谨慎，比较踏实。但是如何合理使用资金，如何在合适的契机出击也需要进一步跟踪。

4. TO B端逐渐发力是比较惊喜的地方，因为中报没有进展，年报有了进展，说明公司在干实事。

5.公司的低端战略我一直觉得有问题，就强如海天，也同时发展高端，低端系列产品，乌江为何妄自菲薄，专攻高端，放弃低端大好河山呢？后期战略是否改变也是需要跟踪的。

6. 企业确实碰到了经营上的困难和波动，从目前调研看，一季度也不是很好，股价也基本反映了情况。

7. 个人操作上一股不卖，以上提到的三点会持续跟踪。

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