$三安光电(SH600703)$我看了三安光电这几年的报表和库存，产销分析表，发现库存几乎集中出现在泉州三安半导体开始上产能的身上。而且并不是三安要逆周期扩张，而是仅仅在去年加大产量而已，因为21年需求很好，LED芯片库存当年还下降了，21年销量比产量的数据还略高，根本就不存在某些人说的逆周期扩张的说法，因为仅仅是22年也就是去年才把库存堆上去的。
因此21年业绩很好。我估计管理层尝到甜头了，叠加22年一季度苹果的miniled订单，叠加疫情结束预期，三安出现了误判，以为22年需求很好，或者说 考量疫情结束预期，寄希望于疫情结束经济需求转好，不考虑实际需求，22年泉州三安的产量几乎马力开足了，单单22年库存商品就翻了将近一倍从库存商品24亿干到42亿，去年总共还计提了5个多亿，如果不是计提那么多，库存商品能干到将近 48亿！当然湖南三安产能爬坡也贡献了几个亿库存，但是总体还是LED芯片的库存，包括miniled芯片。
估计管理层心想22年虽然计提了，但只要23年需求和价格回暖，虽然库存多，但只要计提转回，那么23年就绝对可以赚大钱。但是现实是残酷的，而且还有相当一部分miniled库存，因为可以从单颗晶粒数翻太多中看出来。传统LED芯片降价叠加今年miniled芯片降价助以加速渗透率，所以今年安子又得计提了3个多亿。但是去年虽然计提了5个多亿，但是LED芯片业务也是赚钱，扣非亏损的是泉州集成以及湖南三安那边造成的！尽管今年安子又计提了3个多亿但是LED芯片亏损比同行还小，这估计就是安子的韧性！根据三季报的说法，今年实际上出货量是同比去年回暖的。只是整体价格比去年低了很多，只要价格稳住一切就好说。
幸好到目前为止，安子LED芯片价格从二季度末开始止跌了，该计提的也计提完成了！最大的隐患实际上已经消除了，只要价格稳住逐步回暖，LED芯片业绩这方面的弹性是最大的。
尽管价格止跌，实际风险出清了，但是今天股价走势也是管理层他们一手造成的，希望以后吸取教训，控制好产销比，加强库存管理，尽快把库存降下来。
另外提一下，射频滤波器碳化硅这方面公司库存一直都不大。射频前端一直是下游的库存在去化，三安射频这块一般都是按照订单来生产交付的，没有多少库存。