关于储能板块的内部分享会议
对于鹏辉能源，上调利润预期，预估2023年全年营收150.11亿元，净利润13.85亿元， 基于STOP估值法给予2023年410亿元目标市值，对应29.6倍市盈率！对应股价88.9元！
中金认为鹏辉能源公司产品覆盖动力、消费、储能等众多领域，产能规模在细分领域领先，积极扩产有望加大公司的规模优势，份额有望继续提升，当前户用储能细分领域较多，品牌商较分散，区位优势明显，公司借渠道优势可形成地域差异化竞争！
储能行业空间广阔，各细分场景均有发展机会。电力储能方面，表前储能由可再生能源发展及经济性持续改善驱动需求增长，我们认为二/三线电池厂商仍有望竞争尾部市场空间；户用储能由分布式光伏+高电价驱动需求增长，市场分散、渠道为重，我们测算全球电力储能电池系统市场空间2025年有望超3500亿元，2021-2025 CAGR 65.5%。便携式储能由户外活动和家庭备电需求增长驱动，品牌林立，下游格局较分散，成本和渠道驱动锂电厂商放量，我们测算 2021-2025 CAGR 37.2%。我们认为通信储能有望持续受益国内5G基站建设和海外4G电源改造保持稳定增长。
鹏辉能源储能全场景应用，积极扩产+外拓渠道提升市场份额。公司凭借长达 20年持续研发投入和经验积累，在锂离子电池领域形成了较为完善的核心技术积累，目前已具备储能全场景配套能力。公司战略规划以储能行业为核心，已构建出覆盖储能全部应用场景的渠道体系，积极扩产开拓客户。我们预计 2025 年产能有望达 46GWh，在细分领域份额有望持续提升。锂电老兵，绑定客户多个业务稳步增长。
消费锂电池方面，2020 年公司 TWS 耳机扣式电池进入小米和万魔声学供应链体系，电子烟电池配套思摩尔、合元科技。动力电池方面，公司深度绑定上汽五菱，扩张产能持续增长。轻型动力方面，公司电动两轮车锂电产品绑定下游铁塔、爱玛等主流客户；电动工具产品突破技术门槛，切入 TTI 供应链，我们预计公司营收有望受益下游客户销量增长稳步提升。
风险因素：全球储能装机需求不及预期，中国新能源车需求不及预期，上游原材料价格上涨超预期！
部分会议内容整理：资料来源:公司公告，中金公司研究部
积极拓展储能细分场景，持续拓展客户
鹏辉能源覆盖储能全部应用场景渠道体系，持续拓展客户。公司以储能行业为核心进行战略规划，当前已构建出覆盖储能全部应用场景的渠道体系，高质量、低成本的产品获下游客户的广泛认可。我们认为，公司未来在通过北美与日本认证后，将在全球范围内持续拓展新客户。
表前储能(发电侧+电网侧):公司产品容量与循环寿命优秀、且规模化优势下成本较低，目前已向阳光电源、天合光能等国内大储集成商批量供应储能电芯；
户用储能:公司储能业务核心技术过硬，2020年已通过欧洲和澳洲市场的认证、1Q22 有望拿到北美与日本市场“入场券”，目前储备了意大利领先的储能系统供应商 WeCo Battery、国内光储逆变器厂商古瑞瓦特等下游客户资源；
通信储能:公司中标 2021-2022年中国移动通信铁锂电池集采、中标金额近 2.47亿元；
便携式储能:公司产品高质量、低成本，2021年成功切入便携式储能第二大品牌正浩科技 Ecoflow的供应链、目前已实现批量供货。
规模红利逐步释放，积极扩产匹配下游需求
规模红利释放，单位成本呈下降趋势。公司产品单位总成本 2021 年达2.24 元/Ah（此处为可比剔除 2021 年的运输成本）。其中，单位材料成本受上游涨价影响逆向提升至 1.72 元/Ah，此前2017-2020 年单位材料成本随规模增长逐年下降；单位直接人工和制造费用合计 0.52 元lAh，自2019年以来受益规模红利稳步下降。我们认为，未来随着产量不断提升，公司原材料采购规模增加、议价能力增强，单位材料成本仍有下降空间，单位产品分担的折1日、电费等制造费用也有望稳步下降。
部分Q&A
Q：宏观美联储加息对于A股成长股影响如何？
A：短期看，美加息对于A股中成长板块的影响没那么大！
Q：今年是否看好新能源的持续性机会?
A：今年新能源很难有行业的贝塔行情，更多的是阶段性行情，比如之前某些时间端对于钠离子电池，对于石英砂，对于储能等阶段性的行情为主！
Q：碳酸锂价格下跌对于鹏辉的影响如何？
A：对于储能行业是利好的！盈利还是可以大概率继续维持在中下游！
Q：关于鹏辉毛利润问题？
A：鹏辉的毛利润还是可以的，户储的利润率也是高于大储！
Q：电动工具的利润情况占鹏辉整体的利润多少？
A：电动工具的利润占整体利润的10%左右，这方面预期的持续增长还是不错的！
Q：新能源什么时候能开启一波不错的反弹？
A：具体反弹的时间不好说，但是我知道情绪需要！因为从估值来说，反正新能源锂电池板块已经在创新低了，都 0% 分位了，风光储基本在 10% 以下历史分位，然后肯定是在底部区间了。所以说情绪稍微有一些利好，确实是在刺激。不过今年整体我感觉没有大的贝塔行情，可能都是一些支线行情在走。前段时间是最开始是钠电池，后来传到充电桩，我传到特那个工商业储能，接着又传到这个我们叫光热储，一波一波的在传导，包括之前中间插了一波锂电回收。所以说更多的是这种支线行情在走，我们觉得集体启动可能是比较难的，但是支线这种行情的话还是有，就是机会有点难抓，毕竟超预期的都是很难去预测和判断的！