Ladies and 乡亲们，我回来了！

    消失了一段时间，一直在边工作边考CPA，雪球什么的实在是有心无力，现在，我又回来了！答应几位球友的半年报版数据整理，虽然略晚了点，还是来补上。

    首先，向新来的球友说明一下，下文的所有论据基础均来自上一篇文章：网页链接  ，最好还请大致去看看指标定义后再回到本文，不然一些指标会让你彻底晕掉的。

一、基础篇

    直入正题，上一篇小文章介绍了一个自创的小指标体系，帮助大家方便地看清股票的真正估值水平，结果热烈程度远远超出我的想象，在与大家的讨论中也获益良多，吸纳建议增加了一个市值资产率指标，可以与市值负债率对照，更清晰地展现资本结构和估值水平。因此，本文最新的体系包括以下7个关键指标：

1、市值收入率，指每一份额市值能够获得的收入，体现出企业的销售与获利能力，是PB的变形；
2、市值毛利率，指每一份额市值能够获得的毛利润，体现出企业控制上游成本的能力；
3、市值净利率，指每一份额市值能够获得的净利润，体现出企业的管理效率及水平，是PE的变形；
4、市值资产率，指每一份额市值所对应的标的资产价值，体现出企业资产的轻重程度，与市值负债率结合，使指标体系更清晰完整；
5、市值负债率，指每一份额市值所承担的负债，体现出企业杠杆融资能力；
6、市值有息负债率，指每一份额市值所承担的有息负债，体现出企业实际债务负担，并且此指标与总体负债率对比，可以体现出企业占有上下游资源的能力；
7、市值分红率，指每一份额市值所享受的现金分红，体现出企业的分红慷慨程度。

【备注1：收入、毛利、净利均为TTM数据，即滚动最近4个季度的数据，针对本文时点，就是去年下半年与今年上半年的数据，数据均来自大智慧CHOICE客户端，下同】
【备注2：资产、负债、有息负债均为MRQ数据，即最新一季度数据，针对本文时点，就是刚出来的半年报数据，下同】
【备注3：市值数据截至2014年9月14日，即上周末收市时的市值数据，下同】

（看起来似乎没有什么意义？复制一段文章给新球友科普一下，我们举一个大白马格力电器作为例子（市值为9月12日最新收盘价，其余估值指标为2014年中报数据，下同）：



    看起来比较抽象？很简单，假如我现在是有100万的小土豪，刚好可以以最新的收盘价买下格力电器（假设忽略公司大小，统一可以以100万的价格买下来），这家公司之前的老板不知道投了多少钱（未统计权益），去年借了106万，但只有21万8是需要付利息的。同时去年的收入是141万，毛利是48万8，净利润是14万4，分红是5万1。这笔买卖，你做不做？
    这样一想，才真正第一次透过各种K线、趋势、分析等等的迷雾，看清了企业本身与估值。并且有一个很大的好处是，我们可以在不了解任何情况的条件下，忽略公司的大小，忽略各种题材，将所有2000多家上市公司拉到同一起跑线上，看看到底谁才是“好公司、好生意、好价格”！
    顺便再说一下标橙色的指标，上期市值收入率以及净利率均为上一篇统计时的数据，与本次指标作对比，同比变动分别为“收入变动”以及“净利变动”，需要注意的是，不仅是中报的业绩影响指标及变动，还有最近一个多月的股价变动。）

    需要说明的是，简单的东西必然会有缺陷，例如没考虑增长空间、没考虑预期等等，这都是必然的，所以这个小工具的目的不是让我们就去买入便宜的股票，而是像一个筛子，帮助大家筛选标的，帮助理解目前真正的估值水平。从这方面说，它是胜任的，至于筛选后剩下的标的里，哪只里有金子，筛子是不知道的，还需要我们深入地去分析研究个股。

    因此还请各位不要再从这方面批判了，没有万能的工具可以筛选一下就找到牛股，加了预期指标、加了各种指标都不行。因此我只希望这是一个能给大家带来一点点帮助的小工具，简洁明了，但又直指重点。

二、总览篇
    距离上次发文才一个多月时间，但这一个多月A股市场可谓变化巨大，想来各位球友都赚了不少钱吧？哈哈。有了上一篇的基础，我们可以先来看一下整体的变化情况。



    与上期相比指标有所恶化的均已标红处理，可以发现除了算术平均算法下市值负债率以及市值有息负债率有所改善之外，其余指标均相比上期变差。想来也在预料之中，毕竟指数整体上涨了一些。特地又去看了下写上一篇文章时的指数，8月3日至9月12日，上证综指涨了大约7%，深成指大约3%，简单按平均涨幅5%对上述指标做一下调整之后，新的结果如下：


    调整后的结果其实可以有很多有意思的发现。这些整体性的发现由于涉及到较宏观的内容，超出本人能力之外，因此这里是负责发现，不负责解读。

    发现1：
    按涨幅做了调整之后，各项指标相比上期仍有一定程度的恶化，特别是算术平均算法下，这说明，本轮指数的上涨完全来自“估值修复”，而非业绩增长。

    发现2：
    加权算法下的收入、毛利、利润，基本与上期持平，平均算法下的指标则恶化较多，说明中小市值指标恶化更严重，这种变化来自两个方面，一是市值相对指数上涨更快，二是14年中报自身盈利未增长甚至负增长。

