伯克希尔公司在2000年左右，A类股价是3万美元（450亿市值），到2024年5月，A类是60万美元（8800亿市值），差不多是20年20倍，虽然有人说最近十年，伯克希尔公司没有跑赢标普500，但放大时间尺度来看，巴菲特还是扛把子。
伯克希尔公司本身的股权是巴菲特持股15%、先锋领航7%、贝莱德5%、其他65%；分30万股A类和13亿股B类股；
伯克希尔旗下的公司众多，全部员工加起来将近40万人，其中有的是全资控股，有的是只占几个点的股份；有的是上市公司，有的是私营企业；
截止23年底，总资产为1.07万亿，总负债为5000亿，股东权益接近5700亿，负债率为50%；在资产中，现金类资产为1870亿、固定资产2200亿、商誉1100亿；负债端，保单持有人负债2000亿、有息负债为1200、非流动递延负债900亿，财务状况非常好。
2023年营收为4400亿（已赚取保费收入830亿+投资净收入700亿+其他收入2600亿），利息收入150亿；支出理赔费用610亿、承保费用150亿、销管费用300亿；得到净利润960亿；
伯克希尔的财报还是比较复杂的，我试着梳理下其旗下资产，希望绘制一张巴菲特帝国的地图索引。
我们先从资产角度、利润角度分别来进行一个大的罗列，有个总的印象，然后再细分到每个分部。
（一）从资产角度（总资产1.07万亿），公司在财报中把业务板块分为两大部分：
（1）一个是保险及其它业务部分（8100亿资产（5000亿保险+3000亿其它），其中5000的保险资产中包括3500亿的股票资产）；
保险部分的资产就包括了巴菲特买的3500亿的股票资产（比如苹果等），基本都是属于其旗下保险公司资产，因是全资控股，所以也就全部直接算入伯克希尔公司资产；
其它业务部分包括全资、部分控股子公司，以及以权益法计入的公司，大家比较熟悉的比如喜诗糖果、家具城、西方石油等，资产都在这个里面；（如果其它业务部分的资产负债表能和保险分开最好了，现在混在一起，确实比较难懂）
（2）另外一个是铁路及能源部分（2700亿资产），铁路公司比较单纯，能源子公司下面还有一堆孙公司；
（二）从利润角度，我也按照自己的理解，分两部分来看，一部分是实体公司利润，另外一部分就是巴菲特炒股的利润；
保险及铁路能源等实体公司23年的利润：保险140亿（业务赚了50亿，浮沉金利息有90亿），其它业务150个亿，铁路赚了50个亿，能源23个亿，加起来为374亿；
合计，实业部分，每年可以为伯克希尔公司赚到净利润400亿左右（也即巴菲特提到的希望股东重点关注的营业利润，2021年为276亿，2022年为309亿，2023年为374亿），这部分的自由现金流在300亿左右，这个也是巴菲特买股的资金来源；
股票部分则按照每年的市值变化，计入公司整体利润，按照巴菲特的15%+的投资收益率，大概范围在400亿左右（股票总市值约3500亿*15%=525亿，扣掉长期资本利得税20%后，实际应为420亿）；加上实体业务的，总体净利润会在400+400=800+亿；
实体业务+炒股利润，伯克希尔公司总体净利润是在400+400=800+亿左右；
接下来，我们对其资产进行逐项分列，从保险公司、铁路和能源公司、其它公司、股票投资这几个资产，来分别进行解析，以便更清晰巴菲特投资版图的细节。
（三）保险业务，总体分为三大集团：GEICO（政府雇员保险公司，1976-1995年买入）、再保险集团BHRG、基本保险集团BH（由一堆保险公司组成）；
（1）GEICO：主要专注于向个人消费者提供汽车保险，大概是车险行业排名第三的位置，占据市场13%左右的份额；
（2）再保险集团BHRG：主要有国民赔偿保险公司（NICO，1967年买入）、还有General
通用再保险集团、TransRe 集团、内布拉斯加人寿保险公司（BHLN）等；
（3）基本保险集团BH：包括近十家保险公司，涉及车险、工伤、意外、医疗、再保险等；
保险公司的保险业务利润为50个亿，然后保险的投资收入为90个亿（接近2000亿现金的利息等）：
（4）同时巴菲特的股票投资，也是主要通过保险公司的资产来完成的，具体的资金来源，初始来自浮存金和自有资产，然后慢慢滚雪球，越滚越大，已经远超浮存金规模了；
其2023年的浮存金也到了1690亿（说明其保险公司业务也很好）；公司年报也明确说了：“对于保险公司的投资，没有按投资类型进行目标分配，也没有试图匹配投资资产和保险负债的期限，不过，从历史上看，投资组合中的股权证券比例远远高于保险业的惯例”。
（四）铁路和能源业务，主要包括三大公司：
1、北伯灵顿圣太菲铁路BNSF：是2007年、2009年两次买入，成本大概为270亿左右；2023年为公司创造了50的净利润，270亿也是买的很划算啊；
2、Pilot Flying公路服务中心：运营75个卡车加油站和650个服务区的高速公路运营商，分2017年、2023年、2024年三次买入，现在持有100%股份，大概花费了140亿美元；
