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刚刚买入华侨城就看到这么给力的分析真实荣幸啊。华侨城是一个差异化拿地非常明显的房地产企业，这在融资新规以后是个优势。这之后单个项目的毛利率高就很有优势。按照公式ROE=ROA*杠杆率，可以看出如果国家要限制杠杠，那么高ROA就是优势。华侨城除了高毛利率以外还有不高的融资利率，这个是房地产企业的非常确定性的优势。同时，和华夏幸福经营沉淀出的应收账款不同，华侨城长期沉淀的是文旅项目，这是一个消费项目应该给予这部分资产消费股的估值才对。刚刚来华侨城不是很懂说错了希望同志们指正批评。$华侨城A(SZ000069)$ $华夏幸福(SH600340)$华侨城沉淀资产为消费项目，华夏幸福沉淀资产为生产项目（大多已政府欠款存在）
这个要进一步研究文旅到底能不能赚钱，是不是有效资产，如果不能赚钱，那么华侨城确实不值得投资，根据有网友统计的数据，华侨城在全国的各大旅游网点，净资产收益率还是不错的，就是北京的网点不行，这两年新开的欢乐海岸人流量不错，还是很能赚钱的。
华侨城经营现金流也不是一直为负，是前几年扩张后才开始为负的，未来会随着销售回笼资金加大，或者拿地放缓，现金流也就转正了，另外这几年大笔投入的文旅，接下来也开始会提供现金流。通常我们担心现金流长期为负会导致企业破产，这一点在华侨城上是根本不需要担心的。