    发现3：
    市值负债率与市值有息负债率在算术平均算法下未恶化，但在加权平均算法下恶化较严重，这说明上半年中小市值公司负债无较大变化，但大市值蓝筹负债增长反而较快。

（写到这里我简直忧心忡忡，觉得马上就要大跌了。。。）


三、金融篇

    与上一篇一样，本文还是从金融业的分析开始——



    发现1：
    中报前后整体变化不大，依然是银行股齐刷刷地出现在了最前面，券商股齐刷刷地拖了后腿，“4大保”刚好在中间。不过安信信托同学异军突起，稍微看了下，前些年利润都很低，突然上半年赚钱了，有了解的球友还请解读解读。

    发现2：
    从最后一列同比变动可以看到，中报一出来银行的利润还在涨，但最近一个多月横盘甚至下跌，价值股的更有价值了，银粉们你们在加仓了吗？

    发现3：
    “四大保”里除了平安仍然一枝独秀外，新的变化是新华保险业务有了较大起色，性价比飙升，准备重点看看。

    发现4：
    以最新半年报的数据以及股价来看，浦发依然最白菜，平安依然最贵。但是同比变动可以发现，贵有贵的道理，平安正在加速赶上大部队。


四、“TOP34”榜单

    金融类企业由于特殊性只能单独玩，那么剔除金融类上市公司后，我们得到了剩下的“TOP34”榜单——



    好吧，说实在的根本没法看，不是卖房的就是卖电的，有息负债率动不动百分之几百，建立在此基础上的收入和利润都是不够扎实的。因此，我们加上必要的限制条件，将市值有息负债率限制在50%以下，得到了“三好学生TOP34”——



几个有意思的发现：

    发现1：
    新上榜公司已加粗标注，像美的、福耀这类老牌白马也再次上榜，有焕发第二春的迹象。此外，最大的意外，是看到了中石油。。。。。。

    发现2：
    格力与海螺排名大幅上升，特别是格力电器，今年累计涨幅还是负的，投资价值愈发凸显。

    发现3：
    三好学生们今年平均累计涨幅为14.08%，这个收入率实在让人不是很满意。。。。


五、“滞涨股”篇

    由于可以与上次的数据做比较，因此本次有一部分很重要的内容，是在基本面数据由年报更新为最新的半年报、股价经历了一个多个月的波动之后，观察股价与业绩之间的联动关系。具体地，我们将本期的市值净利率与上一期做对比，得到了相应的边动“TOP34”——

【备注：为剔除无效的大幅净利增长，我们将市值净利率限定在5%以上】



    发现1：
    上榜的个股其实不是净利增长最快、股价上涨最多的，反而是业绩增长较快、但股价未大幅上涨的“滞涨股”，想来如果行情继续而个股的业绩不是“一日游”的话，接下来值得重点看看。

    发现2：
    榜单中出现的仍然大多数是熟悉的大白马身影，业绩良好而股价未得到反映，上榜在意料之中。

    发现3：
    上榜34家公司今年累计涨幅约为21.5%，尽管滞涨，但仍然领先大盘。

    发现4：格力vs美的
    美的自整体上市之后，有点东山再起的趋势，今年收入与净利均取到大幅的增长，从表单中看，即便股价相对格力上涨较多，仍排在格力之前。
    不过具体看两者各项指标，可以发现，美的除市值收入率略微占优之外，其余利润指标、资产负债指标、分红指标均相比格力有较大差距。从负债结构看，美的对上下游资源的占有能力与格力还有较大差距，这也造成了毛利率以及净利率的差距。
    大致来看，美的相比格力的溢价已达到20%左右，溢价的情绪体现出对美的后续增长以实现弯道超车的看好，对此见仁见智。


六、“收入增长”篇

    除了净利增长的个股，收入作为先行指标，往往更能预示业绩的反转，也被小小辛巴老师以及雷公老师所推崇，那么，收入增长指标真有用么？让我们来看看——



    发现1：
    将市值收入率做排行后，即使上榜的是相对滞涨的个股，但今年累计涨幅达到了60.61%！！！

    发现2：
    上榜多为中小板、创业板的个股，较小的规模带来了较大的业绩弹性，宇顺电子、信维通信、大富科技、武汉凡谷、欣旺达、欧菲光。。。，TMT概念其实已经不只是概念，而是带来了实实在在的业绩。

    发现3：
    华泽钴镍、广晟有色、中金岭南，数只有色类个股上榜，是否预示着周期的反转？


七、小结
    写这篇文章，除了答应几位球友在中报出来之后再出一版最新数据之外，也是因为自己这段时间没什么精力关注股市，因此也算在中报出来之后做一次自我梳理。因此尽管有些狗尾续貂的嫌疑，还是和大家简单分享一下。
    上一篇时就有球友在询问数据来源，其实数据都是最基本的财报指标，只是做了简单的加工。如果您看到了这里，那么原始的底稿也给各位分享一下，作为小小的干货，希望可以帮到各位。链接如下：
网页链接

    下一篇文章，不会再发指标类文章啦，让我们深入个股~，不过估计还是长文，哈哈。
    最后，还是要感谢一下雪球上的各位老师，这真是很好的一个平台，没有雪球，就不会认识辛巴老师@小小辛巴 、雷老师@雷公资本 、VAR老师@价值at风险 、丁丁老师@Dean_船长丁丁 、路大@路过十八次  、阴阳鱼@阴阳鱼 ，真的很感谢！

    以上