3、伯克希尔哈撒韦能源公司（有92%股份），细分主要有7个子公司，23年赚23个亿：
（1）中美能源MidAmerican Energy Company：为美国中西部地区提供电力和天然气服务，2000年左右购入，约13亿成本。
（2）PacifiCorp：运营于美国西北部，为多个州提供电力服务，拥有两大品牌：Rocky Mountain Power 和 Pacific Power。
（3）NV Energy：在内华达州提供电力和天然气服务。
（4）Northern Natural Gas：美国最大的天然气管道公司之一，运营着庞大的天然气输送系统。
（5）Kern River Gas Transmission Company：经营西部的天然气管道网络，输送天然气到多个州。
（6）BHE Renewables：专注于可再生能源的投资和运营，拥有风能、太阳能、地热和水力发电设施。
（7）AltaLink：加拿大最大的输电网络公司之一，位于阿尔伯塔省。
（五）其它业务部分中的“小”公司：（资产负债表中和保险业务在一起）
下面这些“小”公司，都是列入“保险及其它业务部分”中的其它业务部分，如果是全资或控股子公司，资产和负债都直接计入合并报表，没有细分；如果是持股10-50%这样的，就按照权益法，以购买成本计入合并报表中的资产：
（1）制造业（18万员工）：PCC紧密制造、路博润材料化学、IMC（全球三大精密切削刀具制造商之一）、 Marmon集团（业务繁多）、CTB（农业系统提供商）、LSPI（管道技术）、W&W|AFCO（钢构）
（2）Clayton（模块化建筑）、Shaw（地毯）、JM（建筑保温材料）、MiTek（建筑用件）、Benjamin Moore（建筑涂料）、Acme（混凝土砌块）
（3）Forest River（房车，位列第二，33%市占率）、FOL（服装）、Garan（儿童服装）、金霸王公司（"Duracell"电池）、McLane（沃尔沃、711、百胜等批发配送）、FlightSafety（飞行安全培训）、NetJets（私人飞机分时租赁）、TTI（半导体分销）、XTRA（运输拖车租赁）、DQ（皇后冰激凌）、IPS（项目咨询）、BHA（108个汽车销售网点）、
（4）NFM （家具城，也即早年收购的那个老太太的店，目前有四个地点）、Jordan's（家具城）、Star（家居城）
（5）Borsheim 珠宝公司（也即在奥马哈的那个收购案例，还是只在奥马哈一个店）、Helzberg（166个珠宝连锁店）、See's喜丝糖果（在美国西部有250个店，也为巴菲特的经典案例）、Pampered Chef（厨具）、OTC（网络销售节日用品等）、Detlev Louis Motorrad（德国的摩托车服饰用品等）
（六）下面这两个“大”公司，持股为20%多的，也是按照权益法列入“保险及其它业务部分”中的其它业务部分，注意在资产负债表中不是算在股票投资里面的。
（1）卡夫亨氏公司，持有26.7%；
（2）西方石油，持有27.8%，从2019开始逐渐买入，大概成本为136亿美元（55美元/股）；
（七）下面就是巴菲特的炒股持仓了，大部分在资产负债中那3500亿的股票资产中（西方石油和亨氏属于权益类资产）；
在2023年股票资产的3500亿中，有十几个公司，其中前15分别为：苹果1700亿、美国银行350亿、美国运通300亿、可口可乐250亿、雪弗龙200亿、日本五大商社200亿、西方石油150亿（应该在权益类资产中，不在股票资产中）、卡夫亨氏120亿（同前一样）、穆迪100亿、达维塔保健45亿、花旗30亿、比亚迪25亿、VISA的20亿、亚马逊15亿、联合汽车金融10亿。
在3500亿的股票持仓中，苹果的1700亿一家就占了50%，23年底显示减持了1000万股（20亿不到）；
主要持仓买入时间、成本等：
（1）苹果：是从2016年到2018年期间买入（17和18为主），成本为360亿，现有9亿股，占据苹果5.5%的股份，为其第一大股东，目前（2024Q1）持股市值约为1700多亿，6年赚了4倍；
（2）美国银行：2019年买入，成本150亿，现在市值350亿，5年赚1倍；
（3）美国运通：1964年、1991年买入，成本13亿，占20%股份，现在市值260亿，30年+赚了20倍；
（4）可口可乐：1990年左右买入，13亿的成本，占9%股份，现在市值接近250亿，25年增长20倍；
（5）雪弗龙：2020年买入，占7%股份，现在市值200亿；
（6）日本五大商社：2019年开始买入，每家均占9%股份，成本85亿，现在市值200亿美元,，5年赚1倍；
（7）西方石油：从2019开始逐渐买入，占27.8%股份，大概成本为136亿美元（55美元/股），现在市值变化不大；
（8）卡夫亨氏：2015年买入，成本为170亿美元，占26.7%股份，现在市值120亿，亏损状态；
（9）穆迪：2001年买入，成本5亿，占13%股份，现在市值100亿，25年20倍；
（10）达维塔保健：2012年买入，占13%股份，成本25亿，现在市值45亿，10年一倍；
下面再具体罗列公司的财报数据：
（八）资产表：公司2023年的总资产为1.07万亿，其中保险和投资类有8100亿，铁路和能源类有2600亿；
（1）在保险及投资的8100亿资产中，
按类别分：是现金类1870亿（现金330亿+国债1300亿+固定到期证券投资（也以国债为主）240亿），股票投资3500亿；其它2700亿（权益类投资290亿，贷款250，应收款440，库存240，固定资产220，商誉500亿，无形资产300亿等）；
按业务分：差不多是保险公司5000亿，3000多亿其它业务（除能源铁路外的其他全资、控股、部分控股的公司，如股东展会上的那些喜丝糖果、珠宝店、家具城、私人飞机租赁等）；
（2）其中保险公司的5000亿资产中：现金类约为1450亿+（现金及国债1220亿+固定到期证券（国债）240亿），股票投资3450亿；
其它业务部分的资产为3000亿，其中现金资产为420亿（基本以现金和国债存在，1870-1450）；
（3）在铁路和能源类资产的2600亿中，固定资产1800亿，现金40亿，应收款70亿，商誉330亿；
（九）负债表：公司2023年的总负债为5000亿，其中保险和投资类有2900亿，铁路和能源类有1100亿，递延所得税900亿+（其中投资未实现收益的为570亿）； 在保险及投资的2900亿中，保险浮存金为1750亿（1100+350+300）（不过财报中说浮存金是1690亿？）；在铁路和能源类资产的1100亿中，应付票据和其他借款为860亿，应付款为220亿；
（十）利润表：
2023年营收为4400亿（已赚取保费收入830亿+投资净收入700亿+其他收入2600亿），利息收入150亿；支出理赔费用610亿、承保费用150亿、销管费用300亿；得到净利润960亿；
营收从2019年到2023年依次为：3300、2800、3500、2300、4400亿；
已赚取保费收入从2019年到2023年依次为：610、630、700、750、830亿；
投资净收入从2019年到2023年依次为：710、550、770、-630、700亿；
其他净收入从2019年到2023年依次为：1800、1700、1900、2100、2600亿；
理赔费用从2019年到2023年依次为：500、500、550、630、610亿；
承保费用从2019年到2023年依次为：110、130、130、120、150亿；
销管费用从2019年到2023年依次为：230、230、230、250、280亿；
除开股票收益外的业务利润从2021年到2023年依次为：323、356、435亿；
股票收益利润从2021年到2023年依次为：790亿、-680亿（大盘-20%）、750亿；
总净利润从2019年到2023年依次为：810、420、900、-230、960亿；
（十一）现金流量表：
2023年经营现金流为500亿，自由现金流为300亿；
经营现金流从2019年到2023年依次为：380、400、400、370、500亿；
自由现金流从2019年到2023年依次为：220、270、260、220、300亿；
回购从2019年到2023年依次为：50、250、270、80、90 ；
（十二）估值：
当下（2024.05）市值为8800亿美元，对应的每年约4500亿的营收，每年花掉理赔600亿、承保费用150亿、300亿的销管费用后，得到1000亿的利润和自由现金流（其中100亿回购）；资产账上有1680亿的现金、0亿的负债、股东权益5700亿；PE为10左右，PS为1.5，股东回报率为1%左右；
（十三）问题：（悬赏回答）
1、其1690亿的浮存金是怎么来的呢，其22年保费收入为700亿左右，而其中一半约为车险，应该是700*0.5~1=700亿左右比较合理？
2、公司持有的股票，卖出除了需要交20%的长期资本利得税外，是否还需要再缴纳公司的企业所得税（联邦21%+州税5+%）？
3、在美国保险的规则下，巴菲特到底最多能动用多少比例的浮存金？
（十四）总述：
巴菲特以每年几百亿的浮存金为初始资金，然后拿其中少部分去买股票或者公司，靠股票升值赚钱，以及实体公司分红赚钱；
另外巴菲特可以动用的资金，包括实体公司的自由现金流，以及保险浮存金中的一部分；可能是每年300多亿的实体公司的自由现金流，以及1000多亿浮存金中的一部分（可能500亿？），合计差不多是1000亿以内的购买能力。
在如今，巴菲特公司每年约赚8、900亿美元，其中实体公司赚400亿左右，3500亿市值的股票每年赚15%的话就是500亿；那么目前的市值是接近9000亿，确实如果能长期如此，确实9000亿不贵；
不过这个里面重点要考虑，一是实体公司是否能够稳定每年400亿，二是3500亿的股票，在巴菲特未来退休后，每年能否如前一样，实现15%以上的增值利润。
如同巴菲特一样，要判断伯克希尔公司是否值得投资，也需要如此去考虑。